17.11.2025

Kotimainen kysyntä tukee edelleen Portugalin talouskasvua maailmankaupan epävarmuuden keskellä. Inflaation ennustetaan hidastuvan edelleen 2 prosenttiin vuosina 2026 ja 2027, mikä johtuu energian ja teollisuustuotteiden hintojen viimeaikaisesta laskusta sekä palvelujen hintojen hienoisesta hidastumisesta. Työttömyys on edelleen laskussa vahvan työpaikkojen luomisen ansiosta. Aiemmat julkisen talouden ylijäämät ovat väistymässä, ja alijäämän arvioidaan olevan 0,3 % BKT:sta vuonna 2026, kun taas julkisen velan ennustetaan laskevan edelleen alle 90 %:iin BKT:sta ennustejakson loppuun mennessä.

Indikaattorit 2025 2026 2027
BKT:n kasvu (%, vuosi vuodelta) 1,9 2 2
Inflaatio (%, vuosi vuodelta) 2,2 2,0 2
Työttömyys (%) 6 6,2 6,1
Julkisen talouden rahoitusjäämä (% BKT:sta) 0 -0,3 -0,5
Julkinen bruttovelka (% BKT:sta) 91,3 89,2 88,2
Vaihtotase (prosenttia BKT:sta) 1,1 1,0 0,6

Kotimainen kysyntä tukee edelleen kasvua EU-rahoituksen avulla

Portugalin BKT kasvoi 0,7 % edellisestä neljänneksestä vuoden 2025 toisella neljänneksellä, kun se edellisellä neljänneksellä oli supistunut 0,3 %. Alustava arvio vuoden 2025 kolmannesta neljänneksestä osoitti 0,8 %:n kasvua, kun elokuussa ja syyskuussa maksetut eläkelisät ja henkilökohtaisen tuloveron palautukset vauhdittivat kuluttajakysyntää. Yksityinen kulutus hyötyi myös työllisyyden ja palkkojen vakaasta kasvusta sekä kotitalouksien lainojen korkojen laskusta. Investoinnit kasvoivat voimakkaasti, mikä heijasti rakennusalan jyrkän elpymisen vuoden 2025 toisella neljänneksellä. Samaan aikaan viennin kasvu hidastui huomattavasti maailmankaupan jännitteiden ja epävarmuuden vuoksi. Ulkomainen matkailu hidastui useiden vahvojen vuosien jälkeen, kun taas kotimainen matkailu jatkoi voimakasta kasvuaan. Talouden luottamusindikaattori toipui helmikuun ja huhtikuun välisestä jyrkästä laskusta, mutta lokakuun viimeisin lukema vahvisti, että yritykset olivat edelleen huolissaan talouden näkymistä.

Yksityisen kulutuksen ennustetaan kasvavan vakaasti ennustejaksolla kotitalouksien tulojen kasvaessa ja vuoden 2024 ja vuoden 2025 ensimmäisen puoliskon korkean säästämisasteen laskiessa asteittain. Investointien odotetaan kasvavan yksityistä kulutusta nopeammin vuosina 2025 ja 2026, jolloin RRF-varojen käyttö on huipussaan. Ulkomaisessa sektorissa tuonnin odotetaan kasvavan edelleen vientiä nopeammin, vaikka kasvun ero odotetaan kaventuvan vuodesta 2026 lähtien. Kaiken kaikkiaan BKT:n kasvun ennustetaan kiihtyvän 1,9 prosentista vuonna 2025 2,2 prosenttiin vuonna 2026, ennen kuin se hidastuu 2,1 prosenttiin vuonna 2027. Maan vaihtotaseen odotetaan pysyvän positiivisena, koska ennustettu tuontimäärien kasvu kompensoituu osittain energian tuontihintojen odotetulla laskulla vuosina 2025 ja 2026.

Työmarkkinat pysyvät dynaamisina, kun työllisyys saavuttaa uusia ennätyksiä

Matkailun hienoista hidastumisesta huolimatta työpaikkojen luominen piristyi kesällä 2025, mikä vaikutti työttömyysasteen asteittaiseen laskuun 12 kuukauden keskiarvoksi 6,3 % elokuussa 2025, kun se vuonna 2024 oli 6,5 %. Sekä työvoiman kysyntä että tarjonta kasvoivat nopeasti, mikä nosti työllisyysasteen uusiin ennätyksiin vuoden 2025 toisella ja kolmannella neljänneksellä. Työllisyyden kasvun ennustetaan hidastuvan jonkin verran ennustejaksolla, kun taas työttömyyden ennustetaan laskevan asteittain 6,1 prosenttiin vuositason keskiarvona vuonna 2027. Palkkojen odotetaan nousevan edelleen BKT:tä nopeammin, mutta vastaava yksikkötyökustannusten nousu hidastuu jonkin verran, mikä vastaa pääasiallisten kauppakumppaneiden kehitystä.

Käsittelemättömien elintarvikkeiden hintojen nousu hidastaa tilapäisesti inflaation hidastumista

Kokonaisinflaatio hidastui 2,0 prosenttiin vuoden 2025 toisella neljänneksellä, mutta nousi hieman 2,3 prosenttiin kolmannella neljänneksellä käsittelemättömien elintarvikkeiden hintojen merkittävän nousun vuoksi. Palvelujen inflaatio kuitenkin hidastui edelleen hieman, vaikka se oli edelleen yli 3 prosenttia. Energia- ja teollisuustuotteiden hintojen viimeaikaisen laskun perusteella kokonaisinflaation ennustetaan jatkavan laskuaan tulevina kuukausina, kun palvelujen inflaatio hidastuu edelleen hieman. Vuoden 2025 kokonaisinflaation arvioidaan olevan 2,2 %, mikä on hidastumista vuoden 2024 2,7 %:sta. Sen jälkeen inflaation ennustetaan hidastuvan edelleen 2,0 prosenttiin sekä vuonna 2026 että vuonna 2027. Energiaa ja elintarvikkeita lukuun ottamatta inflaatio pysyy hieman korkeampana kotitalouksien tulojen vakaana kasvun vuoksi.

Julkisen talouden rahoitusaseman ennustetaan heikkenevän ennustejaksolla

Valtion tulojen kasvun ennustetaan olevan vakaata vuonna 2025, mutta se kompensoi vain osittain valtion menojen jatkuvan kasvun. Tämän seurauksena julkisen talouden rahoitusjäämän ennustetaan supistuvan 0,0 prosenttiin BKT:sta vuonna 2025, kun se vuonna 2024 oli 0,5 prosenttia BKT:sta. Välillisten verojen ja sosiaaliturvamaksujen tulojen odotetaan hyötyvän jatkuvasta taloudellisesta aktiviteetista ja dynaamisesta työmarkkinasta. Suorien verotulojen arvioidaan kuitenkin kasvavan alle nimellisen BKT:n, mikä heijastaa finanssipoliittisia toimenpiteitä, kuten nuorten henkilökohtaisen tuloverojärjestelmän uudistamista ja henkilökohtaisen tuloverokannan alentamista. Alakohtaisten julkisten palkkojen uudistukset ja vuoden 2025 eläke-bonus sekä muut menot ovat rasitteena juokseville menoille. Kansallisesti rahoitettujen julkisten investointien odotetaan pysyvän vahvoina vuonna 2025, osittain puolustusinvestointien ansiosta.

Vuonna 2026 julkisen talouden rahoitusjäämän ennustetaan muuttuvan 0,3 prosentin alijäämäksi suhteessa BKT:hen, mikä heijastaa uusien ja pysyvien tasapainoa heikentävien toimenpiteiden vaikutusta. Portugalin tuottokäyrän jyrkentyessä korkomenojen arvioidaan kasvavan hieman. Julkisen talouden alijäämän odotetaan pysyvän vuonna 2027 suurin piirtein ennallaan 0,5 prosentissa suhteessa BKT:hen. Julkisen talouden näkymiin liittyvät riskit johtuvat osittain valtionyhtiöiden taloudellisesta haavoittuvuudesta ja julkisen ja yksityisen sektorin kumppanuuksista johtuvista velvoitteista. Kaiken kaikkiaan Portugalin finanssipolitiikan odotetaan pysyvän ekspansiivisena vuonna 2026 ja muuttuvan supistavaksi vuonna 2027, kun EU:n rahoittamien menojen tuki vähenee.

Portugalin julkisen velan suhde BKT:hen oli 93,6 % vuonna 2024, mikä on 3,2 prosenttiyksikköä alle vuoden 2023 tason, ja sen ennustetaan laskevan edelleen, vaikkakin hitaammin. Sen ennustetaan olevan 91,3 % vuonna 2025, 89,2 % vuonna 2026 ja 88,2 % vuonna 2027, mikä johtuu perusjäämän ylijäämistä ja suotuisista kasvu-korkoeroista.

Lähde: Euroopan komissio. Euroopan talousennuste, syksy 2025.