٠٥.٠٦.٢٠٢٦
تباطأ الاقتصاد البرازيلي في عام 2025 بعد عدة سنوات من النمو القوي، حيث أثرت السياسة النقدية الأكثر تشددًا، وضعف الاستهلاك الخاص، وتراجع الاستثمارات سلبًا على النشاط الاقتصادي. ومن المتوقع أن يتباطأ النمو أكثر في عام 2026 قبل أن يتعافى تدريجيًا في عام 2027 مع استئناف التيسير النقدي واستمرار الإصلاحات الهيكلية. انخفض التضخم لكنه لا يزال أعلى من هدف البنك المركزي البرازيلي البالغ 3٪، في حين تظل المخاطر المالية هي نقطة الضعف الرئيسية في الاقتصاد الكلي. ومن المتوقع أن يتقلص عجز الحساب الجاري تدريجياً، مدعوماً بضعف الطلب على الواردات واستمرار تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر.
| المؤشرات | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| نمو الناتج المحلي الإجمالي (بالنسبة المئوية، على أساس سنوي) | 2.3 | 1.6 | 1.8 |
| التضخم (٪، على أساس سنوي) | 4.3 | 4.0 | 3.9 |
| معدل العمالة (بالنسبة المئوية من السكان في سن العمل، 15+) | 58.6 | 57.8 | 57.4 |
| الميزان المالي (نسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي) | -8.1 | -8.7 | -8.3 |
| إجمالي الدين العام (نسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي) | 78.6 | 82.3 | 85.7 |
| ميزان الحساب الجاري (نسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي) | -3.0 | -2.5 | -2.3 |
تباطؤ النمو في ظل ظروف مالية صعبة
تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للبرازيل إلى 2.3% في عام 2025، بانخفاض عن 3.4% في عام 2024. وعكس هذا التباطؤ ضعف الاستهلاك والاستثمار في القطاع الخاص بعد فترة من الزيادات القوية في دخل الأسر ونمو الائتمان المرتفع. وظل القطاع الزراعي داعماً بعد موسم حصاد قوي، في حين واصلت الخدمات التوسع ولكن بوتيرة أبطأ.
ومن المتوقع أن يتباطأ النمو أكثر ليصل إلى 1.6% في عام 2026 قبل أن يتعافى إلى 1.8% في عام 2027. ومن المتوقع أن تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة، وعدم اليقين العالمي، وتباطؤ مكاسب سوق العمل سلبًا على استهلاك الأسر والاستثمار والصادرات. وعلى المدى المتوسط، من المفترض أن يتحسن النمو تدريجيًا إذا استمرت الإصلاحات الضريبية وإصلاحات بيئة الأعمال والاستثمارات المعززة للإنتاجية.
انخفاض التضخم لكنه لا يزال فوق المستوى المستهدف
انخفض التضخم إلى 4.3% في عام 2025، مدعومًا بانخفاض أسعار المواد الغذائية وارتفاع قيمة العملة. ومع ذلك، لا يزال تضخم الخدمات والضغوط المدفوعة بالطلب مستمرة، مما يعكس ضيق سوق العمل، والنمو القوي للأجور، ومرونة الاستهلاك.
من المتوقع أن ينخفض التضخم بشكل تدريجي فقط، ليصل إلى 4.0% في عام 2026 و3.9% في عام 2027، ليظل أعلى من الهدف المحدد عند 3%. بدأ البنك المركزي دورة تخفيف حذرة في عام 2026 بعد أن أبقى على أسعار الفائدة مرتفعة خلال معظم عام 2025، لكن أي تخفيضات إضافية ستعتمد على توقعات التضخم والمصداقية المالية والمخاطر الخارجية. قد يؤدي ارتفاع أسعار النفط وتقلب أسعار الصرف
وعدم
اليقين المالي إلى تأخير انخفاض التضخم.
تظل المخاطر المالية هي نقطة الضعف الرئيسية
اتسع العجز المالي للحكومة العامة إلى 8.1% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، مدفوعًا بشكل رئيسي بمدفوعات الفائدة المرتفعة للغاية وعدم كفاية الرصيد الأولي. ظل العجز الأولي صغيرًا، لكنه لم يكن كبيرًا بما يكفي لتثبيت الدين في ظل ارتفاع تكاليف التمويل.
ومن المتوقع أن يتسع العجز إلى 8.7% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026 قبل أن يتقلص قليلاً إلى 8.3% في عام 2027. ومن المتوقع أن يرتفع إجمالي الدين العام من 78.6% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 إلى 85.7% في عام 2027. يوفر سعر الصرف المرن في البرازيل، وسوق المال المحلي العميق، والديون العامة المنخفضة بالعملة الأجنبية، عوامل حماية، ولكن ستكون هناك حاجة إلى تعديل مالي أسرع لترسيخ التوقعات وخفض تكاليف الاقتراض.
لا يزال الوضع الخارجي قابلاً للإدارة
ظل عجز الحساب الجاري عند 3.0% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، وتم تمويله إلى حد كبير من خلال الاستثمار الأجنبي المباشر. لا تزال الاحتياطيات الدولية كبيرة، مما يوفر احتياطيًا خارجيًا مهمًا. ارتفع سعر صرف الريال في عام 2025 بعد انخفاض حاد في عام 2024، مدعومًا بارتفاع أسعار الفائدة وضعف الدولار الأمريكي.
من المتوقع أن ينخفض عجز الحساب الجاري إلى 2.5% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026 و2.3% في عام 2027 مع تباطؤ نمو الواردات بسبب تراجع الطلب المحلي. يستند الوضع الخارجي للبرازيل إلى الزراعة والتعدين وصادرات الطاقة وإنتاج السلع الأساسية المتنوع، لكنه يظل معرضاً لتأثيرات الطلب الصيني وأسعار السلع الأساسية وأسعار الفائدة العالمية والصدمات المناخية.
التوقعات العامة
تظل التوقعات بالنسبة للبرازيل مستقرة ولكنها مقيدة. ومن المتوقع أن يتباطأ النمو في عام 2026 قبل أن يتعافى تدريجياً، في حين من المفترض أن ينخفض التضخم ببطء فقط نحو الهدف المحدد. ويتمثل الخطر الرئيسي في الجانب المالي: فقد تؤدي تكاليف الفائدة المرتفعة وارتفاع الدين العام إلى استمرار تشديد الأوضاع النقدية لفترة أطول وإضعاف الاستثمار. وسيتوقف التحسن المستدام على تحقيق توحيد مالي موثوق به، وتنفيذ الإصلاح الضريبي، ونمو الإنتاجية، وتحسين البنية التحتية، والقدرة على التكيف مع تغير المناخ، والإصلاحات التي تعزز التعليم والمهارات والقدرة التنافسية للأعمال.
المصادر:
البنك الدولي، توقعات الفقر الكلي في البرازيل، أبريل 2026.
صندوق النقد الدولي، البرازيل: مشاورات المادة الرابعة لعام 2025 وتقرير الموظفين، يوليو 2025.
صندوق النقد الدولي، توقعات الاقتصاد العالمي، أبريل 2026.
البنك المركزي البرازيلي، تقرير السياسة النقدية، مارس 2026.
البنك المركزي البرازيلي، قراءة السوق المركزة، مايو 2026.
