17.11.2025

Po dvou letech bez růstu nebo s omezeným růstem se předpokládá, že HDP v roce 2025 poroste o 0,4 % a v letech 2026 a 2027 o přibližně 2 %, a to díky spotřebě a oživení investic a vývozu. Inflace by měla klesnout ze 4,5 % v roce 2025 na méně než 4 % v letech 2026 a 2027, ale inflační tlaky zůstávají silné. Deficit veřejných financí by měl v roce 2025 zůstat na vysoké úrovni 4,6 % a v roce 2026 vzrůst na 5,2 % v důsledku opatření zvyšujících deficit. Poměr dluhu k HDP by měl v roce 2027 mírně vzrůst na přibližně 75 % v důsledku vysokých deficitů a nižšího nominálního růstu HDP.

Ukazatele 2025 2026 2027
Růst HDP (%, meziročně) 0,4 2,3 2
Inflace (%, meziročně) 4,5 3,6 3,5
Nezaměstnanost (%) 4,5 4,4 4,3
Celkové saldo veřejných financí (% HDP) -4,6 -5,1 -5,1
Hrubý veřejný dluh (% HDP) 73,7 73,9 74,9
Běžný účet platební bilance (% HDP) 0,1 -0,3 -0,4

Domácí poptávka zůstává hlavním motorem růstu

Reálný HDP zůstal ve třetím čtvrtletí roku 2025 nezměněn oproti předchozímu čtvrtletí, a to po poklesu o 0,2 % v prvním čtvrtletí v důsledku slabých výsledků průmyslu a nárůstu o 0,5 % ve druhém čtvrtletí díky službám. Celkově se očekává, že reálný HDP v roce 2025 poroste o 0,4 %, přičemž hlavním motorem růstu bude spotřeba. Očekávaný 3,5% růst spotřeby však bude pravděpodobně kompenzován rostoucími dovozy a poklesem investic. Export by měl klesnout, zejména v důsledku poklesu exportu průmyslových výrobků a obchodních služeb.

Růst HDP by měl v roce 2026 vzrůst na 2,3 % díky fiskálním stimulům a v roce 2027 by měl zpomalit na 2,1 %. Spotřeba by měla být podpořena silným růstem mezd a fiskálními opatřeními. Investice by se měly postupně zotavit a v roce 2027 vzrůst o 4,1 % díky veřejným investicím, oživení bytové výstavby a zlepšení podnikatelského sentimentu. Vývoz by měl vzrůst o 3,8 % díky spuštění montážních závodů v automobilovém průmyslu a v roce 2027 by měl dále vzrůst o 4,1 % díky oživení vnější poptávky. Současně toto hospodářské oživení povede k nárůstu dovozu, čímž se saldo běžného účtu posune z přebytku 0,1 % HDP v roce 2025 do deficitu 0,4 % v roce 2027.

Mezi rizika pro výhled patří pokračující slabost investic a vývozu související s vývojem globálních dodavatelských řetězců. Kromě toho by inflační tlaky mohly představovat výzvu, kterou by mohly ještě zhoršit vysoké zvýšení minimální mzdy a další vládní opatření.

Očekává se, že trh práce zůstane napjatý

. Míra nezaměstnanosti se v uplynulém roce pohybovala kolem 4,5 %. Počet volných pracovních míst nadále klesá a v roce 2025 se předpokládá růst zaměstnanosti o 0,2 %. Oživení hospodářského růstu očekávané v roce 2026 by mělo podle prognóz zvýšit zaměstnanost v soukromém sektoru a snížit míru nezaměstnanosti na 4,3 % do roku 2027. Vzhledem k tomu, že trh práce zůstává napjatý, růst nominálních mezd by měl v letech 2025 a 2026 zůstat vysoký, a to díky zvýšení mezd ve veřejném sektoru a minimální mzdy. V roce 2027 by se růst mezd měl podle prognóz zmírnit, jakmile tyto vlivy odezní.

Inflační tlaky přetrvávají

Celková inflace vzrostla z 3,7 % v roce 2024 na 4,3 % v září 2025, a to v důsledku zvýšení cen potravin. Inflace měřená indexem HICP bez energií a potravin se ve stejném období snížila z 5,9 % na 4,9 %, a to díky poklesu inflace v oblasti služeb, zejména telekomunikačních a finančních služeb. Ačkoli vládní cenová regulace dočasně snížila inflaci v roce 2025, je pravděpodobné, že po skončení těchto opatření dojde k úpravě cen směrem nahoru. Nedávné zhodnocení měny spolu s očekávaným zmírněním cen komodit a mírně nižším růstem mezd by mělo v letech 2026 a 2027 vést ke zmírnění inflace. Inflace by měla v roce 2026 klesnout na 3,6 % a v roce 2027 zůstat na vysoké úrovni 3,5 %, přičemž se zohledňuje zavedení systému ETS2, který, pokud nedojde k jeho zpoždění, by měl v roce 2027 zvýšit inflaci v oblasti energetiky.

Vysoký a rostoucí rozpočtový deficit

Po výrazném poklesu v roce 2024 se předpokládá, že rozpočtový deficit v roce 2025 poklesne pouze mírně, a to na 4,6 % HDP. Náklady na energetické dotace pro domácnosti nadále klesají a úrokové výdaje se snižují díky nižším kupónům u dluhopisů vázaných na inflaci. Očekává se však, že zvýšení mezd ve veřejném sektoru a další provozní náklady povedou k silnému růstu primárních výdajů. Veřejné investice by měly v roce 2025 mírně růst, protože pokles výdajů na investice financované z národních zdrojů bude vyvážen vyšší absorpcí fondů EU. Celkově se očekává, že fiskální politika bude v roce 2025 expanzivní, a to na úrovni -0,5 % HDP.

V roce 2026 se podle prognóz deficit zvýší na 5,1 % HDP v důsledku nových opatření zaměřených na domácnosti. Očekává se, že příjmy z daně z příjmů budou ovlivněny zavedením osvobození od daně z příjmů fyzických osob pro matky a zvýšením daňového zvýhodnění pro rodiny, které se odhaduje na celkem 0,6 % HDP. Nová opatření na podporu bydlení pro domácnosti a zaměstnance ve veřejném sektoru by měla deficit zvýšit o dalších 0,5 % HDP. Další zvýšení mezd ve veřejném sektoru spolu s již oznámenými bonusy pro zaměstnance armády a bezpečnostních složek, odhadovanými na 0,5 % HDP, by podle prognóz měly vést k pokračujícímu silnému růstu mezd ve veřejném sektoru. Tyto faktory budou jen částečně kompenzovány prodloužením odvětvových daní z mimořádných zisků do roku 2026. V roce 2027 by měl deficit zůstat na vysoké úrovni 5,1 %, částečně kvůli rostoucím nákladům na opatření v oblasti daně z příjmů a vypršení platnosti odvětvových daní. Fiskální politika by měla zůstat expanzivní v roce 2026 a v roce 2027 by měla být v zásadě neutrální. Další zvažovaná opatření, jako je zavedení 14. měsíční důchodu, by mohla vést k vyššímu deficitu.

Poměr dluhu k HDP by měl podle prognózy v průběhu prognózovaného období vzrůst ze 73,5 % v roce 2024 na 74,9 % v roce 2027, a to v důsledku zvýšených deficitů a zpomalení růstu nominálního HDP.

Zdroj: Evropská komise. Evropská ekonomická prognóza, podzim 2025.