17.11.2025
Po dvou letech poklesu se ekonomika v roce 2025 pravděpodobně ocitne ve fázi stagnace a v letech 2026 a 2027 se opět vzchopí s růstem HDP o 1,2 %. Pozitivní účinky zvýšení veřejných výdajů jsou částečně vyvažovány negativním dopadem obchodních napětí, která podle očekávání ovlivní vývoz. Expanzivní fiskální politika a růst reálných mezd by měly podpořit soukromou spotřebu. Investice by měly v roce 2025 klesnout kvůli slabé ekonomické náladě a vysoké nejistotě, ale postupně by se měly zotavovat s tím, jak se zrychlí spotřeba a veřejné investice. Prognózy předpokládají, že schodek veřejných financí v roce 2026 vzroste a na základě dosud známých opatření zůstane vysoký i v roce 2027. Očekává se, že poměr veřejného dluhu k HDP vzroste v roce 2026 na 65,2 % a v roce 2027 na 67,0 %.
| Ukazatele | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Růst HDP (%, meziročně) | 0,2 | 1 | 1 |
| Inflace (%, meziročně) | 2,3 | 2,2 | 1,9 |
| Nezaměstnanost (%) | 3,6 | 3,5 | 3,3 |
| Celkové saldo veřejných financí (% HDP) | - | -4,0 | -3,8 |
| Hrubý veřejný dluh (% HDP) | 63,5 | 65,2 | 67 |
| Saldo běžného účtu (% HDP) | 4,8 | 4,2 | 3,6 |
Hospodářská aktivita by se měla v roce 2026 zotavit
Německo prošlo dlouhým obdobím hospodářské stagnace. Od pandemie COVID-19 zaznamenalo jedno z nejslabších oživení mezi vyspělými ekonomikami a reálný HDP v roce 2024 byl podle zpráv přibližně na úrovni roku 2019. Ekonomika stagnovala během první poloviny roku 2025. V roce 2024 klesl vývoz o 2,1 %, což odráží pokračující ztrátu podílu na vývozních trzích, zejména vůči Číně. V prvním čtvrtletí roku 2025 vývoz silně vzrostl, protože oznámení o zvýšení celních sazeb v USA vedlo k předčasnému vývozu do USA. Tento efekt se začal obracet po poklesu vývozu, který začal ve 2. čtvrtletí 2025. Vysoká míra nejistoty a relativně přísné podmínky financování i nadále tlumily investice do vybavení v roce 2024 a na počátku roku 2025. Růst soukromé spotřeby se začal zlepšovat na konci roku 2024 a na počátku roku 2025, což vytvořilo podmínky pro postupné oživení od konce roku 2025.
V letech 2025 a 2026 budou cla a vysoká globální nejistota podle očekávání i nadále tlumit investice a vývoz. Tyto účinky však budou vyvažovány vyššími veřejnými výdaji, které podpoří spotřebu a celkové investice, zejména v letech 2026 a 2027.
Nižší inflace navíc podpoří reálné příjmy domácností a udrží růst soukromé spotřeby. Očekává se, že vysoká míra úspor bude postupně klesat. Robustní růst veřejných investic spolu s obecně uvolněnější fiskální politikou by měl podle prognóz podpořit oživení investic podniků do vybavení v roce 2026. Oživení stavební činnosti v oblasti bytové výstavby se očekává od roku 2026, jak naznačuje nárůst stavebních povolení a objednávek. Růst veřejných investic povede od roku 2025 k obratu v oblasti nebytové výstavby. Naopak se předpokládá, že vývoz bude již třetím rokem v řadě brzdit růst. Cla a vysoká geopolitická a obchodní nejistota prohlubují problémy, kterým čelí klíčová exportně orientovaná odvětví. Celkově se předpokládá, že čistý vývoz v letošním roce poklesne o 0,2 % a od poloviny roku 2026 se začne zotavovat. Přebytek běžného účtu by měl podle prognóz zůstat hluboko pod 5 %, protože vývoz oslabuje a dovoz roste v důsledku vyšší domácí poptávky a relativně levnějšího dovozu.
Reálný HDP by měl v roce 2025 v zásadě stagnovat a poté se v letech 2026 a 2027 vrátit k růstu ve výši 1,2 %.
Ekonomické potíže vedly ke stagnaci trhu práce
.
V důsledku poklesu produkce se snížila poptávka po pracovní síle. Míra nezaměstnanosti by měla v roce 2025 vzrůst na 3,6 %, než do roku 2027 poklesne na 3,3 %. Počet volných pracovních míst ve druhém čtvrtletí 2025 činil 1,06 milionu, což je polovina jejich maxima z roku 2022. Přesto asi 27 % firem na začátku roku 2025 hlásilo nedostatek pracovních sil. Trh práce zůstane napjatý, protože stárnutí obyvatelstva vede ke stagnaci pracovní síly a v podstatě konstantní zaměstnanosti v prognózovaném období. Úbytek pracovních míst ve zpracovatelském průmyslu by měl být kompenzován nárůstem v oblasti veřejných služeb, jako je školství a zdravotnictví. S zpomalením inflace a oznámeným zvýšením minimální mzdy o 8,5 % v roce 2026 a o 5 % v roce 2027 by měly reálné mzdy vzrůst.
Inflace nadále klesá
Po poklesu na 2,5 % v roce 2024 se podle prognózy inflace měřená indexem HICP sníží na 2,3 % v roce 2025, 2,1 % v roce 2026 a 1,9 % v roce 2027. Výrazný pokles velkoobchodních cen energie na počátku roku 2025 by měl mít v prognózovaném období deflační vliv na maloobchodní ceny energie. V roce 2027, pokud bude zaveden evropský systém obchodování s emisemi 2, může inflace cen energií dále klesat, protože se očekává, že cena CO₂ bude nižší než v rámci současného vnitrostátního systému. Současně přispívá k přetrvávání inflace služeb pokračující růst nominálních mezd.
Fiskální politika se stává expanzivní
V březnu 2025 přijal německý parlament reformu fiskální politiky, která osvobozuje všechny výdaje na obranu přesahující 1 % HDP od vnitrostátních fiskálních pravidel, umožňuje vytvoření zvláštního fondu ve výši 500 miliard EUR na investice do infrastruktury a klimatu a uvolňuje pravidla pro výdaje spolkových zemí (Länder). Federální rozpočty na roky 2025 a 2026 odrážejí dodatečný fiskální prostor, který reforma poskytuje.
Veřejné výdaje by měly v letech 2025 a 2026 výrazně vzrůst. Deficit veřejných financí by měl podle prognóz vzrůst z 2,7 % v roce 2024 na 3,1 % HDP v roce 2025 a 4,0 % v roce 2026, a to v důsledku zrychlení investic a výdajů na obranu. Fiskální politika se v roce 2026 stane výrazně expanzivní, a to i díky novým daňovým úlevám, jako jsou vyšší daňové odpočty pro firmy a různé úlevy pro domácnosti. Demografické stárnutí navíc udrží sociální náklady strukturálně na vysoké úrovni. V roce 2027 se předpokládá mírný pokles schodku na 3,8 %. Veřejný dluh dosáhl v roce 2024 62,2 % HDP a očekává se, že v roce 2025 vzroste na 63,5 %, v roce 2026 na 65,2 % a v roce 2027 na 67,0 %.
Zdroj: Evropská komise. Evropská ekonomická prognóza, podzim 2025.
