意大利经济预测

17.11.2025

2025年产出增速预计将放缓至0.4%，其中净出口拖累0.7个百分点，而受投资驱动的国内需求贡献约1个百分点。2026-27年在RRF融资支持下，经济增长有望回升。 2025-26年通胀率预计将保持温和，主要得益于能源价格的持续低迷，2027年通胀率将回升至2%左右，部分原因在于ETS2的实施。政府赤字预计将稳步下降，到2027年降至GDP的2.6%。 债务比率预计到2027年将达到GDP的137.2%，因为预期的基本盈余仍不足以抵消债务增加的利息增长率差异和存量-流量调整的影响。

投资周期驱动经济产出增长

2025年第二季度GDP增速略微负增长后，第三季度保持平稳。预计年末将出现小幅正增长，2025年全年GDP增速将达0.4%。由于持续不确定性促使家庭增加储蓄，私人消费预计将保持温和扩张态势。 在复苏调节基金支持的非住宅建筑项目推动下，投资增速将加快；而住房投资持续下滑，因税收抵免政策逐步退出，仅部分被私人投资项目所抵消。货物出口预计萎缩0.6%，服务出口则将增长。相反，货物和服务进口均将显著上升，导致净出口拖累GDP增速。

2026年，随着实际可支配收入增长，私人消费有望回升。在复苏基金持续支撑下，投资将保持增长态势，主要得益于建筑业活动。由于出口复苏力度不及受强劲内需拉动的进口，净对外贸易预计仍将对GDP增长构成轻微拖累。 2027年，随着RRF结束导致投资增速放缓，家庭消费将成为主要增长引擎。进口增速预期趋缓，预计将抵消净出口对GDP增长的贡献。总体而言，2026年和2027年GDP增速均将维持在0.8%。

就业增长放缓，实际工资逐步回升

今年劳动生产率将持续下滑，因就业人数预计仅增长1%（2023-24年累计增长3.5%）。随着劳动力需求放缓，生产率有望在2026-27年受益于近期投资开始回升。 失业率预计将稳步下降，2027年降至5.9%。工资增长今年仍将强劲，随后趋于温和，因集体合同续签将反映近期价格走势。

能源价格下跌抑制整体通胀

通胀动态主要受能源价格预期波动影响，加之欧元走强，2025年进口价格将承压下行。 尽管全球能源价格在预测期内预计将持续低迷，但若碳排放交易体系第二阶段（ETS2）配额按计划实施，预计将推高2027年交通和供暖燃料的零售价格。与此同时，受工资增长放缓影响，服务业通胀率将出现回落。

政府赤字将呈下降趋势

2025年赤字率预计将从2024年的3.4%降至3.0%，因基本财政盈余将升至GDP的0.9%。当前基本支出预计将以名义值计算增长逾3%，主要受社会转移支付、公共工资及医疗保健领域新增支出的推动。 公共投资将进一步增长，部分得益于复苏与调整基金（RRF）资助的项目。在收入端，就业与工资增长、增值税收入提升以及金融资产税的积极发展，有助于抵消2025年预算中个人所得税制度改革带来的影响——该改革旨在永久性缩小税收差距

。 2026年赤字预计将小幅收窄至GDP的2.8%。 名义初级支出将持续增长但增速放缓，经常性支出与资本支出均计划实现节支。支出增长主要源于社会转移支付（包括部分暂缓提高养老金领取年龄）、医疗支出、欧盟预算国家分摊额增加，以及公共投资的进一步扩张（同样受复苏与韧性基金项目推动）。 税收收入将实现增长，因为对金融和保险公司增税、提前取消汽油-柴油税差以及改善税收征管的措施，完全抵消了以下政策的影响：中产阶级劳动税差缩减、合同续签采用较低统一税率、生产力奖金和加班费征税，以及实施简化债务清偿征税机制。

在无政策调整假设下，2027年赤字总额预计将小幅下降——尽管利息支出占GDP比重上升0.1个百分点，但仅部分抵消了初级盈余的预期增长。

2024-2025年采取紧缩财政立场后，得益于复苏与复苏基金拨款的额外支持，2026年财政政策将趋于中性。2027年因复苏基金到期，预计将再度实施紧缩财政政策。

政府债务占GDP比率预计到2027年底将达137.2%。 预期基本盈余仍不足以遏制债务比率增长，原因在于债务增加的利率增长率差异，以及与住房翻新税收抵免相关的巨额存量-流量调整影响了往年赤字。

来源：欧盟委员会《2025年秋季欧洲经济预测》。