Dự báo kinh tế cho Ma Cao

19.05.2026

Năm 2025, nền kinh tế Ma Cao tiếp tục phục hồi nhờ sự hỗ trợ từ du lịch, doanh thu từ hoạt động cờ bạc và sự phục hồi dần dần của chi tiêu của du khách. Tăng trưởng dự kiến sẽ tiếp tục duy trì ở mức dương trong năm 2026, nhưng tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại khi đà phục hồi sau đại dịch suy yếu và doanh thu từ hoạt động cờ bạc dần trở về quỹ đạo tăng trưởng bình thường hơn. Lạm phát dự kiến sẽ vẫn ở mức thấp, phản ánh áp lực giá nhập khẩu giảm và sự liên kết tiền tệ với đồng đô la Hồng Kông. Tài chính công vẫn rất vững mạnh, không có nợ công và có dự trữ tài khóa lớn, nhưng cơ cấu tài khóa phụ thuộc rất nhiều vào thuế cờ bạc. Các rủi ro chính đến từ tiêu dùng của Trung Quốc đại lục suy yếu, chi tiêu của du khách chậm lại, cạnh tranh trong khu vực và sự đa dạng hóa kinh tế hạn chế.

Tăng trưởng vẫn tích cực, nhưng đà phục hồi đang chậm lại

Tăng trưởng GDP thực tế của Ma Cao được ước tính vào khoảng 4,6% vào năm 2025, sau đợt phục hồi mạnh mẽ hơn nhiều vào năm 2024. Sự phục hồi tiếp tục được thúc đẩy bởi du lịch, hoạt động cờ bạc và các dịch vụ liên quan đến chi tiêu của du khách. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng đã chậm lại khi nền kinh tế vượt qua giai đoạn phục hồi ban đầu sau khi mở cửa trở lại.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) dự báo tăng trưởng ở mức 3,0% vào năm 2026, trong khi một số dự báo thị trường lạc quan hơn, kỳ vọng tăng trưởng gần 4% nếu dòng khách du lịch và doanh thu từ hoạt động cá cược tiếp tục cải thiện. Ngân sách năm 2026 của chính phủ giả định doanh thu từ hoạt động cá cược đạt 236 tỷ MOP, cao hơn một chút so với giả định đã điều chỉnh cho năm 2025. Điều này cho thấy sự phục hồi tiếp diễn, nhưng không phải là sự trở lại của đợt bùng nổ hoạt động cá cược nhanh chóng như trước đại dịch.

Du lịch và cờ bạc vẫn là động lực tăng trưởng chính

Lượng khách du lịch tiếp tục phục hồi trong năm 2025 và đầu năm 2026, được hỗ trợ bởi du lịch từ Trung Quốc đại lục, các chính sách du lịch thuận lợi và cơ sở hạ tầng du lịch được cải thiện. Doanh thu từ cờ bạc vẫn là động lực chính của thu ngân sách và hoạt động khu vực tư nhân, mặc dù chi tiêu bình quân trên mỗi khách và nhu cầu cao cấp đang trở nên ngày càng quan trọng.

Sự phục hồi có thể sẽ tiếp tục diễn ra không đồng đều. Cờ bạc đại chúng và du lịch sẽ hỗ trợ hoạt động kinh tế, nhưng tâm lý tiêu dùng yếu hơn ở Trung Quốc đại lục có thể ảnh hưởng đến chi tiêu của du khách. Các cơ quan chức năng đang khuyến khích đầu tư ngoài lĩnh vực cờ bạc, giải trí, hội nghị, du lịch văn hóa và tái sinh đô thị, nhưng quá trình đa dạng hóa vẫn diễn ra từ từ.

Lạm phát vẫn ở mức thấp

Lạm phát dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp, với Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) dự báo lạm phát giá tiêu dùng ở mức 1,8% vào năm 2026. Mối liên kết tiền tệ của Macau với đồng đô la Hồng Kông và lạm phát nhập khẩu thấp giúp kiềm chế áp lực giá cả. Nhu cầu nội địa đã phục hồi, nhưng chưa đủ mạnh để tạo ra áp lực lạm phát rộng rãi.

Các rủi ro tăng giá chính đến từ giá thực phẩm và năng lượng cao hơn, các dịch vụ liên quan đến du lịch, giá thuê và chi phí vận chuyển. Tuy nhiên, do nhu cầu nội địa vẫn đang phục hồi dần dần, lạm phát có khả năng vẫn ở mức có thể kiểm soát được trong giai đoạn dự báo.

Tài chính công vẫn vững mạnh nhưng tập trung cao độ

Ma Cao có một trong những vị thế tài chính mạnh nhất trên thế giới, với không có nợ công và dự trữ tài chính rất lớn. Ngân sách năm 2026 dự kiến thặng dư tài chính, được hỗ trợ bởi thu nhập từ thuế cờ bạc, với doanh thu cờ bạc dự báo đạt 236 tỷ MOP và thu nhập từ thuế cờ bạc đặc biệt vẫn là nguồn thu chính của ngân sách.

Tuy nhiên, cơ cấu tài chính rất tập trung. Thuế cờ bạc chiếm phần lớn thu nhập của chính phủ, khiến ngân sách dễ bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm doanh thu từ sòng bạc. Năm 2025, Tổng thống đã cảnh báo rằng nếu doanh thu từ cờ bạc giảm đáng kể so với mục tiêu, chính phủ có thể phải đối mặt với thâm hụt ngân sách. Do đó, việc duy trì kỷ luật chi tiêu và mở rộng cơ sở thu nhập sẽ vẫn là vấn đề quan trọng.

Vị thế đối ngoại vẫn mạnh mẽ nhưng cơ sở hẹp

Vị thế đối ngoại của Macao vẫn mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi xuất khẩu dịch vụ du lịch và liên quan đến cờ bạc. Nền kinh tế truyền thống duy trì thặng dư đối ngoại lớn, phản ánh mức tiết kiệm cao, thu nhập từ dịch vụ mạnh mẽ và khả năng hấp thụ đầu tư trong nước hạn chế.

Đồng thời, vị thế đối ngoại có cơ sở hẹp. Sự suy giảm ở Trung Quốc đại lục, chi tiêu hộ gia đình yếu hơn, những thay đổi trong chính sách du lịch hoặc sự cạnh tranh khu vực từ các điểm đến cờ bạc và giải trí khác có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến thu nhập. Thị trường nội địa nhỏ và sự đa dạng hóa công nghiệp hạn chế có nghĩa là Macao vẫn rất dễ bị ảnh hưởng bởi các chu kỳ du lịch và cờ bạc.

Triển vọng tổng thể

Triển vọng của Macao vẫn tích cực, nhưng quá trình phục hồi đang bước vào giai đoạn chậm lại và chín muồi hơn. Tăng trưởng dự kiến sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi du lịch, doanh thu từ cờ bạc và đầu tư phi cờ bạc, trong khi lạm phát được dự báo sẽ duy trì ở mức thấp và tài chính công vẫn rất vững mạnh. Thách thức chính trong trung hạn là đa dạng hóa: Macao cần giảm sự phụ thuộc vào thuế cờ bạc và chi tiêu của du khách, đồng thời phát triển du lịch giá trị cao, hội nghị, ngành công nghiệp văn hóa, tài chính và tích hợp sâu hơn với Vùng Vịnh Lớn.

Nguồn:

Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Triển vọng Kinh tế Thế giới, tháng 4 năm 2026.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Dữ liệu quốc gia về Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa — Đặc khu Hành chính Macao, 2026.

Chính phủ Đặc khu Hành chính Macao, Kế hoạch Ngân sách Tài khóa 2026.

Cục Thống kê và Điều tra Dân số Đặc khu Hành chính Macao, Thống kê Tổng sản phẩm quốc nội và Lực lượng lao động, 2025–2026.

Cơ quan Tiền tệ Macao, Báo cáo về Ổn định Tiền tệ và Tài chính, tháng 1 năm 2026.

Fitch Ratings, Bình luận về xếp hạng và triển vọng kinh tế của Macao, tháng 12 năm 2025.