17.11.2025
Pohjois-Makedonian talouskasvun ennustetaan kiihtyvän asteittain ennustejaksolla investointien ja vahvan yksityisen kulutuksen vauhdittamana. Reaalisen BKT:n kasvun ennustetaan olevan 3,2 % vuonna 2025 ja 3,3 % vuosina 2026 ja 2027, mikä johtuu suurista julkisista infrastruktuurihankkeista ja yksityisten investointien ilmapiirin paranemisesta. Inflaation odotetaan olevan korkeampi vuonna 2025 kotimaisten paineiden vuoksi, mutta laskevan kohti keskuspankin 2 prosentin tavoitetta vuoteen 2027 mennessä. Julkisen talouden alijäämän ennustetaan pysyvän yli 3 prosentissa BKT:sta koko ennustejaksolla, kun taas julkisen velan bruttosuhteen odotetaan nousevan noin 55 prosenttiin BKT:sta vuoteen 2027 mennessä.
| Indikaattorit | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BKT:n kasvu (%, vuosi vuodelta) | 3 | 3 | 3 |
| Inflaatio (%, vuosi vuodelta) | 3,9 | 3,2 | 2 |
| Työttömyys (%) | 11 | 11,3 | 11 |
| Julkisen talouden rahoitusjäämä (% BKT:sta) | -4,3 | -3,8 | -3,2 |
| Julkinen bruttovelka (% BKT:sta) | 54 | 54,6 | 55 |
| Vaihtotase (prosenttia BKT:sta) | - | - | -2,2 |
Investoinnit kasvun moottorina
Taloudellista toimintaa vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla vauhdittivat pääasiassa investoinnit ja yksityinen kulutus, kun taas julkinen kulutus pysyi vakaana vuoden 2024 voimakkaan kasvun jälkeen. Kotitalouksien kulutus piristyi, mikä johtui eläkkeiden ja palkkojen voimakkaasta kasvusta, luotonannon kasvusta ja inflaation hidastumisesta. Nettovienti jatkoi kasvun jarruttamista, vaikka kaupan kehitys oli odotettua vahvempaa vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla. Ennustejaksolla yksityisen kulutuksen odotetaan pysyvän vahvana, vaikka tulojen kasvun ennustetaan hidastuvan, kun taas bruttokustannukset ovat todennäköisesti tärkein kasvun tekijä. Suuret julkiset rakennushankkeet tieyhteyksillä 8 ja 10d alkoivat vuonna 2025, ja niiden kasvun vaikutuksen odotetaan olevan suurimmillaan vuonna 2027, kun taas yksityisiä investointeja tukevat parantunut luottamus ja ulkoisten lainojen ja luottolimiittien kautta myönnettävä tuettu rahoitus. Ulkomaan kaupan negatiivisen vaikutuksen ennustetaan vähenevän, kun viennin kasvu normalisoituu ja tuonti kasvaa vastaamaan kotimaista kysyntää.
Kotimaiset tekijät vaikuttavat inflaatioon
Kokonaisinflaatio on elpynyt syyskuusta 2024 lähtien, aluksi elintarvikkeiden hintojen nousun vuoksi ja väliaikaisesti hallituksen hintavalvonnan hillitsemänä vuoden 2025 alussa. Kun hintavalvonta päättyi, inflaatiota vuonna 2025 alkoivat yhä enemmän ajaa kotimaiset tekijät, kuten palkkojen kasvu ja luotonannon kasvu, mikä heijastui energian ja elintarvikkeiden hintoja lukuun ottamatta korkeampana inflaationa. Inflaation ennustetaan pysyvän vuonna 2025 aiemmin odotettua korkeammalla tasolla, mutta laskevan kohti keskuspankin 2 prosentin tavoitetta vuoteen 2027 mennessä, mikä johtuu tiukemmasta finanssipolitiikasta ja kotimaisten paineiden helpottumisesta. Keskuspankki laski ohjauskorkoa useassa vaiheessa vuoden 2024 lopusta vuoden 2025 alkuun.
Korkea työttömyys ja työvoimapula painavat palkkoja
Työllisyyden kasvusta ja työttömyyden laskusta huolimatta työikäisen väestön työmarkkinoiden ulkopuolella olevien osuus on edelleen korkea, mikä lisää työvoimapulaa ja palkkapaineita. Vuoden 2024 voimakkaan nimellispalkkojen kasvun jälkeen palkkojen kasvu hidastui jonkin verran vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla. Työllisyyden kasvun odotetaan pysyvän vaimeana, kunnes rakenteelliset haasteet, kuten alhainen työmarkkinoille osallistuminen, on ratkaistu, mutta työttömyyden ennustetaan laskevan edelleen asteittain ennustejaksolla.
Julkisen talouden vakauttamissuunnitelmat ovat edelleen epävarmat
Vahvasta tulokehityksestä huolimatta budjettia jouduttiin tarkistamaan vuonna 2025, koska vaalivuonna juoksevat menot kasvoivat alkuperäisiä suunnitelmia enemmän. Alijäämän ennustetaan supistuvan asteittain ennustejaksolla, mikä johtuu palkkojen ja eläkkeiden maltillisemmista korotuksista, kohdennetuista sosiaalimenosta ja kasvun mukaisista vahvoista tuloista. Ilman selkeästi määriteltyjä vakauttamistoimenpiteitä 3 prosentin BKT-säännön täyttäminen vuoteen 2027 mennessä näyttää kuitenkin epätodennäköiseltä, ja bruttorahoitustarve on edelleen suuri, mukaan lukien merkittävä euro-obligaatioiden takaisinmaksu vuoden 2026 puolivälissä.
Riskit ovat pääasiassa negatiivisia
Alaspäin suuntautuvia riskejä ovat kotimaisen kysynnän heikkeneminen, jos inflaatio kiihtyy jälleen jatkuvien palkkapaineiden tai julkisen talouden lipsumisen vuoksi, sekä mahdolliset ongelmat suurten infrastruktuurihankkeiden toteuttamisessa. Ylöspäin suuntautuvia riskejä liittyy EU:n kasvusuunnitelman mukaisen uudistusten nopeampaan toteuttamiseen, mikä voisi parantaa tuottavuutta ja kasvunäkymiä.
Lähde: Euroopan komissio. Euroopan talousennuste, syksy 2025.
