17.11.2025

A globális kereskedelmi bizonytalanság közepette a belföldi kereslet továbbra is támogatni fogja a gazdasági növekedést Portugáliában. Az általános infláció várhatóan tovább csökken 2026-ban és 2027-ben 2%-ra, ami az energia- és ipari áruk árainak közelmúltbeli csökkenésének, valamint a szolgáltatási árak kismértékű lassulásának köszönhető. A munkanélküliség a munkahelyteremtés erősödése mellett tovább csökkenni fog. A korábbi kormányzati többletek várhatóan eltűnnek, és 2026-ban a GDP 0,3%-át kitevő hiányra lehet számítani, míg az államadósság az előrejelzési időszak végére a GDP 90%-a alá csökkenhet.

Mutatók 2025 2026 2027
GDP-növekedés (%, éves szinten) 1,9 2 2
Infláció (%, év/év) 2,2 2,0 2,0
Munkanélküliség (%) 6,3 6,2 6,1
Általános kormányzati egyenleg (GDP %-ában) 0 -0,3 -0,5
Bruttó államadósság (GDP %-ában) 91,3 89,2 88,2
Folyó fizetési mérleg (GDP %-ában) 1,1 1,0 0,6

A belföldi kereslet továbbra is támogatja a növekedést, az EU-támogatások segítségével

Portugália GDP-je 2025 második negyedévében 0,7%-kal nőtt az előző negyedévhez képest, miután az előző negyedévben 0,3%-os csökkenést regisztráltak. A 2025 harmadik negyedévére vonatkozó előzetes becslés további 0,8%-os bővülést mutatott, mivel az augusztusban és szeptemberben kifizetett nyugdíjbónusz és személyi jövedelemadó-visszatérítés fellendítette a fogyasztói keresletet. A magánfogyasztást a foglalkoztatás és a bérek folyamatos növekedése, valamint a háztartási hitelek alacsonyabb kamatlábai is kedvezően befolyásolták. A beruházások is erőteljesen nőttek, ami a 2025 második negyedévében az építőiparban bekövetkezett meredek fellendülést tükrözi. Ugyanakkor az export növekedése jelentősen lelassult a globális kereskedelmi feszültségek és a bizonytalanság miatt. A külföldi turizmus több évnyi erős teljesítmény után lelassult, míg a belföldi turizmus továbbra is erőteljes ütemben növekedett. A gazdasági hangulatmutató a február és április közötti meredek esés után helyreállt, de az októberben közzétett legfrissebb adatok megerősítették, hogy a vállalkozások továbbra is aggódnak a gazdasági kilátások miatt.

A magánfogyasztás a prognózis időszakában várhatóan továbbra is stabil ütemben fog növekedni a háztartások jövedelmének emelkedése és a 2024-ben és 2025 első felében jelentett magas megtakarítási ráta fokozatos csökkenése miatt. A beruházások várhatóan még a magánfogyasztásnál is gyorsabban növekednek 2025-ben és 2026-ban, amikor az RRF-alapok felhasználása a csúcspontján lesz. A külső szektorban az import továbbra is gyorsabban fog növekedni, mint az export, bár a növekedés különbsége 2026-tól várhatóan csökkenni fog. Összességében a GDP-növekedés várhatóan 2025-ben 1,9%-ról 2026-ban 2,2%-ra emelkedik, majd 2027-ben 2,1%-ra csökken. Az ország folyó fizetési mérlege várhatóan továbbra is pozitív marad, mivel az importvolumen várható növekedését részben ellensúlyozza az energiaimport árainak 2025-ben és 2026-ban várható csökkenése.

A munkaerőpiac továbbra is dinamikus, a foglalkoztatás új csúcsokat dönt

A turizmus némi mérséklődése ellenére a munkahelyteremtés 2025 nyarán újra lendületet vett, hozzájárulva a munkanélküliségi ráta fokozatos csökkenéséhez, amely 2025 augusztusában 12 hónapos átlagban 6,3% volt, szemben a 2024-es 6,5%-kal. A munkaerő iránti kereslet és kínálat egyaránt gyors ütemben nőtt, ami 2025 második és harmadik negyedévében a foglalkoztatási rátát új történelmi csúcsra emelte. A foglalkoztatás növekedése az előrejelzési időszakban várhatóan valamelyest mérséklődik, míg a munkanélküliség 2027-ben fokozatosan 6,1%-ra csökkenhet. A bérek várhatóan továbbra is gyorsabban emelkednek, mint a GDP, de az egységnyi munkaerőköltségek ezzel párhuzamos emelkedése valamelyest mérséklődik, nagyjából összhangban a főbb kereskedelmi partnereknél tapasztalt fejleményekkel.

A feldolgozatlan élelmiszerek árának emelkedése átmenetileg megakadályozza az infláció enyhülését

A teljes infláció 2025 második negyedévében 2,0%-ra csökkent, de a harmadik negyedévben 2,3%-ra emelkedett, ami elsősorban a feldolgozatlan élelmiszerek árának jelentős emelkedésének tudható be. A szolgáltatások inflációja azonban továbbra is enyhén csökkent, bár továbbra is 3% felett maradt. Az energia- és ipari áruk legutóbbi árcsökkenését figyelembe véve a headline infláció várhatóan a következő hónapokban újra csökkenni fog, miközben a szolgáltatások inflációja tovább enyhül. 2025 egészére a headline inflációt 2,2%-ra becsülik, ami lassulást jelent a 2024-es 2,7%-hoz képest. Ezt követően 2026-ban és 2027-ben is további csökkenés várható, 2,0%-ra. Az energia és az élelmiszerek nélküli általános infláció a háztartások jövedelmének folyamatos növekedése miatt várhatóan kissé magasabb szinten marad.

A költségvetési egyenleg várhatóan romlik a prognózis időszakában

A kormányzati bevételek növekedése 2025-ben várhatóan stabil lesz, de csak részben ellensúlyozza a kormányzati kiadások tartós növekedését. Ennek eredményeként az általános kormányzati egyenleg 2025-ben a GDP 0,5%-áról 0,0%-ra csökkenhet. A közvetett adók és a társadalombiztosítási járulékok bevételei várhatóan profitálnak a tartós gazdasági aktivitásból és a dinamikus munkaerőpiacból. Mindazonáltal a közvetlen adóbevételek növekedése a nominális GDP-nál alacsonyabb lesz, ami a fiskális politikai intézkedéseket, például a fiatalok személyi jövedelemadó-rendszerének aktualizálását és a személyi jövedelemadó-kulcsok csökkentését tükrözi. Az ágazati közszféra bérének aktualizálása és a 2025-ös nyugdíjbónusz, valamint egyéb kiadási intézkedések terhelik a folyó kiadásokat. A nemzeti finanszírozású közberuházások 2025-ben várhatóan továbbra is erősek maradnak, részben a védelmi beruházásoknak köszönhetően.

2026-ra az általános kormányzati egyenleg várhatóan 0,3 %-os GDP-arányos hiányba fordul át, ami az új és állandó egyenlegromboló intézkedések hatását tükrözi. A portugál hozamgörbe meredekségének növekedésével a kamatkiadások várhatóan kissé emelkedni fognak. Az általános kormányzati hiány 2027-ben várhatóan lényegében változatlan marad, a GDP 0,5%-át kiteszi. A költségvetési kilátásokkal kapcsolatos kockázatok részben az állami tulajdonú vállalkozások pénzügyi sebezhetőségéhez és a köz-magán partnerségekkel kapcsolatos kötelezettségekhez kapcsolódnak. Összességében Portugália költségvetési politikája 2026-ban várhatóan expanzív marad, 2027-ben pedig az EU-finanszírozású kiadások csökkenése miatt kontraktívvá válik.

Miután 2024-ben a GDP 93,6%-át, azaz 3,2 százalékponttal a 2023-as szint alatt volt, Portugália államadósságának GDP-hez viszonyított aránya várhatóan tovább csökken, bár lassabb ütemben. Az előrejelzések szerint 2025-ben 91,3%-ot, 2026-ban 89,2%-ot, 2027-ben pedig 88,2%-ot fog elérni, ami elsősorban az elsődleges egyenleg többletének és a kedvező növekedési-kamatláb különbségeknek köszönhető.

Forrás: Európai Bizottság. Európai gazdasági előrejelzés, 2025 ősz.