Kasahstani majandusprognoos

01.05.2026

Kasahstani majandus kasvas 2025. aastal jõudsalt, mida toetas tugev sisenõudlus, kiire laenukasv ja Tengizi naftavälja laiendamisele järgnenud ühekordne naftatoodangu suurenemine. 2026.–2027. aastal peaks majanduskasv aeglustuma, kuna naftatoodang stabiliseerub ja sisenõudlus jahtub, kuid piirkonna standardite järgi peaks see jääma tugevaks. Inflatsioon on endiselt peamine makromajanduslik väljakutse, püsides hoolimata rangest rahapoliitikast tublisti üle Kasahstani keskpanga 5% eesmärgi. Eelarve- ja välismajandusbilanss peaksid 2026. aastal naftatulude suurenemise toel ajutiselt paranema, kuid keskpika perioodi riskid on endiselt seotud tooraine sõltuvuse, kvaasifiskaalse tegevuse, püsiva inflatsiooni ja naftaekspordi infrastruktuuriga.

Majanduskasv aeglustub pärast naftast tingitud tugevat laienemist

Kasahstani reaalne SKP kasv kiirenes 2025. aastal 6,5%ni, mis on kõrgeim tase enam kui kümne aasta jooksul. Laienemist toetas tugev sisenõudlus, majapidamiste laenuvõtmine ja naftatootmise märkimisväärne suurenemine pärast Tengizi naftavälja laiendamist. Peamiseks kasvumootoriks oli mäetööstus, kuid ka töötlev tööstus, teenindussektor ja jaekaubandus näitasid tugevat tulemust.

Majanduskasv peaks aeglustuma 4,6%ni 2026. aastal ja 3,9%ni 2027. aastal, kui naftatoodang stabiliseerub ja majandus läheneb oma potentsiaalsele kasvutempole. Kodumajapidamiste tarbimine peaks jääma elavaks, mida toetavad sihtotstarbelised sotsiaaltoetused ja reaalpalga taastumine, kuid tarbijakrediidi nõrgem hoog ja ekspordi kasvu aeglustumine peaksid piirama edasist kiirenemist. Riiklikud investeeringud ja infrastruktuuriprojektid peaksid jätkuvalt toetama majandustegevust.

Inflatsioon püsib kõrgel tasemel hoolimata karmist rahapoliitikast

Inflatsioon tõusis 2025. aastal järsult, jõudes detsembris aastaga võrreldes 12,3%ni, mida mõjutasid impordikulud, kommunaalteenuste tariifide tõus, tugev sisenõudlus ja kvaasifiskaalsed meetmed. Kasahstani keskpank reageeris sellele baasintressimäära tõstmisega 18%ni ja rahapoliitiliste tingimuste karmistamisega. Aastane inflatsioon langes 2026. aasta veebruaris 11,7%ni ja märtsis 11,0%ni, kuid jääb endiselt tublisti üle 5% eesmärgi.

Inflatsioon peaks prognooside kohaselt langema vaid järk-järgult, jõudes 2026. aastal umbes 10,0%ni ja 2027. aastal 8,5%ni. Riigipanga enda prognoos näitab inflatsiooni taset 9,5–11,5% 2026. aastal ja 5,5–7,5% 2027. aasta lõpuks. Deflatsiooni peaks toetama range rahapoliitika ja nõudluse aeglustumine, kuid riskid püsivad toiduainete hindade, energiahindade, kommunaalteenuste tariifide, vahetuskursi volatiilsuse ja inflatsiooniootuste osas.

Eelarveseisund paraneb 2026. aastal, kuid riskid püsivad

Eelarvepuudujääk vähenes 2025. aastal veidi, ulatudes hinnanguliselt 3,2%ni SKPst, samas kui riigivõlg suurenes veidi, ulatudes 24,8%ni SKPst. Eelarvepuudujääk peaks 2026. aastal vähenema 1,3%ni SKPst, mida toetavad suuremad naftatulud ja valitsuse 2026.–2028. aasta eelarvekavad, enne kui see 2027. aastal taas suureneb umbes 2,8%ni SKPst. Riigivõlg jääb mõõdukaks, kuid prognooside kohaselt suureneb see keskpikas perspektiivis.

Eelarveväljavaateid muudavad keerulisemaks kvaasifiskaalsed tegevused, maksutulude volatiilsus ja riigi suur roll majanduses. Uued maksuseadustikud ja eelarveseadustikud peaksid toetama keskpika perioodi konsolideerimist, kuid eelarvedistsipliini säilitamine on oluline, kuna kulutuste vajadused infrastruktuuri, kommunaalteenuste, sotsiaalabi ja majanduse mitmekesistamise valdkonnas jäävad suured.

Välismajanduslik tasakaal sõltub suuresti naftast ja ekspordi infrastruktuurist

Jooksevkonto puudujääk suurenes 2025. aastal 3,9%ni SKPst, peegeldades nõrgemat kaubandusbilanssi, madalamaid eksporditulusid ja välismaiste otseinvesteeringutega seotud kasumi repatrieerimist. Prognooside kohaselt väheneb puudujääk 2026. aastal järsult 0,4%ni SKPst, mida toetavad kõrgemad naftatulud, enne kui see 2027. aastal taas suureneb umbes 3,0%ni SKPst.

Kasahstani välismajanduslik olukord sõltub endiselt suuresti naftahindadest, tootmismahust ja eksporditeedest. Riigi sõltuvus Kaspia torujuhtme konsortsiumi infrastruktuurist on endiselt peamine negatiivne risk. Samas võivad jätkuvad infrastruktuuriinvesteeringud, Keskkoridori arendamine ja pingutused eksporditeede mitmekesistamiseks aja jooksul haavatavust vähendada.

Üldine väljavaade

Kasahstan jääb eeldatavasti 2026.–2027. aastal üheks Kesk-Aasia tugevamaks riigiks, kuid majanduskasv aeglustub pärast 2025. aasta erakordset naftast toetatud laienemist. Inflatsioon jääb tõenäoliselt peamiseks poliitiliseks väljakutseks, mis nõuab pikemaks ajaks rangeid rahapoliitilisi tingimusi. Riigivõlg on rahvusvaheliste standardite järgi madal, kuid kvaasifiskaalsetest tehingutest tulenevad eelarveriskid ja kulutuste surve nõuavad hoolikat juhtimist. Püsiv keskpika perioodi edu sõltub tooraine sõltuvuse vähendamisest, tootlikkuse parandamisest, eelarve läbipaistvuse tugevdamisest ja erasektori juhitud mitmekesistamise toetamisest.

Allikad:

Maailmapank, Kasahstani makromajanduslik vaesuse väljavaade, aprill 2026.

Maailmapank, Kasahstani riigiülevaade / Kasahstani majandusülevaade 2026.

Rahvusvaheline Valuutafond, World Economic Outlook, aprill 2026.

Euroopa Rekonstruktsiooni- ja Arengupank, Regional Economic Prospects, veebruar 2026.

Aasia Arengupank, Asian Development Outlook, aprill 2026: Kasahstan.

Kasahstani Riigipank, rahapoliitiline otsus / baasintressimäära pressiteade, märts 2026.