التوقعات الاقتصادية لأوزبكستان

٠١.٠٥.٢٠٢٦

ظل الاقتصاد الأوزبكي أحد أفضل الاقتصادات أداءً في المنطقة في عام 2025، مدعومًا بقوة الاستهلاك الخاص والاستثمار والتحويلات المالية ونمو الائتمان وارتفاع أسعار الذهب. ومن المتوقع أن يتباطأ النمو في عام 2026، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ضعف الطلب الخارجي وتأثير ارتفاع أسعار الطاقة العالمية، قبل أن يتعزز مرة أخرى في عام 2027. ومن المتوقع أن يستمر التضخم في الانخفاض، مدعومًا بالسياسة النقدية المتشددة وسعر الصرف المستقر نسبيًا، على الرغم من أنه سيظل أعلى من الهدف الذي حدده البنك المركزي الأوزبكي عند 5% في عام 2026. ومن المتوقع أن تظل السياسة المالية منضبطة بشكل عام، مع عجز يبلغ حوالي 3% من الناتج المحلي الإجمالي، في حين يظل الدين العام معتدلاً.

لا يزال النمو قوياً، لكن العوامل الخارجية المعاكسة تتزايد

بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لأوزبكستان 7.7% في عام 2025، مدفوعاً بقوة الاستهلاك الخاص والاستثمار والخدمات والبناء. وظل نمو دخل الأسر مرتفعاً، مدعوماً بالأجور والتحويلات المالية، في حين استمر الاستثمار في الاستفادة من الإصلاحات الهيكلية وأولويات البنية التحتية العامة.

ومن المتوقع أن يتباطأ النمو إلى 6.4% في عام 2026 قبل أن يرتفع إلى 6.7% في عام 2027. ومن المتوقع أن يظل الطلب المحلي هو المحرك الرئيسي، لا سيما الاستهلاك الخاص والاستثمار. ومع ذلك، فإن تباطؤ النمو في روسيا والصين، والتصحيح المحتمل في أسعار الذهب، وتشديد الأوضاع المالية العالمية، وارتفاع أسعار الطاقة قد يحد من الزخم.

يستمر التضخم في الانخفاض

انخفض التضخم من 9.6% في عام 2024 إلى ما يقدر بـ 8.8% في عام 2025، ومن المتوقع أن ينخفض أكثر إلى 7.8% في عام 2026 و5.8% في عام 2027. ويعكس اتجاه انخفاض التضخم السياسة النقدية المتشددة، واستقرار سعر الصرف، وتراجع التضخم الأساسي. حافظ البنك المركزي الأوزبكي على سياسة نقدية متشددة نسبياً، حيث ظل سعر الفائدة عند 14% منذ مارس 2025.

لا يزال من المتوقع أن يظل التضخم فوق الهدف المحدد عند 5% في عام 2026، ويرجع ذلك جزئياً إلى ارتفاع أسعار الطاقة العالمية وتعديلات الأسعار المحددة إدارياً. ومع ذلك، من المتوقع أن يتم تخفيف هذا التأثير جزئياً بفضل الزيادات البطيئة في الأسعار الخاضعة للتنظيم والإعانات المؤقتة لقطاع النقل. ومن المتوقع أن يقترب التضخم من الهدف المحدد في عام 2027.

لا يزال التوحيد المالي يسير بشكل عام على المسار الصحيح

انخفض العجز المالي إلى ما يقدر بنحو 2.1% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، مدعومًا بجهود تحصيل الإيرادات وتقليص الدعم المالي المقدم للشركات المملوكة للدولة. ومن المتوقع أن يتسع العجز إلى حوالي 3.0% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026 وأن يظل قريبًا من هذا المستوى في عام 2027، مما يعكس استمرار احتياجات الاستثمار العام والإنفاق الاجتماعي.

لا يزال الدين العام معتدلاً ومن المتوقع أن يظل أقل من 30% من الناتج المحلي الإجمالي خلال فترة التوقعات. ومن المتوقع أن تلتزم الحكومة بحدود ديونها، حيث من المتوقع أن تبلغ الديون حوالي 28% من الناتج المحلي الإجمالي في 2026-2027. ومن شأن الاستمرار في خفض دعم الطاقة، وانخفاض الإقراض للشركات المملوكة للدولة، وتعزيز إدارة الإيرادات أن يدعم الانضباط المالي. لا يزال

التوازن الخارجي عرضة لتأثيرات الواردات وأسعار السلع الأساسية

انخفض عجز الحساب الجاري إلى 3.3% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، مدعومًا بالتحويلات المالية وارتفاع أسعار الذهب. ومن المتوقع أن يتسع إلى 4.4% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026، مع استمرار قوة الطلب على الواردات وزيادة ضغوط أسعار الطاقة، قبل أن ينخفض إلى 3.7% في عام 2027.

يتأثر الوضع الخارجي لأوزبكستان بأسعار الذهب وتدفقات التحويلات المالية وأسعار الطاقة والظروف الاقتصادية لدى الشركاء التجاريين الرئيسيين، ولا سيما روسيا والصين. ومن المفترض أن يساعد الاستثمار الأجنبي المباشر القوي وزخم الإصلاحات المستمر في تمويل الاحتياجات الخارجية، لكن أي انخفاض حاد في التحويلات المالية أو أسعار الذهب من شأنه أن يضعف التوقعات.

التوقعات العامة

من المتوقع أن تظل أوزبكستان واحدة من أسرع الاقتصادات نمواً في آسيا الوسطى في الفترة 2026–2027. وسيدعم النمو الطلب المحلي والاستثمار والإصلاحات، في حين من المتوقع أن يستمر التضخم في الانخفاض تدريجياً. ويتمثل التحدي الرئيسي للسياسة العامة في الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي الكلي مع مواصلة الإصلاحات الهيكلية، وتقليص دور الدولة في الاقتصاد، وتحسين الإنتاجية. وتنشأ المخاطر السلبية بشكل رئيسي عن ضعف الطلب الخارجي، وانخفاض أسعار الذهب، وتشديد الأوضاع المالية العالمية، وارتفاع أسعار الطاقة، وتباطؤ نمو التحويلات المالية.

المصادر:

البنك الدولي، توقعات الفقر الكلي في أوزبكستان، أبريل 2026.

صندوق النقد الدولي، أوزبكستان: البيان الختامي لفريق البعثة بموجب المادة الرابعة لعام 2026، أبريل 2026.

البنك الآسيوي للتنمية، توقعات التنمية الآسيوية، أبريل 2026: أوزبكستان.

البنك الأوروبي للإنشاء والتعمير، التوقعات الاقتصادية الإقليمية، فبراير 2026.

البنك المركزي الأوزبكي، مواد السياسة النقدية وتوقعات التضخم، 2026.