17.11.2025

Luxemburgin reaalisen BKT:n kasvun ennustetaan pysyvän vaimeana vuonna 2025, mikä johtuu investointien ja nettoviennin heikkenemisestä, mutta yksityinen kulutus tukee kasvua. Kasvun odotetaan kiihtyvän vuosina 2026 ja 2027, mikä johtuu matalista koroista, jotka todennäköisesti stimuloivat investointeja ja yksityistä kulutusta sekä vahvistavat rahoituspalvelujen vientiä. Vuonna 2025 korkeana pysyneen inflaation odotetaan hidastuvan vuonna 2026 sähkön hintojen laskun seurauksena, ennen kuin se nousee hieman alle 2 prosenttiin vuonna 2027. Yllättävät tulot johtivat julkisen talouden ylijäämään vuonna 2024, mutta sen odotetaan muuttuvan alijäämäksi vuosina 2025–2027.

Indikaattorit 2025 2026 2027
BKT:n kasvu (%, vuosi vuodelta) 0,9 1 2
Inflaatio (%, vuosi vuodelta) 2,3 1,7 1,9
Työttömyys (%) 6 6,7 6,5
Julkisen talouden rahoitusjäämä (% BKT:sta) - -0,5 -0,8
Julkinen bruttovelka (% BKT:sta) 26 27 27
Vaihtotase (prosenttia BKT:sta) - - -2,0

Hillitty kasvu vuonna 2025

Vuoden 2024 0,4 prosentin kasvun jälkeen reaalinen BKT kasvoi 0,7 prosenttia ja 0,6 prosenttia edelliseen vuosineljännekseen verrattuna vuoden 2025 ensimmäisellä ja toisella neljänneksellä, mikä johtui pääasiassa ensimmäisen neljänneksen vientien etuajamisesta ja julkisen kulutuksen vakaasta kasvusta.

Kulutuksen kasvu elpyi vuoden 2025 toisella neljänneksellä (0,2 % vuoden 2025 ensimmäisen neljänneksen -0,5 %:n jälkeen) toukokuussa toteutetun palkkojen indeksoinnin ansiosta. Kuluttajien luottamuksen parantumisen myötä kulutuksen kasvun odotetaan olevan 1,4 % vuonna 2025, kun se vuonna 2024 oli 3,2 %. Kotitalouksien luottokysynnän viimeaikainen piristyminen viittaa hitaaseen mutta vakaaseen elpymiseen asuntomarkkinoilla. Näkymät ovat parantumassa, vaikka luottamusindikaattorit ovat edelleen alle historiallisen keskiarvon. Kaiken kaikkiaan BKT:n ennustetaan kasvavan 0,9 % vuonna 2025.

Vuosina 2026 ja 2027 talouskasvun odotetaan kiihtyvän, mikä johtuu jatkuvista suotuisista rahoitusolosuhteista, joiden odotetaan vauhdittavan investointeja ja yksityistä kulutusta. Kotimaisen kysynnän odotetaan edelleen tukevan taloutta, kun taas hieman vähentynyt kaupan epävarmuus tukee nettovientiä. Jo elpyvän rahoitusalan ennustetaan hyötyvän myös matalista koroista ja vauhdittavan rahoituspalvelujen vientiä.

Työllisyys pysähtyi

Viime vuosien talouskasvun hidastumisen seurauksena työllisyyden kasvu hidastui, ja sen ennustetaan kasvavan 1,0 % vuonna 2025, mikä on selvästi alle Luxemburgin historiallisen keskiarvon, mutta kiihtyvän asteittain 1,4 %:iin vuonna 2026 ja 1,6 %:iin vuonna 2027. Väestönkasvun hidastumisen odotetaan hillitsevän työttömyysastetta, jonka ennustetaan nousevan 6,4 prosentista vuonna 2024 6,6 prosenttiin vuonna 2025, saavuttavan huippunsa 6,7 prosentissa vuonna 2026 ja laskevan 6,5 prosenttiin vuonna 2027 työllisyyden kasvun elpyessä.

Inflaatio jatkuu vuonna 2025

Kokonaisinflaatio pysyy 2,3 prosentissa vuonna 2025, eli samana kuin vuonna 2024, koska palveluiden inflaation hidastuminen kompensoi suurelta osin energian deflaation hidastumisen. Inflaation ennustetaan hidastuvan 1,7 prosenttiin vuonna 2026 energian hintojen (sähkömaksujen) uuden laskun ja elintarvikkeiden inflaation hidastumisen vuoksi, ennen kuin se nousee 1,9 prosenttiin vuonna 2027, mikä heijastaa energian inflaation elpymistä, joka kompensoi elintarvikkeiden ja palveluiden inflaation hidastumisen.

Julkisen talouden rahoitusjäämä pysyy pienessä alijäämässä

Vuoden 2024 0,9 prosentin ylijäämän jälkeen julkisen talouden rahoitusjäämän ennustetaan kääntyvän 0,8 prosentin alijäämäksi vuonna 2025. Kokonaistulojen ennustetaan laskevan 0,3 prosenttiyksikköä BKT:sta 47,4 prosenttiin BKT:sta, kun taas julkisten menojen ennustetaan kasvavan 1,4 prosenttiyksikköä BKT:sta 48,2 prosenttiin BKT:sta. Tulojen kasvun ennustettu hidastuminen johtuu pääasiassa toimenpiteistä, joilla tuetaan kotitalouksien ostovoimaa, yritysten kilpailukykyä ja rakennussektoria. Tulot vaikuttavat erityisesti henkilökohtaisen tuloveron asteikkojen korotukseen vuodelle 2025 useiden palkkojen indeksisointien seurauksena. Yritysverojen odotetaan jatkavan kasvuaan, mutta hitaammin kuin edellisinä vuosina. Menojen kasvun ennustetaan kiihtyvän vuonna 2025, mikä johtuu myös toukokuusta lähtien voimaan tulevan automaattisen indeksoinnin vaikutuksesta. Automaattisen indeksoinnin, julkisen sektorin palkkasopimuksen täytäntöönpanon ja dynaamisen rekrytoinnin odotetaan nostavan julkisen sektorin palkkakustannuksia. Myös sosiaalisten tulonsiirtojen, mukaan lukien eläkemenoja, odotetaan kasvavan huomattavasti. Julkisten investointien, mukaan lukien sotilassatelliitin laukaisun, ennustetaan kasvavan edelleen.

Vuonna 2026 alijäämän ennustetaan pienenevän 0,5 prosenttiin suhteessa BKT:hen, mikä johtuu pääasiassa sosiaaliturvamaksujen korotuksesta 24 prosentista 25,5 prosenttiin. Talouden ennustetun elpymisen myötä tulojen kasvun odotetaan kiihtyvän. Erityisesti henkilökohtaisten tuloverojen tulojen odotetaan kasvavan työmarkkinoiden paranemisen ja veroluokkien inflaatioindeksoinnin puuttumisen myötä tänä vuonna. Yksityisen kulutuksen kasvu ja tupakkaveron korotus lisäävät välillisiä veroja, vaikka hallituksen sähköverkon kustannustoimenpiteet lieventävät osittain korkeiden energianhintojen vaikutusta.

Alijäämän ennustetaan kasvavan 0,8 prosenttiin BKT:sta vuonna 2027, koska menojen kasvun odotetaan jälleen ylittävän tulojen kasvun. Julkisten investointien ennustetaan pysyvän ennustejaksolla korkealla tasolla ja tukevan hallituksen sosiaalista, digitaalista ja vihreää agendaa.

Korkomenojen odotetaan nousevan uusien velkojen korkeampien jälleenrahoituskustannusten vuoksi ja saavuttavan 0,4 % ja 0,5 % BKT:sta vuosina 2026 ja 2027. Velkasuhteen ennustetaan nousevan 26,3 prosentista vuonna 2024 26,8 prosenttiin vuonna 2025 ja 27,2 prosenttiin BKT:sta vuonna 2027 budjettialijäämien ja sosiaaliturvarahastoon liittyvien varastovirtojen oikaisujen vuoksi.

Lähde: Euroopan komissio. Euroopan talousennuste, syksy 2025.