17.11.2025
La croissance économique en Serbie devrait ralentir à 2,2 % en 2025 dans un contexte de baisse de la confiance, de recul des investissements et d'aggravation du déficit extérieur, avant de rebondir à 3,3 % en 2026 et de se renforcer encore pour atteindre 4,2 % en 2027, grâce aux investissements publics à grande échelle prévus dans le cadre du programme « Leap to the Future – Serbia 2027 » et l'EXPO 2027 stimuleront la demande intérieure. L'inflation devrait s'établir à environ 4 % en 2025 et rester élevée pendant la période de prévision, tandis que le déficit public devrait se maintenir à 3 % du PIB en 2025-2027. Malgré des déficits persistants, la dette publique brute devrait légèrement diminuer en pourcentage du PIB, pour atteindre environ 46,5 % d'ici 2027, grâce à une forte croissance nominale.
| Indicateurs | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Croissance du PIB (%, en glissement annuel) | 2,2 | 3,3 | 4,2 |
| Inflation (%, en glissement annuel) | 4,0 | 4,1 | 3,7 |
| Chômage (%) | 8,9 | 8,7 | 8,6 |
| Solde budgétaire des administrations publiques (% du PIB) | -3,0 | -3,0 | -3,0 |
| Dette publique brute (% du PIB) | 47,7 | 47,3 | 46,5 |
| Solde courant (% du PIB) | -5,3 | -6,1 | -5,2 |
Demande intérieure stimulée par le gouvernement
La croissance économique a ralenti au premier semestre 2025 dans un contexte de baisse de la confiance, de diminution des flux d'IDE et de recul des investissements, tandis que les importations ont dépassé les exportations, creusant le déficit courant. Les indicateurs à court terme laissent entrevoir une activité modérée pour le reste de l'année 2025, et la croissance annuelle du PIB devrait s'établir à 2,2 %. En 2026-2027, la croissance devrait s'accélérer grâce à l'augmentation des investissements dans les grands travaux publics dans le cadre du programme « Leap to the Future – Serbia 2027 » (Un bond vers l'avenir – Serbie 2027) et de l'EXPO 2027, et à l'afflux important de touristes attendu en 2027, qui soutiendra les exportations de services. La consommation des ménages devrait reprendre de la vigueur, la forte croissance des salaires étant complétée par les augmentations prévues des retraites et du salaire minimum, même si les importations devraient dépasser les exportations en raison de la forte demande intérieure.
La croissance des salaires devrait rester élevée
Le marché du travail s'est affaibli au début de 2025, avec une légère baisse de l'emploi et une hausse du chômage, tandis que les salaires ont continué d'augmenter de manière robuste, bien au-dessus de l'inflation. La croissance des salaires devrait se modérer par rapport au pic atteint en 2025, à mesure que les pressions inflationnistes s'atténuent, mais elle devrait rester élevée en raison de la persistance des pénuries de main-d'œuvre et des hausses prévues du salaire minimum. L'emploi ne devrait croître que lentement en raison du resserrement de l'offre de main-d'œuvre, tandis que le chômage ne devrait diminuer que marginalement en 2026-2027.
L'inflation freinée par des mesures ponctuelles
L'inflation a baissé jusqu'au milieu de l'année 2025, mais elle a rebondi pendant l'été, principalement en raison de la hausse des prix des denrées alimentaires, avant de ralentir fortement en septembre en raison d'un plafonnement temporaire des marges commerciales. L'inflation globale devrait s'établir en moyenne à environ 4 % en 2025 et rester élevée en 2026, car le plafonnement des marges prendra fin et la croissance des revenus restera forte, stimulée par les augmentations des retraites et du salaire minimum. En 2027, l'afflux important de touristes lié à l'EXPO devrait maintenir l'inflation à un niveau relativement élevé, même si les autres facteurs de hausse des prix s'atténuent.
L'assouplissement de l'objectif de déficit stimule les dépenses
Les recettes publiques ont augmenté au début de 2025, mais les dépenses ont augmenté plus rapidement, sous l'effet des subventions, des retraites et des investissements en capital. Le déficit budgétaire devrait atteindre 3 % du PIB en 2025 et se maintenir à ce niveau en 2026-2027, conformément à l'assouplissement de l'objectif budgétaire convenu avec le FMI, reflétant les besoins d'investissement pour l'EXPO 2027 et la hausse des dépenses de retraite. Malgré des déficits persistants, la dette publique devrait légèrement diminuer en pourcentage du PIB grâce à une forte croissance nominale, même si les risques à la baisse comprennent des dépenses plus élevées que prévu dans un contexte de turbulences internes et des répercussions budgétaires potentielles liées aux sanctions imposées à la compagnie pétrolière NIS.
Source : Commission européenne. Prévisions économiques européennes, automne 2025.
