05.06.2026

כלכלת אינדונזיה נותרה יציבה בשנת 2025, בזכות תמיכתם של השקעות, שירותים, חקלאות, ייצוא סחורות ומשלוחי ייצור שהוקדמו. הצמיחה צפויה להאט בשנת 2026, שכן עליית מחירי הנפט, הירידה באמון המשקיעים ואי-הוודאות העולמית יכבידו על הצריכה וההשקעות, לפני שתתאושש בשנת 2027. האינפלציה צפויה להישאר בטווח היעד של בנק אינדונזיה, אף שמחירי המזון, עלויות הדלק והתאמות המכסים יוצרים סיכוני עלייה. הגירעון התקציבי התרחב קרוב לתקרה החוקית, והחוב הציבורי צפוי לעלות בהדרגה. החשבון השוטף צפוי להחמיר את הגירעון, שכן הביקוש המקומי העמיד ומחירי הדלק הגבוהים מגדילים את היבוא.

אינדיקטורים 2025 2026 2027
צמיחת התמ"ג (%, לעומת השנה הקודמת) 5.1 4.7 5.2
אינפלציה (%, לעומת השנה הקודמת) 1.9 3.4 2.9
שיעור התעסוקה (% מהאוכלוסייה בגיל העבודה, 15+) 67.2 67.3 67.4
מאזן פיסקלי (% מהתמ"ג) -2.9 -2.8 -2.8
חוב ציבורי ברוטו (% מהתמ"ג) 40.5 40.6 41.0
מאזן החשבון השוטף (% מהתמ"ג) -0.1 -0.6 -0.8

האטה זמנית בצמיחה בשנת 2026

התמ"ג הריאלי של אינדונזיה צמח ב-5.1% בשנת 2025, נתמך בהשקעות, ביצוא ובביצועים חזקים במגזרי השירותים והחקלאות. יצוא התעשייה נהנה ממשלוחים מוקדמים ומביקוש עולמי לסחורות, בעוד ששמן דקלים ופעילות חקלאית אחרת תמכו אף הם בצמיחה. הצריכה הפרטית נותרה יציבה, אף שהאיטה בהשוואה לשנת 2024 למרות התמריצים הפיסקליים.

הצמיחה צפויה להאט ל-4.7% בשנת 2026, שכן מחירי הנפט הגבוהים, חוסר הוודאות והירידה באמון המשקיעים מכבידים על הצריכה הפרטית וההשקעות. הצמיחה צפויה להתאושש ל-5.2% בשנת 2027, בתמיכת השקעות חזקות יותר, צמיחה באשראי, מדיניות של העברת פעילות למורד הזרם (downstreaming) ומאמצים להסרת חסמים בפני השקעות זרות ישירות.

האינפלציה נותרה בטווח היעד

האינפלציה עמדה בממוצע על 1.9% בשנת 2025, אך לחצי המחירים גברו בתחילת 2026 עם פקיעת תוקפן של סובסידיות זמניות לחשמל, התאמת תעריפי המים ועליית מחירי המזון. האינפלציה הכללית הגיעה לקצה העליון של טווח היעד של בנק אינדונזיה במרץ 2026.

האינפלציה צפויה לעמוד על 3.4% ב-2026 ו-2.9% ב-2027, ותישאר בטווח היעד של 2.5% ±1 נקודת אחוז אם יושגו השפעות משניות. הסיכונים העיקריים נובעים ממחירי דלק גבוהים יותר, אינפלציית מזון, לחצי שער חליפין ועלויות תחבורה. לפיכך, מדיניות בנק אינדונזיה צפויה להישאר ממוקדת ביציבות הרופיה ובבקרת האינפלציה, תוך המשך תמיכה בצמיחה.

יש לעקוב מקרוב אחר הסיכונים הפיסקליים

הגירעון הפיסקלי התרחב ל-2.9% מהתמ"ג ב-2025, קרוב לתקרה החוקית של 3% מהתמ"ג. ההכנסות היו נמוכות מהצפוי עקב האצת החזרי המס והעברות דיבידנדים של חברות בבעלות המדינה, בעוד שנדרשה צמצום הוצאות כדי לרסן את הגירעון.

הגירעון צפוי להישאר סביב 2.8% מהתמ"ג ב-2026–2027. החוב הציבורי צפוי לעלות בהדרגה מ-40.5% מהתמ"ג ב-2025 ל-41.0% ב-2027. החוב נותר בר-ניהול, אך האמינות הפיסקלית הפכה לחשובה יותר ככל שהשווקים מעריכים מחדש את תמהיל המדיניות של אינדונזיה, את תפקידן של החברות הממשלתיות ואת הניתנות לחיזוי של המסגרת הפיסקלית.

המצב החיצוני נותר בניהול, אך הלחצים על היבוא גוברים

הגירעון בחשבון השוטף הצטמצם ל-0.1% מהתמ"ג ב-2025, נתמך ביצוא סחורות ובמשלוחי ייצור מוקדמים. הרזרבות הבינלאומיות נותרו מספיקות, ומכסות יותר משישה חודשי יבוא.

הגירעון צפוי להתרחב ל-0.6% מהתמ"ג ב-2026 ול-0.8% ב-2027, שכן מחירי נפט גבוהים יותר וביקוש מקומי יציב מגדילים את היבוא. הכנסות היצוא צפויות להמשיך ולהיות נתמכות על ידי פחם, גז טבעי נוזלי (LNG), ניקל, זהב ושמן דקלים, אך אינדונזיה נותרת חשופה למחירי הסחורות, לביקוש הסיני, לחוסר הוודאות במדיניות הסחר העולמית ולתנודתיות בתזרימי תיקי ההשקעות.

התחזית הכוללת

התחזית הכללית לאינדונזיה נותרה חיובית ברובה, עם צמיחה הצפויה להתאושש בשנת 2027 לאחר האטה זמנית בשנת 2026. האינפלציה צפויה להישאר בטווח היעד של הבנק המרכזי, והחוב הציבורי נותר מתון. האתגרים העיקריים הם שמירה על אמינות פיסקלית ומוניטרית, שיפור אמון המשקיעים, חיזוק הכנסות המס והבטחת שההשקעות המובלות על ידי המדינה יתמכו בפריון ולא יוסיפו סיכונים פיסקליים. צמיחה מתמשכת בטווח הבינוני תלויה בהסרת רגולציה, העמקת המגזר הפיננסי, פתיחות סחרית, משרות טובות יותר ורפורמות לשיפור הפריון.

מקורות:

הבנק העולמי, תחזית העוני המקרו-כלכלית של אינדונזיה, אפריל 2026.

קרן המטבע הבינלאומית, World Economic Outlook, אפריל 2026.

בנק הפיתוח האסייתי, Asian Development Outlook, אפריל 2026: אינדונזיה.

בנק אינדונזיה, החלטות מדיניות מוניטרית והתפתחויות באינפלציה, מאי 2026.

בנק אינדונזיה, דוח כלכלי על אינדונזיה וחומרי יציבות פיננסית, 2025–2026.