التوقعات الاقتصادية لكازاخستان

٠١.٠٥.٢٠٢٦

شهد اقتصاد كازاخستان نمواً قوياً في عام 2025، مدعوماً بالطلب المحلي القوي، والنمو السريع في الائتمان، والزيادة غير المتكررة في إنتاج النفط في أعقاب توسعة حقل تنجيز. ومن المتوقع أن يتباطأ النمو في الفترة 2026-2027 مع استقرار إنتاج النفط وتباطؤ الطلب المحلي، لكنه من المفترض أن يظل قوياً بالمعايير الإقليمية. لا يزال التضخم يمثل التحدي الاقتصادي الكلي الرئيسي، حيث يظل أعلى بكثير من الهدف الذي حدده البنك الوطني الكازاخستاني عند 5% على الرغم من السياسة النقدية المتشددة. ومن المتوقع أن تتحسن الأرصدة المالية والخارجية مؤقتًا في عام 2026، مدعومة بارتفاع عائدات النفط، لكن المخاطر على المدى المتوسط تظل مرتبطة بالاعتماد على السلع الأساسية، والأنشطة شبه المالية، واستمرار التضخم، والبنية التحتية لتصدير النفط.

تباطؤ النمو بعد توسع قوي مدفوع بالنفط

تسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لكازاخستان إلى 6.5% في عام 2025، وهو أقوى معدل في أكثر من عقد من الزمان. وكان هذا التوسع مدفوعًا بالطلب المحلي القوي، واقتراض الأسر، والزيادة الكبيرة في إنتاج النفط بعد توسعة حقل تنجيز. وكان التعدين المحرك الرئيسي للنمو، في حين حققت الصناعات التحويلية والخدمات وتجارة التجزئة أداءً قويًا أيضًا.

من المتوقع أن يتباطأ النمو إلى 4.6% في عام 2026 و3.9% في عام 2027 مع استقرار إنتاج النفط واقتراب الاقتصاد من معدل نموه المحتمل. ومن المتوقع أن يظل استهلاك الأسر قوياً، مدعوماً بالتحويلات الاجتماعية الموجهة وانتعاش الأجور الحقيقية، ولكن من المتوقع أن يحد ضعف زخم الإقراض الاستهلاكي وتباطؤ نمو الصادرات من أي تسارع إضافي. ومن المتوقع أن تستمر الاستثمارات العامة ومشاريع البنية التحتية في دعم النشاط الاقتصادي.

لا يزال التضخم مرتفعاً على الرغم من السياسة النقدية المتشددة

ارتفع التضخم بشكل حاد في عام 2025، حيث بلغ 12.3% على أساس سنوي في ديسمبر، مدفوعاً بتكاليف الاستيراد وزيادة تعريفات المرافق والطلب المحلي القوي والعمليات شبه المالية. استجاب البنك الوطني لكازاخستان برفع سعر الفائدة الأساسي إلى 18% والحفاظ على تشديد السياسة النقدية. تراجع التضخم السنوي إلى 11.7% في فبراير 2026 و11.0% في مارس، لكنه لا يزال أعلى بكثير من الهدف المحدد عند 5%.

من المتوقع أن ينخفض التضخم بشكل تدريجي فقط، ليصل إلى حوالي 10.0% في عام 2026 و8.5% في عام 2027. وتشير توقعات البنك الوطني نفسه إلى تضخم بنسبة 9.5-11.5% في عام 2026 و5.5-7.5% بحلول نهاية عام 2027. ومن المفترض أن يدعم السياسة النقدية المتشددة وتباطؤ الطلب انخفاض التضخم، لكن المخاطر لا تزال قائمة من جراء أسعار المواد الغذائية وأسعار الطاقة وتعريفات المرافق وتقلب أسعار الصرف وتوقعات التضخم.

تحسن الوضع المالي في عام 2026، لكن المخاطر لا تزال قائمة

تحسن العجز المالي بشكل طفيف ليصل إلى ما يقدر بنحو 3.2% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، في حين ارتفع الدين العام بشكل طفيف إلى 24.8% من الناتج المحلي الإجمالي. ومن المتوقع أن يتقلص العجز إلى 1.3% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026، مدعومًا بارتفاع عائدات النفط وخطط الميزانية الحكومية للفترة 2026-2028، قبل أن يتسع مرة أخرى إلى حوالي 2.8% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2027. ولا يزال الدين العام معتدلاً، لكن من المتوقع أن يرتفع على المدى المتوسط.

وتتعقد التوقعات المالية بسبب الأنشطة شبه المالية، وتقلب الإيرادات الضريبية، والدور الكبير للدولة في الاقتصاد. ومن المفترض أن تدعم قوانين الضرائب والميزانية الجديدة عملية التوحيد المالي على المدى المتوسط، لكن الحفاظ على الانضباط المالي سيكون أمراً مهماً حيث تظل احتياجات الإنفاق مرتفعة في مجالات البنية التحتية والمرافق العامة والدعم الاجتماعي والتنويع الاقتصادي.

يعتمد التوازن الخارجي بشكل كبير على النفط والبنية التحتية للتصدير

اتسع عجز الحساب الجاري ليصل إلى 3.9% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، مما يعكس ضعف الميزان التجاري، وانخفاض عائدات الصادرات، وتحويل الأرباح المرتبطة بالاستثمار الأجنبي المباشر. ومن المتوقع أن يتقلص العجز بشكل حاد إلى 0.4% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026، مدعومًا بارتفاع عائدات النفط، قبل أن يتسع مرة أخرى إلى حوالي 3.0% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2027.

لا يزال الوضع الخارجي لكازاخستان معرضاً بشدة لتقلبات أسعار النفط وحجم الإنتاج وطرق التصدير. ويظل اعتماد البلاد على البنية التحتية لاتحاد أنابيب بحر قزوين أحد المخاطر الرئيسية التي تهدد النمو. وفي الوقت نفسه

،

يمكن أن تؤدي الاستثمارات الجارية في البنية التحتية، وتطوير الممر الأوسط، والجهود الرامية إلى تنويع طرق التصدير إلى تقليل نقاط الضعف بمرور الوقت.

التوقعات العامة

من المتوقع أن تظل كازاخستان واحدة من أفضل الدول أداءً في آسيا الوسطى في الفترة 2026-2027، لكن النمو سيتباطأ بعد التوسع الاستثنائي المدعوم بالنفط في عام 2025. ومن المرجح أن يظل التضخم التحدي الرئيسي للسياسة العامة، مما يتطلب استمرار تشديد السياسة النقدية لفترة أطول. تعتبر الديون العامة منخفضة وفقاً للمعايير الدولية، لكن المخاطر المالية الناجمة عن العمليات شبه المالية وضغوط الإنفاق تتطلب إدارة حذرة. وسيعتمد التقدم المستدام على المدى المتوسط على الحد من الاعتماد على السلع الأساسية، وتحسين الإنتاجية، وتعزيز الشفافية المالية، ودعم التنويع الذي يقوده القطاع الخاص.

المصادر:

البنك الدولي، توقعات الفقر الكلي في كازاخستان، أبريل 2026.

البنك الدولي، نظرة عامة على كازاخستان / تحديث اقتصادي عن كازاخستان 2026.

صندوق النقد الدولي، توقعات الاقتصاد العالمي، أبريل 2026.

البنك الأوروبي للإنشاء والتعمير، التوقعات الاقتصادية الإقليمية، فبراير 2026.

بنك التنمية الآسيوي، توقعات التنمية الآسيوية، أبريل 2026: كازاخستان.

البنك الوطني لكازاخستان، قرار السياسة النقدية / بيان صحفي بشأن سعر الفائدة الأساسي، مارس 2026.