17.11.2025

L'économie ukrainienne devrait rester résiliente malgré la guerre prolongée. La croissance du PIB réel devrait s'établir à 1,6 % en 2025 et à 1,5 % en 2026, freinée par la poursuite des attaques contre les infrastructures essentielles, les perturbations de l'approvisionnement et les pénuries de main-d'œuvre, avant de rebondir à 4,7 % en 2027, lorsque la reconstruction devrait véritablement commencer. L'inflation devrait atteindre un pic d'environ 13 % en 2025, puis s'atténuer progressivement par la suite. Les besoins persistants en matière de dépenses liées à la guerre devraient maintenir le déficit public à un niveau très élevé tout au long de la période de prévision, tandis que la dette publique brute devrait atteindre environ 94 % du PIB d'ici 2027.

Indicateurs 2025 2026 2027
Croissance du PIB (%, en glissement annuel) 1,6 1,5 4,7
Inflation (%, en glissement annuel) 13,1 9,8 8,8
Chômage (%) 13,3 12,9 11,6
Solde budgétaire des administrations publiques (% du PIB) -23,8 -21,2 -14,4
Dette publique brute (% du PIB) 85 91,6 93,7
Solde courant (% du PIB) -18,9 -17,7 -16,2

La croissance économique a ralenti en 2025, la guerre ayant eu des répercussions négatives sur l'économie

Après avoir perdu de son élan au milieu de l'année 2024, la croissance est restée modérée au premier semestre 2025, malgré une consommation privée relativement forte et l'impulsion donnée par la croissance du secteur de la défense nationale. L'intensification des attaques contre les infrastructures énergétiques et les conditions météorologiques défavorables qui ont pesé sur la production agricole ont créé des contraintes du côté de l'offre, fait augmenter les importations et réduit les exportations, tandis que la pénurie de main-d'œuvre et les conditions monétaires restrictives ont également freiné l'activité. L'amélioration des récoltes au second semestre 2025 et le maintien de la consommation privée devraient permettre une hausse de la croissance annuelle du PIB à 1,6 %. En 2026, la production devrait rester limitée par la situation sécuritaire, la persistance des perturbations de l'offre et les pénuries de main-d'œuvre, avec une croissance du PIB prévue à 1,5 %, tandis que la demande intérieure devrait rester le principal moteur grâce à la consommation privée, aux dépenses de défense et aux réparations d'urgence et à la reconstruction en cours. Si les conditions nécessaires à une reconstruction complète sont réunies dès le début de 2027, la croissance devrait s'accélérer nettement pour atteindre 4,7 %, les investissements dans la reconstruction et la réduction des goulets d'étranglement l'emportant sur la baisse progressive des dépenses liées à la défense.

L'inflation devrait atteindre son pic en 2025

L'inflation s'est à nouveau accélérée à partir de la mi-2024 et devrait rester élevée en raison de la hausse des coûts de production (notamment de l'électricité et de la main-d'œuvre) et des perturbations liées à la guerre. L'inflation devrait atteindre un pic de 13,1 % en 2025, avant de s'atténuer progressivement à mesure que les chocs d'offre s'estomperont et que la politique monétaire restrictive contribuera à contenir la hausse des prix, pour atteindre 9,8 % en 2026 et 8,8 % en 2027.

Les perturbations liées à la guerre sur le marché du travail maintiennent des taux de chômage élevés

Les déplacements massifs de population et la conscription ont considérablement réduit la main-d'œuvre, entraînant une pénurie aiguë et une forte croissance des salaires. La pénurie de main-d'œuvre devrait rester prononcée en raison de la lenteur de la réintégration et des inadéquations persistantes entre les régions et les compétences. En conséquence, le chômage devrait rester élevé pendant la période de prévision, même s'il devrait progressivement diminuer.

Le déficit public devrait rester élevé en raison des dépenses importantes liées à la guerre

Malgré la forte croissance des recettes fiscales, le déficit public devrait se creuser en 2025 en raison des pressions persistantes et importantes liées aux dépenses de guerre, notamment l'augmentation des coûts d'acquisition et de personnel dans le domaine de la défense. Le déficit est estimé à 23,8 % du PIB en 2025 et devrait se réduire à 21,2 % en 2026, grâce à l'entrée en vigueur de mesures supplémentaires visant à augmenter les recettes et à la poursuite d'une forte croissance du PIB nominal. En 2027, la croissance plus forte, l'amélioration du recouvrement des impôts et la modération progressive des dépenses de défense devraient réduire encore le déficit, même si celui-ci restera très important. La dette publique brute devrait atteindre 93,7 % du PIB d'ici 2027 (hors prêts ERA, conformément au traitement appliqué dans l'analyse de la viabilité de la dette du FMI).

Source : Commission européenne. Prévisions économiques européennes, automne 2025.