17.11.2025
Pärast kolme rasket aastat on Eesti majandus näidanud taastumise märke ja inflatsioon peaks rahunema. Avalik tarbimine on kasvanud, eratarbimine peaks aga järk-järgult suurenema. Investeeringuid soodustavad madalamad laenukulud, kuid suur geopoliitiline ebakindlus pidurdab majanduskasvu. 2026. ja 2027. aastal suurenevad investeeringud tänu suurematele kaitsekulutustele, samas kui suurem reaalne kasutatav sissetulek peaks tarbimist soodustama. Ekspordi tulemused peaksid paranema Põhjamaade majanduse taastumise tõttu. Reaalne SKP kasvab prognoosi kohaselt 2,1% 2026. aastal ja 2,0% 2027. aastal. HICP inflatsioon on 2025. aastal prognoosi kohaselt 4,8%, mida mõjutavad teenuste ja toiduainete inflatsioon ning maksutõusud, kuid 2027. aastal peaks see langema 2,2%ni. Eelarvepuudujääk suureneb prognoosiperioodi jooksul, mida mõjutavad tulumaksureform ja kaitsekulutuste suurenemine.
| Näitajad | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| SKP kasv (%, aastane) | 0,6 | 2 | 2 |
| Inflatsioon (%, aastane muutus) | 4,8 | 2,8 | 2,2 |
| Töötus (%) | 7,6 | 7,2 | 7,1 |
| Valitsemissektori eelarve tasakaal (% SKPst) | -1,3 | -4,4 | -4,4 |
| Riigi koguvõlg (% SKPst) | 23,4 | 25,9 | 29 |
| Jooksevkonto saldo (% SKPst) | - | -2,4 | -2,3 |
Tagasihoidlik taastumine on alanud
Pärast 2024. aasta stagnatsiooni on Eesti majandus tagasihoidlikult taastumas, 2025. aastaks prognoositakse reaalse SKP kasvu 0,6%, mis on peamiselt tingitud sisenõudlusest. Avalikud kulutused suurenevad, samas kui eratarbimine taastub aeglaselt, kuna palgakasv ületab hinnatõusu ja võla teeninduskulud vähenevad. Siiski on usaldus endiselt habras ja käibemaksu tõus viis mõnede ostude ettepoole toomiseni 2025. aasta kevadesse, mis põhjustas nõudluse vähenemise aasta teisel poolel.
Investeeringud on kasvamas, ettevõtete laenuvõtmine on suurenenud tänu madalamatele laenukuludele ning tegevust on ergutanud riiklikud ja ELiga seotud projektid. Eluasemeturg näitab elavnemise märke, kuigi müük on kontsentreerunud järelturule. Eksport kasvab, kuid väga mõõdukalt viimaste aastate järsu kulude kasvu tõttu.
2026. ja 2027. aastal peaks eratarbimine tugevnema märkimisväärsemalt, mida toetavad soodsad maksureformid ja olemasolevate ja uute laenude intressikoormuse vähenemine. Investeeringud saavad 2026. aastal olulise tõuke kaitsekulutuste suurenemisest, samal ajal kui eksport peaks elavnema koos kinnisvaraturu taastumise ja ehitustegevuse elavnemisega Põhjamaades. Kõrge impordi osakaalu tõttu, eriti kaitsevaldkonnas, hakkab netoeksport 2026. ja 2027. aastal majanduskasvu pidurdama. Kokkuvõttes prognoositakse reaalse SKP kasvuks 2,1% 2026. aastal ja 2,0% 2027. aastal.
Töötus tõuseb
Pikaajaliste majandusraskuste tõttu on töötus aeglaselt kasvanud, jõudes 2025. aasta kolmandas kvartalis 7,6%ni. Tööhõive kasv oli 2025. aastal aeglasem kui eelmisel aastal, kuid tööturul osalemise määr on 74,4%. Varasema tööjõu hoardingu tõttu langeb töötuse määr prognoositava majanduse elavnemise kiuste vaid mõõdukalt, 7,2%ni 2026. aastal ja 7,1%ni 2027. aastal. Kuigi palgakasv on aeglustunud, ületab see eeldatavasti inflatsiooni, aidates kaasa reaalse sissetuleku suurenemisele.
Kõrge inflatsioon peamiselt maksutõusude tõttu
HICP inflatsioon tõusis 2025. aasta kolmandas kvartalis 5,7%ni, peamiselt aasta keskel toimunud käibemaksumäära tõusu tõttu. Teatavate tootekategooriate, eelkõige toiduainete ja teenuste hinnad tõusid eriti palju (teenuste puhul mõjutasid seda autode registreerimistasud ja halduskulude, näiteks arstiabi tasude tõus). Varasemate maksutõusude mõju ja palgakasvu aeglustumine peaksid 2026. aastal inflatsiooni 2,8%ni langetama. 2027. aastal prognoositakse inflatsiooniks 2,2%, kusjuures ETS2 mõjutab energia hindade tõusu.
Riigieelarve puudujääk ületab 3% SKPst kaitsekulutuste suurenemise tõttu
Riigieelarve puudujääk peaks 2025. aastal vähenema 1,3%ni SKPst, võrreldes 1,7%ga 2024. aastal. Selle paranemise peamised põhjused on füüsiliste ja juriidiliste isikute tulumaksumäära tõus 22%ni (2% võrra) ja käibemaksumäära tõus 24%ni. Need meetmed koos uue mootorsõidukimaksuga moodustavad kokku ligi 1,1% SKPst, mida toetab majanduse taastumise käigus paranenud maksude kogumine. Kogukulutused suurenevad 0,7 protsendipunkti võrra, peamiselt tänu avaliku infrastruktuuri projektide rakendamiseks suunatud investeeringute suurenemisele.
2026. aastal prognoositakse puudujäägi suurenemist 4,4%ni SKPst. Tuludele avaldab mõju üleminek universaalsele maksuvabastuse süsteemile, millega tõstetakse ka sissetuleku piirmäära 700 euroni, mis maksab 1,4% SKPst. Kaitsekulutused suurenevad 1,3 protsendipunkti võrra SKPst võrreldes 2025. aastaga.
2027. aastal, kui poliitika jääb muutumatuks, jääb puudujääk prognooside kohaselt 4,4% SKPst.
Pärast 2025. aasta tugevalt kontraktiivset eelarvepoliitikat muutub eelarvepoliitika 2026. aastal prognooside kohaselt väga ekspansiivseks. 2027. aastal peaks see taas muutuma piiravaks, kuna RRF lõpetab tegevuse.
Riigivõlg peaks prognoosiperioodi jooksul suurte puudujääkide tõttu suurenema 23,4%lt SKPst 2025. aastal 29,2%ni 2027. aastal.
Allikas: Euroopa Komisjon. Euroopa majandusprognoos, sügis 2025.
