17.11.2025

A kibocsátás növekedése 2025-ben 0,4%-ra lassul, a nettó export 0,7 százalékponttal csökkenti, míg a belföldi kereslet – a beruházásoknak köszönhetően – körülbelül 1 százalékponttal járul hozzá a növekedéshez. A növekedés 2026–2027-ben várhatóan felgyorsul, amit az RRF-ből finanszírozott beruházások támogatnak. Az infláció 2025–2026-ban várhatóan továbbra is alacsony szinten marad, főként az energiaárak tartós csökkenésének köszönhetően, majd 2027-ben részben az ETS2 bevezetése miatt ismét 2% körüli szintre emelkedik. Az államháztartási hiány várhatóan folyamatosan csökken, és 2027-ben a GDP 2,6%-át teszi ki. Az adósságráta 2027-re a GDP 137,2%-át fogja elérni, mivel a várható elsődleges többletek még mindig nem elegendőek ahhoz, hogy ellensúlyozzák az adósságot növelő kamat-növekedési ráta különbségek és a készlet-áramlás kiigazítások hatását.

Mutatók 2025 2026 2027
GDP-növekedés (%, év/év) 0,4 0,8 0,8
Infláció (%, év/év) 1,7 1,3 2,0
Munkanélküliség (%) 6,2 6,1 6,0
Általános kormányzati egyenleg (GDP %-ában) -3,0 -2,8 -2,6
Bruttó államadósság (GDP %-ában) 136,4 137,9 137,2
Folyó fizetési mérleg (GDP %-ában) 1,0 0,9 0,9

A beruházási ciklus által vezérelt gazdasági teljesítmény növekedése

A 2025 második negyedévében tapasztalt enyhe negatív eredmény után a GDP növekedése a harmadik negyedévben változatlan maradt. Az év utolsó részében várható kis mértékű pozitív növekedéssel a GDP 2025-ben várhatóan 0,4%-kal fog növekedni. A magánfogyasztás várhatóan továbbra is mérsékelt ütemben fog bővülni, mivel a tartós bizonytalanság a háztartásokat megtakarítások növelésére készteti. A beruházások felgyorsulnak, amit az RRF által támogatott nem lakáscélú építési projektek ösztönöznek, míg a lakásberuházások továbbra is csökkennek, mivel az adókedvezmények fokozatos megszüntetését csak részben ellensúlyozzák a magánfinanszírozású munkálatok. Az áruexport várhatóan 0,6%-kal csökken, míg a szolgáltatásexport növekedni fog. Ezzel szemben mind az áruk, mind a szolgáltatások importja várhatóan jelentősen növekedni fog, ami azt jelenti, hogy a nettó export csökkenti a GDP növekedését.

2026-ban a magánfogyasztás várhatóan fellendül a reál rendelkezésre álló jövedelmek emelkedése miatt. A beruházások, amelyeket továbbra is az RRF támogat, főként az építési tevékenységnek köszönhetően továbbra is növekedni fognak. A nettó külkereskedelem továbbra is kissé visszafogja a GDP növekedését, mivel az export kevésbé áll helyre, mint az import, amelyet az erős belföldi kereslet hajt. 2027-ben a háztartások fogyasztása válik a növekedés fő motorjává, mivel a beruházások az RRF lezárását követően lassulnak. Az import várható mérséklődése várhatóan semlegesíti a nettó export GDP-növekedéshez való hozzájárulását. Összességében a GDP 2026-ban és 2027-ben egyaránt 0,8%-kal nőhet.

A foglalkoztatás növekedése lassul, a reálbérek fokozatosan emelkednek

A munka termelékenysége idén tovább csökken, mivel a foglalkoztatás 2023–2024-ben 3,5%-os kumulált növekedés után 1%-kal emelkedik. A munkaerő-kereslet várható lassulása miatt a termelékenység 2026–2027-ben kezdhet emelkedni, a közelmúltbeli beruházásoknak köszönhetően. A munkanélküliségi ráta előrejelzések szerint 2027-ben folyamatosan csökken, és 5,9%-ra áll vissza. A bérek idén továbbra is erőteljes növekedést mutatnak, majd ezt követően mérséklődnek, mivel a kollektív szerződések megújítása tükrözi a legutóbbi áralakulást.

Az energiaárak csökkenése tartja alacsony szinten a headline inflációt

Az inflációs dinamikát nagyban befolyásolják az energiaárak várható ingadozásai, amelyek az euró erősödésével együtt 2025-ben csökkenést hoznak az importárakban. Míg a globális energiaárak az előrejelzési időszakban várhatóan alacsonyak maradnak, az ETS2 szén-dioxid-kibocsátási jogok alkalmazása – ha nem halasztják el – 2027-ben várhatóan emeli a közlekedési és fűtési üzemanyagok kiskereskedelmi árait. Ugyanakkor a szolgáltatások inflációja a bérek mérséklődése miatt csökkenni fog.

A kormányzati hiány csökkenni fog

2025-ben a hiány a GDP 3,4%-áról 3,0%-ra csökken, mivel az elsődleges többlet a GDP 0,9%-ára emelkedik. A jelenlegi elsődleges kiadások nominálisan több mint 3%-kal növekednek, ami a szociális transzferekre, a közszféra béreire és az egészségügyre fordított további kiadásoknak köszönhető. A közberuházások tovább növekednek, többek között az RRF-ből finanszírozott projekteknek köszönhetően. A bevételi oldalon a foglalkoztatás és a bérek növekedése, a magasabb áfa-bevételek és a pénzügyi eszközökre kivetett adók kedvező alakulása segít ellensúlyozni a 2025-ös költségvetéssel bevezetett, a személyi jövedelemadó-rendszerre vonatkozó változásokat, amelyek célja az adóterhek tartós csökkentése.

2026-ban a hiány várhatóan kissé csökken, a GDP 2,8%-ára. Nominális értékben az elsődleges kiadások továbbra is növekedni fognak, bár lassabb ütemben, a folyó és a tőke kiadások terén tervezett megtakarításokkal. A kiadások növekedését elsősorban a szociális transzferek (beleértve a nyugdíjkorhatár emelésének részleges és ideiglenes befagyasztását), az egészségügyi kiadások, a magasabb nemzeti hozzájárulások az EU költségvetéséhez és a közberuházások további növekedése hajtja, amelynek hátterében szintén az RRF által finanszírozott projektek állnak. Az adóbevételek növekedni fognak, mivel a pénzügyi és biztosítási társaságokra kivetett adók emelése, a benzin-dízel adókülönbözet korábbi megszüntetése és az adóbeszedés javítását célzó intézkedések teljes mértékben kompenzálják a középkategóriás jövedelműek munkaadói adóterheinek csökkentését, az alacsonyabb átalányadó bevezetését a szerződésmegújításokra, a termelékenységi bónuszokra és a túlórákra, valamint az adóbeszedés egyszerűsített adósságrendezésének bevezetését.

2027-ben a fő hiány a politikák változatlanságát feltételezve várhatóan kismértékben csökken, mivel a kamatkiadások GDP-arányos 0,1 százalékpontos emelkedése csak részben ellensúlyozza az elsődleges többlet várható további növekedését.

A 2024–2025-ös szigorú fiskális politika után a fiskális politika 2026-ban nagyjából semleges lesz, köszönhetően az RRF-támogatásokból származó további támogatásnak. 2027-ben ismét szigorú fiskális politika várható, részben az RRF végének köszönhetően.

Az államadósság GDP-hez viszonyított aránya 2027 végére várhatóan 137,2 %-ot fog elérni. A várható elsődleges többletek továbbra sem elegendőek az adósságarány növekedésének megfékezéséhez, mivel az adósságot növelő kamat-növekedési ráta különbségek, valamint a korábbi évek hiányát befolyásoló lakásfelújítási adókedvezményekkel kapcsolatos jelentős állomány-áramlás kiigazítások miatt.

Forrás: Európai Bizottság. Európai gazdasági előrejelzés, 2025 ősz.