Икономическа прогноза за Казахстан

01.05.2026

Икономиката на Казахстан отбеляза силен растеж през 2025 г., подкрепена от стабилно вътрешно търсене, бърз ръст на кредитирането и еднократно увеличение на производството на петрол вследствие на разширяването на находището „Тенгиз“. Очаква се растежът да се забави през 2026–2027 г., тъй като производството на петрол се стабилизира, а вътрешното търсене отслабва, но той би трябвало да остане солиден по регионални стандарти. Инфлацията остава основното макроикономическо предизвикателство, като се задържа значително над целта от 5 % на Националната банка на Казахстан, въпреки строгата парична политика. Очаква се фискалният и външният баланс временно да се подобрят през 2026 г., подпомогнати от по-високите приходи от петрол, но средносрочните рискове остават свързани със зависимостта от суровините, квазифискалната дейност, устойчивостта на инфлацията и инфраструктурата за износ на петрол.

Растежът се забавя след силен разцвет, воден от петрола

Реалният растеж на БВП на Казахстан се ускори до 6,5% през 2025 г., което е най-високият темп за повече от десетилетие. Разцветът бе воден от силно вътрешно търсене, кредитиране на домакинствата и значително увеличение на производството на петрол след разширяването на находището Тенгиз. Миннодобивната промишленост бе основният двигател на растежа, докато производството, услугите и търговията на дребно също отбелязаха силни резултати.

Очаква се растежът да се забави до 4,6% през 2026 г. и до 3,9% през 2027 г., тъй като производството на петрол се стабилизира и икономиката се доближава до потенциалния си темп на растеж. Потреблението на домакинствата следва да остане устойчиво, подкрепено от целеви социални трансфери и възстановяване на реалните заплати, но по-слабата динамика на потребителското кредитиране и по-умереният растеж на износа се очаква да ограничат по-нататъшното ускорение. Публичните инвестиции и инфраструктурните проекти следва да продължат да подкрепят икономическата активност.

Инфлацията остава висока въпреки строгата парична политика

Инфлацията се повиши рязко през 2025 г., достигайки 12,3 % на годишна база през декември, подтикната от разходите за внос, увеличенията на тарифите за комунални услуги, силното вътрешно търсене и квазифискалните операции. Националната банка на Казахстан реагира, като повиши основния лихвен процент до 18 % и поддържа строги парични условия. Годишната инфлация спадна до 11,7% през февруари 2026 г. и до 11,0% през март, но остава значително над целта от 5%.

Прогнозира се инфлацията да намалее само постепенно, до около 10,0% през 2026 г. и 8,5% през 2027 г. Прогнозата на самата Национална банка сочи инфлация от 9,5–11,5% през 2026 г. и 5,5–7,5% до края на 2027 г. Дефлацията следва да бъде подкрепена от строгата парична политика и забавеното търсене, но рисковете остават свързани с цените на хранителните продукти, енергията, комуналните услуги, колебанията на валутния курс и инфлационните очаквания.

Фискалната позиция се подобрява през 2026 г., но рисковете остават

Фискалният дефицит се подобри леко до очаквани 3,2 % от БВП през 2025 г., докато публичният дълг се повиши до 24,8 % от БВП. Очаква се дефицитът да се свие до 1,3% от БВП през 2026 г., подкрепен от по-високите приходи от петрол и бюджетните планове на правителството за периода 2026–2028 г., преди да се увеличи отново до около 2,8% от БВП през 2027 г. Публичният дълг остава умерен, но се прогнозира, че ще нарасне в средносрочен план.

Фискалната перспектива се усложнява от квазифискалните дейности, колебанията в данъчните приходи и значителната роля на държавата в икономиката. Новите данъчни и бюджетни кодекси следва да подпомогнат средносрочната консолидация, но поддържането на фискална дисциплина ще бъде важно, тъй като разходните нужди остават високи в областта на инфраструктурата, комуналните услуги, социалната подкрепа и икономическата диверсификация.

Външният баланс зависи в голяма степен от петрола и експортната инфраструктура

Дефицитът по текущата сметка се увеличи до 3,9% от БВП през 2025 г., което отразява по-слабото търговско салдо, по-ниските приходи от износ и репатрирането на печалби, свързано с преките чуждестранни инвестиции. Прогнозира се дефицитът да се свие рязко до 0,4% от БВП през 2026 г., подпомогнат от по-високите приходи от петрол, преди да се увеличи отново до около 3,0% от БВП през 2027 г.

Външната позиция на Казахстан остава силно изложена на риск от цените на петрола, обемите на производството и експортните маршрути. Зависимостта на страната от инфраструктурата на Каспийския тръбопроводен консорциум остава основен риск за влошаване на ситуацията. В същото време продължаващите инвестиции в инфраструктура, развитието на „Средния коридор“ и усилията за диверсификация на експортните маршрути биха могли да намалят уязвимостта с течение на времето.

Обща перспектива

Очаква се Казахстан да остане една от страните с най-добри резултати в Централна Азия през 2026–2027 г., но растежът ще се забави след извънредното разширяване, подкрепено от петрола, през 2025 г. Инфлацията вероятно ще остане основното предизвикателство за политиката, което ще наложи по-дългосрочно поддържане на строги парични условия. Публичният дълг е нисък по международни стандарти, но фискалните рискове от квазифискални операции и натискът върху разходите изискват внимателно управление. Устойчивият средносрочен напредък ще зависи от намаляването на зависимостта от суровините, подобряването на производителността, укрепването на фискалната прозрачност и подкрепата за диверсификация, водена от частния сектор.

Източници:

Световна банка, „Macro Poverty Outlook“ за Казахстан, април 2026 г.

Световна банка, „Country Overview“ за Казахстан / „Economic Update“ за Казахстан 2026 г.

Международен валутен фонд, World Economic Outlook, април 2026 г.

Европейска банка за възстановяване и развитие, Regional Economic Prospects, февруари 2026 г.

Азиатска банка за развитие, Asian Development Outlook, април 2026 г.: Казахстан.

Национална банка на Казахстан, Monetary Policy Decision / Base Rate Press Release, март 2026 г.