תחזית כלכלית לצ'ילה

05.06.2026

כלכלת צ'ילה נותרה יציבה באופן כללי בשנת 2025, אף שהצמיחה הואטה במחצית השנייה של השנה עקב הירידה בתפוקת הכרייה. הצמיחה צפויה להישאר מתונה בשנים 2026–2027, נתמכת בהשקעות בכרייה ובאנרגיה, בשירותים, בצריכה הפרטית וברפורמות בתחום היתרי הבנייה, אך מוגבלת על ידי עלייה בעלויות האנרגיה, התייעלות פיסקלית ותנאי שוק עבודה רכים. האינפלציה חזרה להתקרב לטווח היעד של הבנק המרכזי של צ'ילה, אך מחירי האנרגיה והתחבורה צפויים להמשיך ולהפעיל לחצים על המחירים בשנת 2026, לפני שיירגעו בשנת 2027. התייעלות פיסקלית נותרת בעדיפות, שכן החוב הציבורי מתקרב לתקרה שהרשויות קבעו לעצמן.

הצמיחה נותרת מתונה

הצמיחה בתמ"ג הריאלי של צ'ילה הגיעה ל-2.5% ב-2025, נתמכת על ידי שירותים, השקעות ופרויקטים גדולים בתחום הכרייה והאנרגיה. עם זאת, התפוקה בתחום הכרייה הצטמצמה במחצית השנייה של השנה, מה שהגביל את הצמיחה הכוללת למרות פעילות חזקה יותר בתחומים שאינם קשורים לכרייה.

הצמיחה צפויה לעמוד על 2.4% בשנת 2026 ו-2.3% בשנת 2027, קרוב לפוטנציאל. ההשקעות צפויות להישאר מנוע צמיחה חשוב, נתמכות בפרויקטים בתחום הכרייה, האנרגיה והמכונות, וכן בחוק היתרים חדש שנועד לשפר את תנאי ההשקעה. עם זאת, עלויות אנרגיה גבוהות יותר, תנאים פיננסיים עולמיים מחמירים יותר וגיבוש פיסקלי צפויים להכביד על הביקוש המקומי.

האינפלציה נותרת קרובה ליעד, אך הסיכונים נמשכים

האינפלציה עמדה בממוצע על 4.2% בשנת 2025 וחזרה לטווח הסובלנות של הבנק המרכזי במהלך השנה. ההקלה המוניטרית חודשה בשנת 2025, עם הפחתת הריבית המוניטרית בעקבות התמתנות לחצי האינפלציה.

האינפלציה צפויה להישאר גבוהה, ברמה של 3.8% בשנת 2026, לפני שתתמתן ל-3.6% בשנת 2027, עדיין מעט מעל היעד של 3%. עלייה במחירי הדלק והתחבורה, הקשורה למחירי האנרגיה העולמיים, מהווה את הסיכון העיקרי בטווח הקצר. לחצים נוספים עלולים לנבוע מתנודות בשער החליפין, ממחירי המזון ומעלויות השכר, אם כי הביקוש הממותן צפוי לסייע בהגבלת השפעות משניות.

שוק העבודה נותר רך

שיעור התעסוקה צפוי להישאר יציב באופן כללי, ברמה של 56.6% בשנים 2025–2027. האבטלה ירדה לכ-8.0% בסוף 2025, אך נותרה מעל הממוצע שלפני המגפה, דבר המשקף צמיחה איטית בענפים עתירי כוח אדם, עלויות עבודה גבוהות והשקעה חלשה בענפים שאינם כרייה.

שיפור הביצועים בשוק העבודה ידרש צמיחה חזקה יותר בפריון, השתתפות גבוהה יותר של נשים בכוח העבודה, פיתוח מיומנויות והשקעה פרטית דינמית יותר. רפורמות בשוק העבודה ומדיניות הכשרה יהיו חשובות להתאמה לאוטומציה, לבינה מלאכותית ולמעבר לירוק.

יש צורך בקיצוץ תקציבי כדי לבנות מחדש

את

הרזרבות

הגירעון התקציבי הגיע ל-2.8% מהתמ"ג ב-2025, מעל היעד המבני, בעיקר משום שההכנסות שאינן מכרייה היו נמוכות מהצפוי ואמצעי ההוצאה המתקנים יושמו רק בהדרגה. החוב הציבורי נותר על 41.4% מהתמ"ג, קרוב לתקרה של 45% שצ'ילה קבעה לעצמה, בעוד שהרזרבות התקציביות הצטמצמו.

הגירעון צפוי להצטמצם ל-1.8% מהתמ"ג ב-2026 ול-1.6% ב-2027, עם שיפור ההכנסות וריסון ההוצאות. החוב הציבורי צפוי לעלות בהדרגה ל-42.8% מהתמ"ג עד 2027. שמירה על אמינות תדרוש עמידה בכלל הפיסקלי, גיוס הכנסות חזק יותר ובקרה טובה יותר על ההוצאות השוטפות.

המצב החיצוני נותר בניהול, אך רגיש למחירי הסחורות

הגירעון בחשבון השוטף נותר מתון ועמד על 1.2% מהתמ"ג ב-2025, נתמך במחירי נחושת גבוהים. הוא צפוי להתרחב ל-2.5% מהתמ"ג ב-2026–2027, עם עליית עלויות יבוא האנרגיה והביקוש המקומי התומך ביבוא.

המצב החיצוני של צ'ילה נותר נתמך על ידי נחושת, ליתיום, ייצוא שירותים והשקעות זרות ישירות. עם זאת, היא פגיעה לירידה בביקוש לנחושת, להאטה בצמיחה הסינית, לזעזועים במחירי האנרגיה, להידוק פיננסי עולמי ולשיבושים המשפיעים על תשומות הכרייה כגון חומצה גופרתית.

תחזית כוללת

התחזית לצ'ילה נותרת יציבה אך צנועה. הצמיחה צפויה להישאר קרובה לפוטנציאל בשנים 2026–2027, האינפלציה צפויה לחזור בהדרגה לעבר היעד, והגירעון בחשבון השוטף צפוי להישאר בניהול. האתגר המדיני העיקרי הוא לבנות מחדש את רזרבות התקציב תוך תמיכה בהשקעות ובפריון. הצמיחה בטווח הבינוני תלויה בקיצור משך קבלת היתרים, בשיפור תוצאות החינוך והמיומנויות, בהגדלת שיעור ההשתתפות בכוח העבודה, בחדשנות, בגיוון היצוא ובשימוש יעיל ביתרונות של צ'ילה בתחום הנחושת, הליתיום והאנרגיה המתחדשת.

מקורות:

הבנק העולמי, תחזית מאקרו-כלכלית לעוני בצ'ילה, אפריל 2026.

קרן המטבע הבינלאומית, World Economic Outlook, אפריל 2026.

קרן המטבע הבינלאומית, צ'ילה: התייעצות לפי סעיף IV לשנת 2025 וסקירת קו האשראי הגמיש, אוגוסט 2025.

הבנק המרכזי של צ'ילה, דוח מדיניות מוניטרית, מרץ 2026.

OECD, Economic Outlook, כרך 2026 גיליון 1: צ'ילה.