19.05.2026
La economía de Pakistán siguió estabilizándose en el ejercicio fiscal 2025, gracias a la disciplina presupuestaria, la reducción de la inflación, la mejora de la financiación externa y el aumento de la confianza en el marco del programa de reformas respaldado por el FMI. El crecimiento cobró impulso en la primera mitad del ejercicio fiscal 2026, impulsado por la recuperación industrial y el fortalecimiento de la demanda interna. Sin embargo, las perspectivas se han vuelto más difíciles debido al aumento de los precios mundiales de la energía, las interrupciones en las rutas comerciales y la presión sobre las reservas externas. Se prevé que la inflación vuelva a aumentar desde el nivel muy bajo registrado en el ejercicio fiscal 2025, mientras que la consolidación fiscal sigue siendo esencial para mantener la deuda en una trayectoria descendente.
| Indicadores | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Crecimiento del PIB (%, interanual, costes de los factores) | 3,1 | 3,0 | 3,2 |
| Inflación (%, interanual) | 4,5 | 7,4 | 8,2 |
| Tasa de empleo (% de la población en edad de trabajar, mayores de 15 años) | 49,7 | 49,7 | 49,7 |
| Saldo presupuestario, incluidas las subvenciones (% del PIB) | -5,4 | -4,3 | -4,4 |
| Deuda pública bruta (% del PIB) | 76,1 | 73,2 | 70,9 |
| Saldo de la balanza por cuenta corriente (% del PIB) | 0,5 | -1,2 | -1,1 |
La recuperación continúa, pero sigue siendo frágil
El crecimiento del PIB real de Pakistán se recuperó hasta alcanzar el 3,1 % en el ejercicio fiscal 2025, respaldado por la estabilización macroeconómica, la mejora de la confianza y el repunte de la industria y los servicios. La actividad económica se fortaleció aún más en la primera mitad del ejercicio fiscal 2026, con una mejora de la industria manufacturera y la demanda interna tras un período de ajuste.
Se prevé un crecimiento del 3,0 % en el ejercicio fiscal 2026 y del 3,2 % en el ejercicio fiscal 2027. La recuperación sigue siendo modesta en comparación con las necesidades históricas de Pakistán, especialmente teniendo en cuenta el rápido crecimiento demográfico y los elevados niveles de pobreza. Se prevé que las perturbaciones en el mercado energético, el debilitamiento de las exportaciones y la disminución de las entradas de remesas limiten el ritmo de expansión, mientras que las limitaciones estructurales en materia de fiscalidad, energía, comercio y empresas estatales siguen lastrando el crecimiento potencial.
La inflación
repunta tras un fuerte descenso
La inflación se redujo drásticamente hasta el 4,5 % en el ejercicio fiscal 2025, tras los niveles muy elevados registrados en los ejercicios fiscales 2023 y 2024. Este descenso reflejó unas políticas macroeconómicas más restrictivas, la estabilidad del tipo de cambio, la disminución de las presiones sobre la oferta y la mejora de la confianza. Esto permitió al banco central comenzar a reducir los tipos de interés oficiales, al tiempo que mantenía una postura cautelosa.
Se prevé que la inflación vuelva a aumentar hasta el 7,4 % en el ejercicio fiscal 2026 y el 8,2 % en el ejercicio fiscal 2027, debido principalmente al alza de los precios de las materias primas, al traspaso de los precios de la energía y a la persistencia de la inflación subyacente. Mantener una política monetaria prudente y permitir la fijación de precios de los combustibles basada en el mercado será importante para evitar nuevas presiones inflacionistas, mientras que podría ser necesario un apoyo específico para proteger a los hogares vulnerables.
La consolidación fiscal sigue siendo fundamental
El déficit fiscal se redujo al 5,4 % del PIB en el ejercicio fiscal 2025 y se prevé que disminuya aún más hasta el 4,3 % en el ejercicio fiscal 2026, antes de mantenerse en torno al 4,4 % en el ejercicio fiscal 2027. El saldo primario ha mejorado significativamente, respaldado por la contención del gasto, la reducción de los pagos de intereses y el aumento de los ingresos, incluida la recaudación de impuestos sobre el petróleo.
La deuda pública sigue siendo elevada, pero se prevé que disminuya del 76,1 % del PIB en el ejercicio fiscal 2025 al 70,9 % en el ejercicio fiscal 2027. La disciplina fiscal sostenida seguirá siendo fundamental, especialmente dadas las grandes necesidades de financiación de Pakistán, su vulnerabilidad a las perturbaciones externas y su limitado margen de maniobra fiscal. La administración tributaria, las reformas del sector energético, la gestión de la inversión pública y el control de los pasivos contingentes serán prioridades clave.
El equilibrio exterior sigue siendo vulnerable
Pakistán registró un pequeño superávit por cuenta corriente del 0,5 % del PIB en el ejercicio fiscal 2025, gracias a las remesas, la reducción de las importaciones y las entradas de financiación externa. Sin embargo, se prevé que la cuenta corriente vuelva a registrar un déficit en los ejercicios fiscales 2026 y 2027, ya que el aumento de los precios del petróleo, el incremento de las importaciones y la disminución de las exportaciones de bienes lastran la balanza de pagos.
Los amortiguadores externos han mejorado, pero siguen siendo limitados. El aumento de los precios de la energía, las interrupciones en las rutas comerciales, la disminución de las remesas procedentes de las economías del Golfo y los retrasos en la financiación externa podrían ejercer rápidamente presión sobre las reservas y el tipo de cambio. Por lo tanto, mantener la flexibilidad del tipo de cambio y reconstruir las reservas seguirá siendo importante para la estabilidad macroeconómica.
Perspectivas generales
Las perspectivas de Pakistán han mejorado en comparación con el período de crisis, pero la recuperación sigue siendo frágil. Se prevé que el crecimiento siga siendo modesto en los ejercicios fiscales 2026-2027, que la inflación aumente con respecto a su mínimo del ejercicio fiscal 2025 y que las vulnerabilidades fiscales y externas sigan siendo significativas. El principal reto consiste en preservar los logros en materia de estabilización, al tiempo que se impulsan reformas estructurales que puedan aumentar la inversión, las exportaciones, la productividad y la creación de empleo. Será esencial lograr avances sostenidos en el marco del programa respaldado por el FMI para reducir los riesgos y fortalecer el crecimiento a medio plazo.
Fuentes:
Banco Mundial, Perspectivas macroeconómicas y de pobreza de Pakistán, abril de 2026.
Fondo Monetario Internacional, Pakistán: Tercera revisión en el marco del Acuerdo Ampliado del Servicio Ampliado del Fondo y segunda revisión en el marco del Acuerdo del Servicio de Resiliencia y Sostenibilidad, mayo de 2026.
Fondo Monetario Internacional, Perspectivas de la economía mundial, abril de 2026.
Banco Asiático de Desarrollo, Perspectivas de desarrollo de Asia, abril de 2026: Pakistán.
Banco Estatal de Pakistán, Informe de política monetaria, febrero de 2026.
Gobierno de Pakistán, Situación de la economía de Pakistán: Informe semestral de 2026.
