Usbekistani majandusprognoos

01.05.2026

Usbekistani majandus oli 2025. aastal endiselt üks piirkonna tugevaimaid, mida toetasid jõuline eratarbimine, investeeringud, rahaülekanded, laenukasv ja kõrged kullahinnad. 2026. aastal peaks majanduskasv aeglustuma, osaliselt nõrgema välisnõudluse ja kõrgemate ülemaailmsete energiahindade mõju tõttu, enne kui see 2027. aastal taas tugevneb. Inflatsioon peaks karmistunud rahapoliitika ja suhteliselt stabiilse vahetuskursi toel jätkuvalt langema, kuigi 2026. aastal jääb see endiselt üle Usbekistani Keskpanga 5% eesmärgi. Eelarvepoliitika peaks jääma üldiselt distsiplineerituks, puudujääk jääb umbes 3% SKPst, samas kui riigivõlg püsib mõõdukal tasemel.

Majanduskasv on endiselt tugev, kuid välised takistused suurenevad

Usbekistani SKP reaalkasv ulatus 2025. aastal 7,7%ni, mida toetasid tugev eratarbimine, investeeringud, teenused ja ehitus. Leibkondade sissetulekute kasv püsis kõrgel tasemel, mida toetasid palgad ja rahaülekanded, samal ajal kui investeeringud said jätkuvalt kasu struktuurireformidest ja avaliku infrastruktuuri prioriteetidest.

Prognooside kohaselt aeglustub majanduskasv 2026. aastal 6,4%ni, enne kui tõuseb 2027. aastal 6,7%ni. Eeldatakse, et peamiseks tõukejõuks jääb sisenõudlus, eriti eratarbimine ja investeeringud. Siiski võivad majanduskasvu hoogu pidurdada Venemaa ja Hiina nõrgem majanduskasv, võimalik kulla hinna korrigeerumine, karmimad ülemaailmsed finantstingimused ja kõrgemad energiahinnad.

Inflatsioon jätkab langust

Inflatsioon langes 2024. aasta 9,6% tasemelt hinnanguliselt 8,8%ni 2025. aastal ning prognooside kohaselt langeb see edasi 7,8%ni 2026. aastal ja 5,8%ni 2027. aastal. Deflatsioonitrend peegeldab karmimat rahapoliitikat, vahetuskursi stabiilsust ja põhiinflatsiooni aeglustumist. Usbekistani keskpank on hoidnud rahapoliitikat suhteliselt karmina, hoides alates 2025. aasta märtsist baasintressimäära 14% tasemel.

Inflatsioon peaks 2026. aastal siiski jääma üle 5% eesmärgi, osaliselt tänu kõrgemate ülemaailmsete energiahindade ja reguleeritud hindade korrigeerimistele. Selle mõju peaksid osaliselt leevendama reguleeritud hindade aeglasem tõus ja ajutised transporditoetused. Inflatsioon peaks 2027. aastal lähenema eesmärgile.

Eelarve konsolideerimine kulgeb üldiselt plaanipäraselt

Eelarvepuudujääk vähenes 2025. aastal hinnanguliselt 2,1%ni SKPst, millele aitasid kaasa maksude kogumise jõupingutused ja riigiettevõtetele antava eelarvetoetuse vähendamine. Prognoositakse, et puudujääk suureneb 2026. aastal umbes 3,0%ni SKPst ja püsib 2027. aastal selle taseme lähedal, peegeldades jätkuvaid riiklikke investeeringuid ja sotsiaalkulutuste vajadusi.

Riigivõlg on endiselt mõõdukas ja jääb prognoosiperioodi jooksul eeldatavasti alla 30% SKPst. Valitsus peaks kinni pidama oma võlakoormuse piirangutest ning võlakoormus on 2026.–2027. aastal prognoositud umbes 28% SKPst. Eelarvedistsipliini peaks toetama energiatoetuste jätkuv vähendamine, riigiettevõtetele antavate laenude vähenemine ja tugevam maksuhaldus.

Välismajandusbilanss on endiselt tundlik impordi ja toorainehindade suhtes

Jooksevkonto puudujääk vähenes 2025. aastal 3,3%ni SKPst, mida toetasid rahaülekanded ja kõrged kullahinnad. Prognooside kohaselt suureneb see 2026. aastal 4,4%ni SKPst, kuna impordinõudlus jääb tugevaks ja energiahindade surve suureneb, enne kui see 2027. aastal väheneb 3,7%ni.

Usbekistani välismajanduslik positsioon sõltub kulla hindadest, rahaülekannetest, energiahindadest ja peamiste kaubanduspartnerite, eriti Venemaa ja Hiina majandusolukorrast. Tugevad välismaised otseinvesteeringud ja jätkuv reformide hoog peaksid aitama rahastada välisvajadusi, kuid rahaülekannete või kulla hindade järsem langus nõrgendaks väljavaateid.

Üldine väljavaade

Usbekistan jääb eeldatavasti 2026.–2027. aastal üheks Kesk-Aasia kiiremini kasvavaks majanduseks. Majanduskasvu toetavad sisenõudlus, investeeringud ja reformid, samal ajal kui inflatsioon peaks jätkuvalt järk-järgult langema. Peamine poliitiline väljakutse on säilitada makromajanduslik stabiilsus, jätkates samal ajal struktuurireforme, vähendades riigi rolli majanduses ja parandades tootlikkust. Langusriskid tulenevad peamiselt nõrgemast välisnõudlusest, madalamatest kulla hindadest, karmimatest ülemaailmsetest finantstingimustest, kõrgemast energiahinnast ja rahaülekannete aeglasemast kasvust.

Allikad:

Maailmapank, „Uzbekistan Macro Poverty Outlook”, aprill 2026.

Rahvusvaheline Valuutafond, „Uzbekistan: Staff Concluding Statement of the 2026 Article IV Mission”, aprill 2026.

Aasia Arengupank, Aasia arenguväljavaated, aprill 2026: Usbekistan.

Euroopa Rekonstruktsiooni- ja Arengupank, piirkondlikud majandusväljavaated, veebruar 2026.

Usbekistani Keskpank, rahapoliitika ja inflatsiooni väljavaated, 2026.