Prévisions économiques pour l'Italie

17.11.2025

La croissance de la production devrait ralentir à 0,4 % en 2025, les exportations nettes soustrayant 0,7 point de pourcentage et la demande intérieure contribuant à hauteur d'environ 1 point de pourcentage, sous l'effet des investissements. La croissance devrait reprendre en 2026-2027, soutenue par les investissements financés par le RRF. L'inflation devrait rester modérée en 2025-2026, principalement grâce à la baisse prolongée des prix de l'énergie, puis remonter à environ 2 % en 2027, en partie en raison de l'introduction de l'ETS2. Le déficit public devrait diminuer régulièrement pour atteindre 2,6 % du PIB en 2027. Le ratio d'endettement devrait atteindre 137,2 % du PIB d'ici 2027, car les excédents primaires attendus restent insuffisants pour compenser l'impact des écarts entre les taux d'intérêt et les taux de croissance, qui contribuent à l'augmentation de la dette, et des ajustements stock-flux.

Croissance économique tirée par le cycle d'investissement

Après un résultat légèrement négatif au deuxième trimestre 2025, la croissance du PIB est restée stable au troisième trimestre. Avec une légère augmentation prévue en fin d'année, le PIB devrait croître de 0,4 % en 2025. La consommation privée devrait continuer à progresser à un rythme modéré, car l'incertitude persistante pousse les ménages à augmenter leur épargne. Les investissements devraient s'accélérer, soutenus par les projets de construction non résidentielle financés par le RRF, tandis que les investissements dans le logement continueront de baisser, la suppression progressive des crédits d'impôt n'étant que partiellement compensée par les travaux financés par le secteur privé. Les exportations de biens devraient se contracter de 0,6 %, tandis que les exportations de services devraient augmenter. À l'inverse, les importations de biens et de services devraient augmenter considérablement, ce qui aura pour effet de réduire la croissance du PIB.

En 2026, la consommation privée devrait reprendre grâce à la hausse des revenus réels disponibles. Les investissements, toujours soutenus par le RRF, devraient continuer à croître, principalement grâce à l'activité de construction. Le commerce extérieur net devrait encore peser légèrement sur la croissance du PIB, les exportations se redressant moins que les importations, qui sont tirées par la forte demande intérieure. En 2027, la consommation des ménages devrait devenir le principal moteur de la croissance, l'investissement ralentissant après la fin du RRF. La modération attendue des importations devrait neutraliser la contribution des exportations nettes à la croissance du PIB. Dans l'ensemble, le PIB devrait augmenter de 0,8 % en 2026 et 2027.

La croissance de l'emploi ralentit, les salaires réels se redressent progressivement

La productivité du travail devrait continuer à baisser cette année, l'emploi devant augmenter de 1 % après avoir enregistré une croissance cumulée de 3,5 % en 2023-2024. La demande de main-d'œuvre devant ralentir, la productivité devrait commencer à se redresser en 2026-2027, grâce aux investissements récents. Le taux de chômage devrait diminuer régulièrement pour atteindre 5,9 % en 2027. Les salaires devraient encore connaître une forte croissance cette année, puis se modérer par la suite, le renouvellement des conventions collectives reflétant l'évolution récente des prix.

La baisse des prix de l'énergie maintient l'inflation globale à un niveau bas

La dynamique de l'inflation est largement influencée par les fluctuations anticipées des prix de l'énergie qui, conjuguées à un euro plus fort, font baisser les prix à l'importation en 2025. Si les prix mondiaux de l'énergie devraient rester modérés tout au long de la période de prévision, l'application des quotas de carbone ETS2, si elle n'est pas retardée, devrait faire augmenter les prix de détail des carburants pour le transport et le chauffage en 2027. Dans le même temps, l'inflation des services devrait baisser grâce à la modération salariale.

Le déficit public devrait diminuer

En 2025, le déficit devrait passer de 3,4 % du PIB en 2024 à 3,0 %, grâce à une augmentation de l'excédent primaire à 0,9 % du PIB. Les dépenses primaires courantes devraient augmenter de plus de 3 % en termes nominaux, sous l'effet des dépenses supplémentaires consacrées aux transferts sociaux, aux salaires publics et aux soins de santé. Les investissements publics devraient continuer à augmenter, notamment grâce aux projets financés par le RRF. Du côté des recettes, la croissance de l'emploi et des salaires, l'augmentation des recettes de la TVA et l'évolution positive des impôts sur les actifs financiers contribuent à compenser les changements introduits par le budget 2025 dans le système d'impôt sur le revenu des personnes physiques, qui visent à réduire de manière permanente le coin fiscal.

En 2026, le déficit devrait se réduire légèrement, pour s'établir à 2,8 % du PIB. En termes nominaux, les dépenses primaires devraient continuer à augmenter, mais à un rythme plus lent, grâce aux économies prévues tant sur les dépenses courantes que sur les dépenses d'investissement. La croissance des dépenses est principalement tirée par les transferts sociaux (y compris le gel partiel et temporaire de l'augmentation de l'âge de la retraite), les dépenses de santé, l'augmentation des contributions nationales au budget de l'UE et la poursuite de la hausse des investissements publics, également tirée par les projets financés par la FRR. Les recettes fiscales devraient augmenter, car la hausse des impôts pour les sociétés financières et les compagnies d'assurance, la suppression anticipée de la différence de taxation entre l'essence et le diesel et les mesures visant à améliorer le recouvrement des impôts compensent entièrement la réduction du coin fiscal sur le travail pour les salariés à revenus moyens, l'introduction d'une taxation forfaitaire réduite sur les renouvellements de contrats, les primes de productivité et les heures supplémentaires, ainsi que l'introduction d'un règlement simplifié des dettes pour le recouvrement des impôts.

En 2027, le déficit global devrait diminuer légèrement, selon une hypothèse de statu quo, l'augmentation de 0,1 point de pourcentage du PIB des dépenses d'intérêt ne compensant que partiellement la nouvelle augmentation prévue de l'excédent primaire.

Après une politique budgétaire restrictive en 2024-2025, la politique budgétaire devrait devenir globalement neutre en 2026 grâce au soutien supplémentaire apporté par les subventions du RRF. Une politique budgétaire restrictive est à nouveau prévue en 2027, également en raison de la fin du RRF.

Le ratio de la dette publique par rapport au PIB devrait atteindre 137,2 % à la fin de 2027. Les excédents primaires attendus restent insuffisants pour freiner la croissance du ratio d'endettement, en raison des écarts entre les taux d'intérêt et les taux de croissance qui augmentent la dette, ainsi que des ajustements importants entre les stocks et les flux liés aux crédits d'impôt pour la rénovation des logements qui ont affecté le déficit des années précédentes.

Source : Commission européenne. Prévisions économiques européennes, automne 2025.