19.05.2026

כלכלת ארובה המשיכה להציג ביצועים טובים בשנת 2025, אך הצמיחה צפויה להאט לאחר ההתאוששות החזקה שלאחר המגפה. התיירות נותרה המנוע העיקרי של הפעילות הכלכלית, נתמכת במספר גבוה של מבקרים המגיעים לביקור קצר ובהשקעות במלונאות, אך אילוצים בתחום התשתיות, כוח העבודה והדיור מגבילים יותר ויותר את הצמיחה בטווח הבינוני. האינפלציה ירדה בחדות, והיא צפויה לחזור בהדרגה לרמת יציבות נמוכה. הביצועים הפיסקליים נותרים חזקים, עם עודפים מתמשכים המסייעים להפחתת החוב הציבורי, בעוד שמאזן החשבון השוטף צפוי להישאר בעודף הודות להכנסות מתיירות.

אינדיקטורים 2025 2026 2027
צמיחת התמ"ג (%, לעומת השנה הקודמת) 3.9 2.0 1.8
אינפלציה (%, לעומת השנה הקודמת, ממוצע תקופתי) 0.3 1.4 2.0
מאזן הממשל המרכזי (% מהתמ"ג) 1.8 1.2 1.1
חוב ממשלתי ברוטו (% מהתמ"ג) 64.4 61.4 58.4
מאזן החשבון השוטף (% מהתמ"ג) 7.8 7.4 7.0
יתרות מטבע החוץ הרשמיות (בחודשי יבוא לשנה הבאה) 9.0 9.8 10.5

הצמיחה מאטה לאחר התאוששות חזקה בהובלת התיירות

הצמיחה בתמ"ג הריאלי של ארובה מוערכת ב-3.9% ב-2025, ירידה מ-7.6% ב-2024 ו-8.9% ב-2023. ההאטה משקפת את הנורמליזציה בצמיחת התיירות ואת ההאטה בהשקעות הגדולות במלונות לאחר ההתאוששות שלאחר המגפה. הצמיחה צפויה להתמתן עוד יותר ל-2.0% ב-2026 ו-1.8% ב-2027, תוך התקרבות הדרגתית לקצב הצמיחה הפוטנציאלי המוערך של ארובה.

התיירות תישאר מנוע הצמיחה המרכזי, אך תרומתה צפויה להיות פחות יוצאת דופן. הביקוש החזק של המבקרים תומך בשירותים, בתעסוקה ובהכנסות מחו"ל, אך גם מפעיל לחץ על התשתית, על יכולת הרכישה של דיור ועל זמינות כוח העבודה. ללא השקעות נוספות ורפורמות מבניות, צווארי הבקבוק הללו עלולים להגביל את הצמיחה בטווח הבינוני.

האינפלציה נותרת נמוכה

האינפלציה ירדה בחדות בשנת 2025, דבר המשקף את הירידה במחירי המזון והאנרגיה הבינלאומיים, את השפעות הבסיס הנובעות ממחירי ממשל ואת חוזקו של הדולר האמריקאי בתחילת השנה. האינפלציה הממוצעת לתקופה מוערכת ב-0.3% בלבד בשנת 2025, והיא צפויה לעלות בהדרגה ל-1.4% בשנת 2026 ול-2.0% בשנת 2027.

לחצי המחירים צפויים להישאר מאופקים, בעיקר בשל האינפלציה המיובאת מארה"ב והצמדת שער החליפין של ארובה לדולר האמריקאי. הסיכונים העיקריים לעלייה נובעים מעלייה במחירי המזון והאנרגיה העולמיים, שיבושים בשרשרת האספקה ולחצי עלויות מקומיים הקשורים לתיירות, במיוחד בדיור ובשירותים.

עודפים פיסקליים תומכים בהפחתת החוב

מצבה הפיסקלי של ארובה השתפר משמעותית מאז המגפה. המאזן של הממשלה המרכזית צפוי להישאר בעודף, ברמה של 1.8% מהתמ"ג ב-2025, 1.2% ב-2026 ו-1.1% ב-2027. המשך ההקפדה על המסגרת הפיסקלית צפוי לסייע בהפחתת החוב הציבורי, תוך יצירת מרחב להוצאות בעדיפות גבוהה בתחומי התשתיות, החינוך, הבריאות, התוכניות החברתיות וההסתגלות לשינויי האקלים.

החוב הממשלתי הגולמי צפוי לרדת מ-64.4% מהתמ"ג ב-2025 ל-58.4% ב-2027. החוב נותר גבוה, וצרכי המימון הגולמיים צפויים להגיע לשיאם ב-2027 עקב פקיעתן של אגרות חוב מקומיות בהיקף נרחב. לפיכך, שמירה על משמעת פיסקלית וחיזוק המסגרת הפיסקלית לטווח הבינוני יישארו חשובים.

המצב החיצוני נותר חזק אך תלוי בתיירות

החשבון השוטף צפוי להישאר בעודף גדול, בשיעור של 7.8% מהתמ"ג ב-2025, 7.4% ב-2026 ו-7.0% ב-2027. הכנסות התיירות ממשיכות לקזז את היבוא הגבוה, תשלומי הדיבידנדים לרשתות מלונות זרות ותזרימי ההעברות החוצה. גם יתרות המט"ח צפויות להישאר נוחות, ולעלות מ-9.0 חודשי יבוא בשנה הבאה ב-2025 ל-10.5 חודשים ב-2027.

עם זאת, המצב החיצוני תלוי במידה רבה בתיירות, במיוחד מארצות הברית. ירידה בביקוש לתיירות, זעזועים גיאופוליטיים, מתחים סחר או שיבושים בקווי התעופה עלולים להשפיע במהירות על הצמיחה, ההכנסות הפיסקליות והעודף בחשבון השוטף.

תחזית כוללת

התחזית לארובה נותרת חיובית, אך הצמיחה צפויה להאט לקצב בר-קיימא יותר לאחר ההתאוששות החזקה שהונעה על ידי התיירות. האינפלציה צפויה להישאר נמוכה, העודפים התקציביים צפויים להימשך, והחוב הציבורי צפוי לרדת בהתמדה. האתגר העיקרי בטווח הבינוני הוא לשמור על משמעת פיסקלית תוך התמודדות עם צווארי בקבוק בתחומי התשתית, העבודה, הדיור והעמידות האקלימית. גיוון הכלכלה והגדלת הערך המוסף של התיירות יהיו חשובים לקיום הצמיחה.

מקורות:

קרן המטבע הבינלאומית, ממלכת הולנד — ארובה: התייעצות לפי סעיף IV לשנת 2025 ודוח הצוות, דצמבר 2025.

קרן המטבע הבינלאומית, תחזית כלכלית עולמית, אפריל 2026.

הבנק המרכזי של ארובה, תחזית כלכלית, נובמבר 2025.

המשרד לענייני כלכלה, מסחר ותעשייה של ארובה, תחזית כלכלית, נובמבר 2025.