תחזית כלכלית לקנדה

05.06.2026

כלכלת קנדה האטה בסוף 2025 ובתחילת 2026, כאשר אי-הוודאות הסחרית, ההשקעות העסקיות החלשות, תנאי שוק העבודה הרכים יותר והחוב הגבוה של משקי הבית הכבידו על הפעילות. הצמיחה צפויה להישאר מתונה ב-2026 לפני שתשתפר ב-2027, עם התאוששות ההכנסות הריאליות, הקלה במדיניות המוניטרית והתחזקות הדרגתית של ההשקעות. האינפלציה צפויה לעלות באופן זמני ב-2026 עקב עליית מחירי האנרגיה, לפני שתתמתן ותתקרב ליעד של 2% שקבע בנק קנדה ב-2027. הגירעונות התקציביים נותרים מתונים, אך החוב הציבורי גבוה במונחים ברוטו, בעוד שמצב החוב נטו הנמוך של קנדה והמוסדות החזקים שלה מספקים חוסן חשוב.

הצמיחה נותרת חלשה, אך צפויה להשתפר בהדרגה

צמיחת התמ"ג הריאלי בקנדה הואטה בסוף 2025, והכלכלה נכנסה למיתון טכני לאחר שני רבעונים רצופים של התכווצות במונחים שנתיים. ההאטה שיקפה אי-ודאות בנוגע למכסים, היחלשות ההשקעות העסקיות, האטה בגיוס עובדים והוצאות משקי בית זהירות. עם זאת, החולשה לא הייתה נרחבת דיה כדי להעיד על מיתון עמוק, ואינדיקטורים מוקדמים הצביעו על התאוששות מסוימת באביב 2026.

הצמיחה צפויה להישאר מתונה ב-2026, בסביבות 1.2%, לפני שתתחזק ל-1.6% ב-2027. ההתאוששות צפויה להיות נתמכת על ידי עלויות מימון נמוכות יותר, התאוששות בהכנסות הריאליות, המשך גידול האוכלוסייה, הוצאות על תשתיות ציבוריות ושיפור הדרגתי בהשקעות הפרטיות. עם זאת, חולשת הפריון, אילוצים בנוגע ליכולת לרכוש דיור ותלות סחרית בארצות הברית יגבילו את קצב ההתאוששות.

האינפלציה עולה באופן זמני עקב מחירי האנרגיה

האינפלציה התמתנה במהלך 2025, אך עלתה שוב בתחילת 2026, כאשר עליית מחירי האנרגיה דחפה כלפי מעלה את עלויות הדלק והתחבורה. בנק קנדה צופה כי האינפלציה תעמוד בממוצע על כ-2.3% בשנת 2026, לפני שתתמתן לכ-2.1% בשנת 2027, קרוב ליעד של 2%.

האינפלציה הבסיסית הייתה יציבה יותר, מה שמרמז כי זעזוע האנרגיה טרם הפך לבעיית אינפלציה רחבת היקף. עם זאת, נותרו סיכונים הנובעים ממחירי הדלק, עלויות הדיור, מכסים, לחצי שכר והפרעות בשרשרת האספקה. לפיכך, סביר להניח שמדיניות המוניטרית תישאר זהירה עד שציפיות האינפלציה יתייצבו באופן ברור.

שוק העבודה נחלש

שוק העבודה בקנדה נחלש בשנת 2025 ובתחילת 2026, כאשר האבטלה עלתה לכיוון 7% לפני שיפור הדרגתי צפוי. קצב הגיוס הואט, כאשר עסקים הגיבו לביקוש חלש יותר ולחוסר הוודאות סביב מדיניות הסחר. תעסוקת הצעירים ומגזרים רגישים לריבית, כגון בנייה, נדל"ן וקמעונאות, היו חשופים במיוחד.

שיעור האבטלה צפוי לרדת רק בהדרגה, מ-6.8% ב-2025 ל-6.3% ב-2027. גידול האוכלוסייה ימשיך להגדיל את היצע כוח העבודה, בעוד שיעדי הגירה נמוכים יותר עשויים להקל מעט על הלחץ על הדיור והשירותים הציבוריים. צמיחת השכר צפויה להישאר חיובית, אך ביקוש נמוך יותר לכוח עבודה יגביל האצה נוספת.

המצב הפיסקלי נותר בניהול

הגירעון הפיסקלי של קנדה התרחב בשנת הכספים 2025/26, דבר המשקף הוצאות תוכניות גבוהות יותר וצמיחה איטית יותר בהכנסות. עם זאת, הגירעון נותר מתון בהשוואה לכלכלות מתקדמות רבות, והעדכון הכלכלי האביבי של הממשלה הצביע על גירעון נמוך מהתחזיות הקודמות.

הגירעון התקציבי צפוי להצטמצם בהדרגה בשנים 2026–2027 עם שיפור הצמיחה וכניסתן לתוקף של מגבלות ההוצאה. החוב הציבורי הגולמי נותר גבוה, בסביבות 110% מהתמ"ג, אך מצב החוב נטו של קנדה חזק בהרבה ממה שמרמז הנתון הגולמי, בשל נכסי פנסיה ציבוריים נרחבים ומאזנים חזקים ברמת הרשויות המקומיות. עם זאת, צרכי ההוצאה הקשורים להזדקנות האוכלוסייה, לביטחון, לדיור, לבריאות ולאקלים יפעילו לחץ על המדיניות הפיסקלית.

המצב החיצוני נותר חשוף לביקוש בארה"ב ולסחורות

החשבון השוטף של קנדה צפוי להישאר בגירעון קטן בשנים 2025–2027. יצוא אנרגיה, מתכות, חקלאות, שירותים והכנסות מהשקעות מספקים תמיכה, אך הביקוש ליבוא, הפריון הנמוך והחשיפה למדיניות הסחר של ארה"ב מכבידים על המאזן.

התחזית החיצונית נותרת רגישה מאוד למחירי הנפט, לביקוש בארה"ב, להתפתחויות בבחינת הסכם USMCA, למכסים, למחירי הסחורות ולתנאים הפיננסיים העולמיים. בסיס הייצוא המגוון של קנדה והמוסדות החזקים שלה מספקים עמידות, אך התלות הכבדה בשוק האמריקאי נותרת נקודת תורפה מרכזית.

התחזית הכוללת

התחזית לקנדה יציבה אך מאופקת. הצמיחה צפויה להישאר חלשה ב-2026 לפני שתשתפר בהדרגה ב-2027, בעוד שהאינפלציה צפויה לחזור לרמה הקרובה ליעד לאחר עלייה זמנית המונעת על ידי מחירי האנרגיה. המצב הפיסקלי והחיצוני נותר בניהול, אך האתגרים המבניים משמעותיים. שיפור מתמשך יהיה תלוי בשיפור הפריון, בהיצע הדיור, בהשקעות בתשתיות, בתחרותיות העסקית, בגיוון הסחר ובהסתגלות מוצלחת לסביבה סחרית צפון-אמריקאית בלתי ודאית יותר.

מקורות:

בנק קנדה, דוח מדיניות מוניטרית, אפריל 2026.

בנק קנדה, דוח יציבות פיננסית, 2026.

ממשלת קנדה, עדכון כלכלי באביב 2026.

ממשלת קנדה, תקציב 2025 וטבלאות ייחוס פיסקליות.

קרן המטבע הבינלאומית, תחזית כלכלית עולמית, אפריל 2026.

קרן המטבע הבינלאומית, מוניטור פיסקלי, אפריל 2026.

OECD, תחזית כלכלית, כרך 2026 גיליון 1: קנדה.

לשכת הסטטיסטיקה של קנדה, חשבונות לאומיים, סקר כוח העבודה וסטטיסטיקות מימון ממשלתי, 2025–2026.