17.11.2025

L'activité économique en France devrait ralentir à 0,7 % en 2025 et croître de +0,9 % en 2026, l'incertitude économique et politique et l'ajustement budgétaire nécessaire pesant sur la demande intérieure. L'activité devrait légèrement reprendre pour atteindre 1,1 % en 2027. L'inflation devrait augmenter progressivement, passant de 1,0 % en 2025 à 1,3 % en 2026 et 1,8 % en 2027. Le déficit public devrait diminuer pour atteindre 5,5 % et 4,9 % du PIB en 2025 et 2026 respectivement, avant de remonter légèrement à 5,3 % en 2027. La dette publique devrait passer de 113,2 % du PIB en 2024 à 120 % en 2027, en raison d'importants déficits primaires.

Indicateurs 2025 2026 2027
Croissance du PIB (%, en glissement annuel) 0,7 0,9 1
Inflation (%, en glissement annuel) 1,0 1,3 1,8
Chômage (%) 7,6 8,0 8,2
Solde budgétaire des administrations publiques (% du PIB) -5,5 -4,9 -5,3
Dette publique brute (% du PIB) 116,3 118,1 120,0
Solde courant (% du PIB) -0,0 0,6 0,6

L'incertitude politique intérieure et l'ajustement budgétaire pèseront sur la demande en 2026-2027

Le PIB réel devrait croître de 0,7 % en 2025, après un taux de croissance de 1,2 % en 2024. Au premier semestre 2025, l'accumulation des stocks a soutenu la croissance du PIB, reflétant le stockage de la production nationale en attente d'exportation. La consommation publique a également soutenu la croissance, tandis que la demande intérieure privée a stagné, freinée par l'incertitude économique et politique, tant au niveau national qu'international. Au troisième trimestre, la croissance du PIB s'est accélérée pour atteindre +0,5 %, soutenue par les exportations nettes, grâce à la livraison de gros équipements de transport qui avaient été précédemment produits et stockés. Cette tendance devrait se poursuivre au quatrième trimestre.

En 2026, l'incertitude économique et politique nationale devrait peser sur la croissance du PIB réel, qui devrait atteindre 0,9 %. Les exportations nettes devraient ajouter 0,4 point de pourcentage à la croissance, tandis que la croissance de la consommation privée devrait s'accélérer pour atteindre 0,6 %, contribuant ainsi à hauteur de 0,3 point de pourcentage à la croissance. Les investissements privés devraient rebondir après deux années de baisse, soutenus par la baisse des taux d'intérêt.

En 2027, l'activité économique devrait s'accélérer, portant la croissance du PIB réel à 1,1 %. Cette reprise est soutenue par la diminution de l'incertitude et une politique budgétaire légèrement expansionniste. La consommation privée devrait continuer à stimuler la croissance du PIB grâce à la poursuite de la hausse des revenus réels, tandis que les investissements privés devraient continuer à progresser.

Le chômage devrait augmenter

Dans l'ensemble, le marché du travail est resté résilient en 2025. Le taux de chômage a oscillé autour de 7,5 % jusqu'au deuxième trimestre 2025, proche de son niveau le plus bas depuis 2008, tandis que le taux d'activité a augmenté pour atteindre 75,3 % au deuxième trimestre, soit 2,5 points de pourcentage de plus qu'au quatrième trimestre 2019. Toutefois, l'emploi a légèrement reculé au premier semestre 2025 et devrait baisser légèrement de 0,1 % en moyenne en 2025, avant de se stabiliser en 2026 et de se redresser en 2027, avec une hausse de 0,2 %. Avec le ralentissement de la croissance de l'emploi et le maintien d'une main-d'œuvre dynamique, la productivité devrait s'accélérer et le taux de chômage devrait augmenter progressivement pour atteindre 8,2 % en 2027.

L'inflation devrait augmenter en raison de la hausse des prix des denrées alimentaires et de l'énergie

L'inflation est passée de 0,9 % au deuxième trimestre 2025 à 1,1 % au troisième trimestre 2025. Ce faible niveau d'inflation est largement dû à la baisse des prix réglementés de l'électricité en février 2025. L'inflation devrait augmenter pour atteindre 1,3 % en 2026 en raison de la hausse des prix des produits agricoles et alimentaires. En 2027, malgré une inflation plus faible dans le secteur des services, l'inflation globale devrait augmenter pour atteindre 1,8 % en raison de la hausse des prix des denrées alimentaires et de l'entrée en vigueur du système ETS2, s'il n'est pas reporté, qui devrait faire augmenter les prix de l'énergie.

Les déficits publics importants devraient diminuer, mais la dette publique devrait continuer d'augmenter

Après avoir enregistré un déficit de 5,8 % du PIB en 2024, le déficit public devrait diminuer pour atteindre 5,5 % du PIB en 2025. L'ajustement budgétaire repose sur des mesures visant à augmenter les recettes d'environ 0,5 % du PIB et à réduire les dépenses, principalement celles liées à la consommation publique et aux transferts sociaux, d'un montant équivalent à près de 0,3 % du PIB. En conséquence, le ratio des recettes devrait augmenter de ¾ point de pourcentage du PIB. À son tour, le ratio des dépenses devrait augmenter d'environ ½ point de pourcentage, car la hausse du chômage devrait entraîner une augmentation des dépenses liées aux allocations chômage, tandis que les paiements d'intérêts sur la dette publique devraient encore augmenter de 0,2 point de pourcentage, pour atteindre 2,3 % du PIB, en raison de l'augmentation de la dette et des taux d'intérêt sur les nouvelles émissions obligataires.

Pour 2026, le déficit public devrait diminuer pour s'établir à 4,9 % du PIB, sur la base des informations figurant dans le projet de budget présenté au Parlement national début octobre 2025. Les mesures visant à augmenter les recettes dans les prévisions représentent 0,6 % du PIB et comprennent, entre autres, la prolongation de la contribution exceptionnelle des grandes entreprises et de l'impôt complémentaire sur les revenus élevés, ainsi que la non-indexation des tranches d'imposition sur le revenu des personnes physiques. Les mesures visant à réduire les dépenses, qui représentent environ 0,4 % du PIB, comprennent le gel des pensions et autres prestations sociales. Le ratio des recettes au PIB devrait augmenter d'environ ¼ de point de pourcentage, tandis que le ratio des dépenses devrait diminuer d'un tiers de point de pourcentage, les paiements d'intérêts devant continuer à augmenter pour atteindre 2,5 % du PIB. À la date de publication de ces prévisions, l'issue des discussions parlementaires en cours sur le projet de budget 2026 restait incertaine.

Pour 2027, dans l'hypothèse d'une politique inchangée, le déficit public devrait augmenter légèrement pour atteindre 5,3 % du PIB, certaines mesures fiscales prévues pour 2026 arrivant à expiration. Le ratio des recettes au PIB devrait diminuer de 0,1 point de pourcentage, tandis que le ratio des dépenses devrait augmenter de 0,3 point de pourcentage, les paiements d'intérêts continuant d'augmenter pour atteindre 2,8 % du PIB.

Après avoir atteint 113,2 % du PIB en 2024, le ratio de la dette publique devrait continuer à augmenter au cours de la période de prévision, pour atteindre 120 % du PIB en 2027. Cette augmentation devrait être principalement due aux déficits primaires élevés et à la hausse des paiements d'intérêts, qui compenseront largement l'effet de réduction de la dette lié à la croissance nominale.

Source : Commission européenne. Prévisions économiques européennes, automne 2025.