17.11.2025

Se prevé que el crecimiento real del PIB se ralentice gradualmente durante el horizonte de previsión, debido principalmente a factores internos. El crecimiento del consumo privado se moderará, reflejando la moderación del crecimiento salarial. Se espera que las exportaciones netas contribuyan negativamente al crecimiento. Los precios de los alimentos y los servicios impulsaron la inflación en 2025, pero se prevé que se moderen gradualmente. El déficit aumentará hasta el 4,3 % del PIB en 2027, impulsado por la inversión en defensa. La ratio deuda/PIB aumenta como consecuencia de los déficits presupuestarios y los ajustes de stock-flujo.

Indicadores 2025 2026 2027
Crecimiento del PIB (%, interanual) 3,0 2,7 2,1
Inflación (%, interanual) 3,5 2,9 3,7
Desempleo (%) 3,5 3,7 3,8
Saldo presupuestario general (% del PIB) -3,0 -2,7 -4,3
Deuda pública bruta (% del PIB) 28,5 30,6 32,6
Balanza por cuenta corriente (% del PIB) -1,8 -1,5 -2,0

El crecimiento del PIB se ralentizará debido a una menor demanda interna

El crecimiento económico alcanzó el 3,4 % en 2024, impulsado por el consumo privado y público. La inversión se aceleró en el primer semestre de 2025, impulsada por una mayor absorción de los fondos del MRR. Sin embargo, se prevé que el consumo y la inversión disminuyan en el segundo semestre de 2025 debido a una menor contribución del sector público en respuesta a unos ingresos públicos inferiores a los previstos. En 2026 y 2027, se espera que el crecimiento del consumo privado se modere en consonancia con la ralentización del crecimiento de los salarios y las transferencias sociales. Se prevé que la inversión privada siga respaldando el crecimiento a medida que mejore la confianza empresarial, en el contexto de la adopción del euro. Se espera que la aceleración de la absorción de los fondos de la UE, que comenzó en 2025, continúe hasta 2027. Las exportaciones se contrajeron a principios de 2025, en parte debido a los trabajos de mantenimiento realizados por dos importantes exportadores, pero se espera que el crecimiento se reanude en la segunda mitad del año y continúe durante el horizonte de previsión. También se espera que aumenten las importaciones, impulsadas por el aumento de la demanda interna y el gasto en defensa, que se prevé que impulse las importaciones a finales de 2025 y a lo largo de 2027, debido a la adquisición prevista de importante equipamiento de defensa. En general, la contribución de las exportaciones netas al PIB seguirá siendo ligeramente negativa hasta 2027. Se prevé que el PIB real crezca un 2,7 % en 2026 y un 2,1 % en 2027.

Se prevé que el fuerte crecimiento salarial reciente se ralentice

Los salarios nominales y reales aumentaron considerablemente en la mayoría de los sectores en 2024 y en la primera mitad de 2025 debido a los ajustes por la elevada inflación registrada en 2022-23, la convergencia de los ingresos reales con los de otros países europeos y las subidas puntuales en sectores como la seguridad y la defensa y la educación. Se prevé que el crecimiento salarial se modere a medida que disminuyan las presiones inflacionistas y el sector privado se centre en preservar la competitividad, mientras que el crecimiento de los salarios públicos se ve limitado por las restricciones fiscales. El mercado laboral sigue estando tensionado, y se espera que la tasa de desempleo caiga por debajo del 4 % en 2025. El crecimiento del empleo refleja los esfuerzos de las empresas por atraer trabajadores, especialmente los poco cualificados, de terceros países, lo que podría ayudar a aliviar las presiones salariales en los próximos años.

Los alimentos y los servicios mantienen la inflación elevada

Se prevé que la inflación medida por el IPCA alcance el 3,5 % en 2025, tras el aumento de los tipos del IVA sobre el pan y las comidas en restaurantes, el incremento de los impuestos especiales sobre el tabaco y la subida de los precios administrados del gas, la calefacción y la electricidad. Además, los precios de los alimentos han aumentado durante la mayor parte del año debido al incremento de los precios de importación. En 2026, se espera que la inflación se modere hasta el 2,9 %, a medida que se disipen los efectos de las subidas de los precios administrados. Sin embargo, se prevé que la inflación de los servicios y los alimentos se mantenga elevada, mientras que los precios de la energía se mantendrán estables, en línea con los precios de las materias primas. El aumento de la inflación de los alimentos se debe tanto al incremento de los precios de importación como al aumento de los salarios de los productores nacionales. Los precios de los servicios en 2026 también se verán afectados por los importantes aumentos salariales registrados entre 2024 y 2025, aunque se espera que el efecto se modere en 2027, a medida que se ralentice el crecimiento de los salarios. Se prevé que la inflación repunte hasta el 3,7 % en 2027, impulsada en gran medida por el aumento de los precios de la energía derivado de la aplicación de la directiva ETS2, suponiendo que no se retrase.

El gasto en defensa eleva el déficit por encima del 3 % en 2027

En 2025, el déficit se mantendrá en el 3 % del PIB, debido a los aumentos automáticos y discrecionales del gasto social y los salarios del sector público, en particular en sectores como la defensa y la seguridad interna. Como resultado, el crecimiento del gasto sigue superando al de los ingresos, a pesar de los esfuerzos por mejorar la recaudación de impuestos, el restablecimiento de los tipos estándar del IVA para el pan y los servicios de restauración y el impacto positivo del crecimiento salarial en el sector privado. Se prevé que la inversión pública en 2025 sea superior a la de 2024, como reflejo de la aceleración de la aplicación del RRP y las entregas previstas de equipamiento de defensa. En 2026, las presiones sobre el gasto derivadas de los salarios y las pensiones del sector público deberían moderarse y se prevé que el gasto de capital en defensa sea menor, lo que contribuirá a una disminución del déficit hasta el 2,7 %. En 2027, en el contexto de una segunda fase de entregas previstas de equipos de defensa por valor del 1,2 % del PIB y en ausencia de medidas compensatorias, se prevé que el déficit aumente hasta el 4,3 %.

Se prevé que la ratio de deuda pública general respecto al PIB aumente del 23,8 % en 2024 al 28,5 % en 2025, y luego al 30,6 % en 2026 y al 32,6 % en 2027. El fuerte aumento de 2025 se debe a las operaciones de refinanciación de la deuda y a las inyecciones de capital previstas en Bulgarian Energy Holding y el Banco Búlgaro de Desarrollo. La posible reclasificación estadística de las inyecciones de capital en medidas que aumentan el déficit y los aumentos permanentes de los salarios y las pensiones del sector público, que siguen sin estar totalmente compensados por el aumento de los ingresos públicos, representan importantes riesgos a la baja para las previsiones de equilibrio presupuestario.

Fuente: Comisión Europea. Previsiones económicas europeas, otoño de 2025.