05.06.2026

כלכלת ארגנטינה המשיכה להתייצב בשנת 2025 לאחר תהליך ההתאמה הקשה של שנת 2024, בתמיכת התייעלות פיסקלית, ירידת האינפלציה, רפורמה בשער החליפין והשקעות מחודשות בתחומי האנרגיה, החקלאות והכרייה. הצמיחה צפויה להישאר חיובית בשנים 2026–2027, אך ההתאוששות עדיין שברירית משום שרזרבות המט"ח נותרו דלות, האינפלציה גבוהה, והגישה לשווקים תלויה בהמשך אמינות המדיניות. המצב הפיסקלי השתפר באופן ניכר, עם עודפים ראשוניים ראשונים מזה שנים, בעוד שהמצב החיצוני נותר פגיע ללחצי שער החליפין, לתנודתיות בזרימת ההון ולצרכים גדולים במימון במטבע חוץ.

אינדיקטורים 2025 2026 2027
צמיחת התמ"ג (%, לעומת השנה הקודמת) 4.4 3.6 3.7
אינפלציה (מדד מחירי הצריכה הפרטית, %) 40.7 28.0 15.0
שיעור התעסוקה (% מהאוכלוסייה בגיל העבודה, 15+) 58.4 58.8 59.0
מאזן פיסקלי (% מהתמ"ג) -0.1 0.2 0.4
חוב ציבורי ברוטו (% מהתמ"ג) 80.3 68.6 64.7
מאזן החשבון השוטף (% מהתמ"ג) -1.3 -0.3 -1.0

ההתאוששות נמשכת לאחר ההתאמה של 2024

התמ"ג הריאלי של ארגנטינה צמח ב-4.4% ב-2025, נתמך על ידי אפקט בסיס חיובי, התאוששות בביקוש המקומי והשקעות חזקות יותר באנרגיה, חקלאות וכרייה. הצמיחה הושפעה לטובה גם משיפור האמון המקרו-כלכלי לאחר התייעלות פיסקלית ורפורמות בשער החליפין.

הצמיחה צפויה לעמוד על 3.6% בשנת 2026 ו-3.7% בשנת 2027. עונת חקלאות חיובית, השקעות באנרגיה ובכרייה, וייצוא חזק יותר צפויים לתמוך בפעילות. עם זאת, ההתאוששות נותרת רגישה לאי-ודאות פוליטית, לתנאי המימון הגלובליים וליכולת לבנות מחדש את העתודות תוך שמירה על מגמת ירידה באינפלציה.

האינפלציה יורדת אך נותרת גבוהה

האינפלציה צנחה בחדות מהרמות הקיצוניות של 2023–2024, אך נותרה גבוהה ב-2025. האינפלציה החודשית החלה לעלות שוב בחלקים של 2025 לאחר התאמות בשער החליפין, אם כי השפעתן נותרה מתונה יותר מאשר בתקופות קודמות. האינפלציה צפויה להמשיך לרדת בשנים 2026–2027 אם יישמרו המשמעת הפיסקלית והמדיניות המוניטרית ההדוקה.

הסיכונים העיקריים לדיסאינפלציה נובעים מתיקוני מחירים מפוקחים, גמישות שער החליפין, מחירי האנרגיה ואינרציית האינפלציה. קרן המטבע הבינלאומית צופה כי האינפלציה בסוף התקופה תרד לכ-25% ב-2026, בעוד שציפיות השוק נותרות רגישות לצבירת עתודות ולמהימנות המדיניות.

התייצבות

פיסקלית נותרת העוגן המרכזי

התייצבות פיסקלית היא הליבה של תוכנית הייצוב של ארגנטינה. הממשלה המרכזית רשמה עודף כולל קטן ב-2025 למרות ביטול מס ה-PAIS והפחתות מכסי הייצוא. עודף ראשוני של כ-1.6% מהתמ"ג צפוי ב-2026, נתמך על ידי ריסון בהוצאות והכנסות חזקות יותר.

המאזן הפיסקלי צפוי להישאר חיובי במקצת בשנים 2026–2027, בעוד שהחוב הציבורי צפוי לרדת מ-80.3% מהתמ"ג ב-2025 ל-64.7% ב-2027. שמירה על מסלול זה תדרוש המשך משמעת הוצאות, סובסידיות ממוקדות יותר, רפורמה במס ומסגרות פיסקליות חזקות יותר במחוזות.

הרשתות הביטחון החיצוניות נותרות נקודת התורפה העיקרית

הגירעון בחשבון השוטף הצטמצם בשנת 2025, והוא צפוי להישאר נמוך בשנים 2026–2027. היצוא צפוי ליהנות מהחקלאות, האנרגיה והכרייה, בעוד שיבוא הקשור להשקעות ותשלומי ריבית ימשיכו להפעיל לחץ על המאזן החיצוני.

נקודת התורפה העיקרית היא הרמה הנמוכה של עתודות המט"ח נטו. ארגנטינה הנהיגה טווח שער חליפין גמיש יותר והחלה בתוכנית לצבירת עתודות בשנת 2026, אך בנייתן מחדש של עתודות אלה תארך זמן. השבת הגישה לשווקים לאורך זמן, משיכת השקעות זרות ישירות וניהול תשלומי חוב גדולים במטבע חוץ נותרים חיוניים ליציבות החיצונית

.

התחזית הכללית

התחזית לארגנטינה השתפרה באופן משמעותי בהשוואה לתקופת המשבר, אך ההתאוששות נותרת תלויה במדיניות. הצמיחה צפויה להימשך בשנים 2026–2027, האינפלציה צפויה לרדת עוד יותר, והחוב הציבורי צפוי לרדת אם תישמר המשמעת הפיסקלית. האתגרים העיקריים הם בניית עתודות מחדש, שמירה על התמיכה החברתית והפוליטית ברפורמות, הפחתת האינפלציה מבלי לפגוע בצמיחה, השבת הגישה לשוק והפיכת הייצוב להשקעות בר-קיימא בהובלת המגזר הפרטי ויצירת מקומות עבודה.

מקורות:

הבנק העולמי, תחזית מקרו-כלכלית לעוני בארגנטינה, אפריל 2026.

קרן המטבע הבינלאומית, ארגנטינה: התייעצות לפי סעיף IV לשנת 2026 והסקירה השנייה במסגרת מתקן המימון המורחב, מאי 2026.

קרן המטבע הבינלאומית, תחזית כלכלית עולמית, אפריל 2026.

הבנק המרכזי של ארגנטינה, סקר ציפיות השוק, מאי 2026.

המכון הלאומי לסטטיסטיקה ומפקדים של ארגנטינה, נתונים על חשבונות לאומיים ואינפלציה, 2025–2026.