17.11.2025

Die Binnennachfrage dürfte das Wirtschaftswachstum in Portugal angesichts der Unsicherheiten im globalen Handel weiterhin stützen. Die Gesamtinflation dürfte sich 2026 und 2027 weiter auf 2 % abschwächen, was auf den jüngsten Rückgang der Energie- und Industriegüterpreise sowie einen leichten Rückgang der Dienstleistungspreise zurückzuführen ist. Die Arbeitslosigkeit dürfte angesichts der starken Schaffung von Arbeitsplätzen weiter zurückgehen. Die bisherigen Haushaltsüberschüsse der Regierung werden voraussichtlich schwinden, wobei für 2026 ein Defizit von 0,3 % des BIP prognostiziert wird, während die Staatsverschuldung bis zum Ende des Prognosezeitraums weiter auf unter 90 % des BIP sinken dürfte.

Indikatoren 2025 2026 2027
BIP-Wachstum (%, im Jahresvergleich) 1,9 2,2 2,1
Inflation (in %, im Jahresvergleich) 2,2 2,0 2,0
Arbeitslosigkeit (%) 6,3 6,2 6,1
Gesamtstaatlicher Haushaltssaldo (% des BIP) 0 -0,3 -0,5
Bruttoverschuldung des Staates (in % des BIP) 91,3 89,2 88,2
Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 1,1 1,0 0,6

Die Binnennachfrage stützt weiterhin das Wachstum, unterstützt durch EU-Mittel

Das BIP Portugals wuchs im zweiten Quartal 2025 um 0,7 % gegenüber dem Vorquartal, nachdem es im Vorquartal um 0,3 % geschrumpft war. Die Schnellschätzung für das dritte Quartal 2025 zeigte ein weiteres Wachstum von 0,8 %, da eine Rentenzulage und Einkommensteuerrückerstattungen im August und September die Verbrauchernachfrage ankurbelten. Der private Konsum profitierte auch von einem stetigen Anstieg der Beschäftigung und der Löhne sowie von niedrigeren Zinsen für Privatkredite. Die Investitionen stiegen ebenfalls stark an, was auf eine deutliche Erholung des Bausektors im zweiten Quartal 2025 zurückzuführen ist. Unterdessen verlangsamte sich das Exportwachstum vor dem Hintergrund globaler Handelsspannungen und Unsicherheiten erheblich. Der ausländische Tourismus schwächte sich nach mehreren Jahren starker Entwicklung ab, während der Inlandstourismus weiterhin kräftig zulegte. Der Indikator für die wirtschaftliche Stimmung erholte sich von seinem starken Rückgang zwischen Februar und April, aber die jüngsten Zahlen vom Oktober bestätigten, dass die Unternehmen weiterhin besorgt über die wirtschaftlichen Aussichten sind.

Der private Konsum dürfte im Prognosezeitraum angesichts steigender Haushaltseinkommen und eines allmählichen Rückgangs der hohen Sparquote, die 2024 und in der ersten Hälfte des Jahres 2025 verzeichnet wurde, weiterhin stetig wachsen. Die Investitionen dürften 2025 und 2026, wenn die Verwendung der RRF-Mittel ihren Höhepunkt erreicht, sogar noch schneller wachsen als der private Konsum. Im Außenhandel werden die Importe weiterhin schneller steigen als die Exporte, obwohl sich der Wachstumsunterschied ab 2026 voraussichtlich verringern wird. Insgesamt wird ein Anstieg des BIP-Wachstums von 1,9 % im Jahr 2025 auf 2,2 % im Jahr 2026 prognostiziert, bevor es 2027 wieder auf 2,1 % zurückgeht. Die Leistungsbilanz des Landes dürfte weiterhin positiv bleiben, da der prognostizierte Anstieg der Importvolumina teilweise durch den erwarteten Rückgang der Energieimportpreise in den Jahren 2025 und 2026 ausgeglichen wird.

Der Arbeitsmarkt bleibt dynamisch, da die Beschäftigung neue Höchststände erreicht

Trotz einer gewissen Abschwächung im Tourismus gewann die Schaffung von Arbeitsplätzen im Sommer 2025 wieder an Dynamik und trug zu einem allmählichen Rückgang der Arbeitslosenquote auf einen 12-Monats-Durchschnitt von 6,3 % im August 2025 bei, verglichen mit 6,5 % im Jahr 2024. Sowohl die Nachfrage als auch das Angebot an Arbeitskräften stiegen rasch an, wodurch die Beschäftigungsquote im zweiten und dritten Quartal 2025 neue historische Höchststände erreichte. Für den Prognosezeitraum wird ein etwas moderateres Beschäftigungswachstum erwartet, während die Arbeitslosigkeit bis 2027 schrittweise auf einen Jahresdurchschnitt von 6,1 % sinken dürfte. Die Löhne dürften weiterhin schneller steigen als das BIP, aber der entsprechende Anstieg der Lohnstückkosten dürfte sich etwas abschwächen und weitgehend mit den Entwicklungen bei den wichtigsten Handelspartnern übereinstimmen.

Anstieg der Preise für unverarbeitete Lebensmittel bremst vorübergehend den Rückgang der Inflation

Die Gesamtinflation ging im zweiten Quartal 2025 auf 2,0 % zurück, stieg jedoch im dritten Quartal aufgrund eines deutlichen Anstiegs der Preise für unverarbeitete Lebensmittel wieder auf 2,3 % an. Die Inflation bei den Dienstleistungen ging hingegen weiter leicht zurück, lag jedoch weiterhin über 3 %. Angesichts des jüngsten Rückgangs der Energie- und Industriegüterpreise wird erwartet, dass die Gesamtinflation in den kommenden Monaten wieder sinken wird, während sich die Inflation bei Dienstleistungen weiter leicht abschwächt. Für das Gesamtjahr 2025 wird die Gesamtinflation auf 2,2 % geschätzt, nach 2,7 % im Jahr 2024. Für 2026 und 2027 wird dann ein weiterer Rückgang auf 2,0 % prognostiziert. Die Gesamtinflation ohne Energie und Lebensmittel dürfte angesichts des stetigen Wachstums der Haushaltseinkommen etwas höher bleiben.

Haushaltssaldo dürfte sich im Prognosezeitraum verschlechtern

Das Wachstum der Staatseinnahmen wird für 2025 als solide prognostiziert, wodurch der anhaltende Anstieg der Staatsausgaben nur teilweise ausgeglichen wird. Infolgedessen wird der gesamtstaatliche Haushaltssaldo von 0,5 % des BIP im Jahr 2024 auf 0,0 % des BIP im Jahr 2025 zurückgehen. Die Einnahmen aus indirekten Steuern und Sozialabgaben dürften von der anhaltenden Wirtschaftstätigkeit und dem dynamischen Arbeitsmarkt profitieren. Dennoch werden die direkten Steuereinnahmen voraussichtlich unter dem nominalen BIP wachsen, was auf finanzpolitische Maßnahmen wie die Aktualisierung der Einkommensteuerregelung für Jugendliche und die Senkung der Einkommensteuersätze zurückzuführen ist. Die Aktualisierung der Löhne im öffentlichen Dienst und die Rentenzulage für 2025 sowie weitere Ausgabenmaßnahmen werden die laufenden Ausgaben belasten. Die staatlich finanzierten öffentlichen Investitionen dürften 2025 robust bleiben, was zum Teil auf Verteidigungsinvestitionen zurückzuführen ist.

Für 2026 wird ein Defizit des gesamtstaatlichen Haushaltssaldos von 0,3 % des BIP prognostiziert, was die Auswirkungen neuer und dauerhafter Maßnahmen zur Verschlechterung des Haushaltssaldos widerspiegelt. Angesichts der steileren Zinsstrukturkurve Portugals werden die Zinsausgaben voraussichtlich leicht ansteigen. Das gesamtstaatliche Defizit dürfte 2027 mit 0,5 % des BIP weitgehend unverändert bleiben. Die Risiken für die Haushaltsaussichten hängen zum Teil mit den finanziellen Schwachstellen staatlicher Unternehmen und den Verbindlichkeiten aus öffentlich-privaten Partnerschaften zusammen. Insgesamt dürfte die Haushaltspolitik Portugals 2026 expansiv bleiben und 2027 angesichts geringerer Unterstützung durch EU-finanzierte Ausgaben kontraktiv werden.

Nach einem Stand von 93,6 % des BIP im Jahr 2024, was 3,2 Prozentpunkte unter dem Niveau von 2023 liegt, wird die öffentliche Schuldenquote Portugals voraussichtlich weiter sinken, wenn auch langsamer. Sie dürfte 2025 91,3 %, 2026 89,2 % und 2027 88,2 % erreichen, was auf Primärsaldoüberschüsse und günstige Wachstums-Zins-Differenzen zurückzuführen ist.

Quelle: Europäische Kommission. Europäische Wirtschaftsprognose, Herbst 2025.