17.11.2025
Se prevé que el crecimiento económico de Serbia se ralentice hasta el 2,2 % en 2025, en un contexto de menor confianza, descenso de la inversión y aumento del déficit exterior, antes de repuntar hasta el 3,3 % en 2026 y reforzarse aún más hasta el 4,2 % en 2027, gracias al impulso de la demanda interna que supondrán las inversiones públicas a gran escala del programa «Salto hacia el futuro – Serbia 2027» y la EXPO 2027 impulsen la demanda interna. Se prevé que la inflación se sitúe en torno al 4 % en 2025 y se mantenga elevada durante el horizonte de previsión, mientras que se prevé que el déficit público general se mantenga en el 3 % del PIB en 2025-27. A pesar de los déficits persistentes, se espera que la deuda pública bruta disminuya ligeramente en porcentaje del PIB, hasta alcanzar alrededor del 46,5 % en 2027, gracias al fuerte crecimiento nominal.
| Indicadores | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Crecimiento del PIB (%, interanual) | 2,2 | 3,3 | 4,2 |
| Inflación (%, interanual) | 4,0 | 4,1 | 3,7 |
| Desempleo (%) | 8,9 | 8,7 | 8,6 |
| Saldo presupuestario general (% del PIB) | -3,0 | -3,0 | -3,0 |
| Deuda pública bruta (% del PIB) | 47,7 | 47,3 | 46,5 |
| Balanza por cuenta corriente (% del PIB) | -5,3 | -6,1 | -5,2 |
Demanda interna estimulada por el Gobierno
El crecimiento económico se ralentizó en la primera mitad de 2025 debido a la menor confianza, la disminución de las entradas de inversión extranjera directa y el descenso de la inversión, mientras que las importaciones superaron a las exportaciones, lo que amplió el déficit por cuenta corriente. Los indicadores a corto plazo apuntan a que la actividad seguirá siendo moderada durante el resto de 2025, y se prevé un crecimiento anual del PIB del 2,2 %. Durante 2026-27, se prevé que el crecimiento se acelere gracias al impulso de la inversión que supondrán las grandes obras públicas del programa «Salto hacia el futuro: Serbia 2027» y la EXPO 2027, y se espera que la fuerte afluencia de turistas en 2027 impulse las exportaciones de servicios. Se prevé que el consumo de los hogares recupere su impulso, ya que el fuerte crecimiento de los salarios se complementará con los aumentos previstos de las pensiones y los salarios mínimos, aunque se espera que las importaciones superen a las exportaciones dada la fuerte demanda interna.
El crecimiento salarial se mantendrá elevado
El mercado laboral se debilitó a principios de 2025, con un ligero descenso del empleo y un aumento del desempleo, mientras que los salarios siguieron aumentando de forma sólida y muy por encima de la inflación. Se prevé que el crecimiento salarial se modere a partir del máximo alcanzado en 2025, a medida que disminuyan las presiones inflacionistas, pero que se mantenga elevado debido a la persistente escasez de mano de obra y a los aumentos previstos del salario mínimo. Se prevé que el empleo crezca lentamente a medida que se reduzca la oferta de mano de obra, mientras que se prevé que el desempleo disminuya solo marginalmente durante 2026-27.
La inflación se redujo gracias a medidas puntuales
La inflación disminuyó hasta mediados de 2025, pero repuntó durante el verano, impulsada principalmente por el aumento de los precios de los alimentos, antes de ralentizarse drásticamente en septiembre debido a un límite temporal en los márgenes minoristas. Se prevé que la inflación general se sitúe en torno al 4 % en 2025 y se mantenga elevada en 2026, cuando expire el límite de los márgenes y el crecimiento de los ingresos siga siendo fuerte, impulsado por las subidas de las pensiones y del salario mínimo. En 2027, se espera que la gran afluencia de turistas relacionada con la EXPO mantenga la inflación relativamente alta, incluso aunque otros factores que influyen en los precios se moderen.
La relajación del objetivo de déficit impulsa el gasto
Los ingresos públicos generales crecieron a principios de 2025, pero el gasto aumentó más rápidamente, impulsado por las subvenciones, las pensiones y la inversión de capital. Se prevé que el déficit presupuestario aumente hasta el 3 % del PIB en 2025 y se mantenga en este nivel en 2026-27, en línea con el objetivo fiscal relajado acordado con el FMI, lo que refleja las necesidades de inversión para la EXPO 2027 y el aumento del gasto en pensiones. A pesar de los déficits persistentes, se prevé que la deuda pública disminuya ligeramente en porcentaje del PIB gracias al fuerte crecimiento nominal, aunque entre los riesgos a la baja figuran un gasto superior al previsto en un contexto de turbulencias internas y las posibles repercusiones fiscales relacionadas con las sanciones impuestas a la empresa petrolera NIS.
Fuente: Comisión Europea. Previsiones económicas europeas, otoño de 2025.
