01.05.2026
2025 թվականին Ղազախստանի տնտեսությունը զգալիորեն ընդլայնվեց՝ հենվելով ամուր ներքին պահանջարկի, արագ վարկային աճի և Տենգիզի հանքավայրի ընդլայնումից հետո նավթի արտադրության մեկանգամյա ավելացման վրա։ Աճը կանխատեսվում է մեղմվել 2026–2027 թվականներին, երբ նավթի արտադրությունը կայունանա և ներքին պահանջարկը կսառչի, սակայն այն պետք է մնա ամուր տարածաշրջանային չափանիշներով։ Ինֆլյացիան շարունակում է մնալ հիմնական մակրոտնտեսական մարտահրավերը՝ զգալիորեն գերազանցելով Ղազախստանի Ազգային բանկի 5%-անոց թիրախը, չնայած խիստ դրամավարկային քաղաքականությանը։ Ակնկալվում է, որ 2026 թվականին պետական բյուջեի և արտաքին հաշվեկշիռները ժամանակավորապես կբարելավվեն՝ նավթային եկամուտների աճի շնորհիվ, սակայն միջնաժամկետ ռիսկերը շարունակում են կապված լինել հումքի նկատմամբ կախվածության, կիսաբյուջետային գործունեության, ինֆլյացիայի շարունակականության և նավթի արտահանման ենթակառուցվածքի հետ։
| Ցուցանիշներ | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| ՀՆԱ աճ (%, նախորդ տարվա նկատմամբ) | 6.5 | 4.6 | 3.9 |
| Ինֆլյացիա (%, տարեկան) | 11.0 | 10.0 | 8.5 |
| Անաշխատունակություն (%) | 4.6 | 4.6 | 4.5 |
| Ֆիսկալ հավասարակշռություն (ՀՆԱ-ի %) | -3.2 | -1.3 | -2.8 |
| Հանրային ընդհանուր պարտք (ՀՆԱ-ի %) | 24.8 | 24.3 | 27.2 |
| Ժամանակավոր հաշվի հավասարակշռություն (ՀՆԱ-ի %) | -3.9 | -0.4 | -3.0 |
Աճը դանդաղում է նավթի վրա հիմնված ուժեղ ընդլայնումից հետո
2025 թվականին Ղազախստանի իրական ՀՆԱ-ի աճը արագացավ մինչև 6.5%, ինչը ավելի քան տասնամյակի ամենաբարձր ցուցանիշն է։ Ընդլայնումը պայմանավորված էր ուժեղ ներքին պահանջարկով, տնային տնտեսությունների վարկավորմամբ և Տենգիզի հանքավայրի ընդլայնումից հետո նավթի արտադրության մեծ աճով։ Հանքարդյունաբերությունն աճի հիմնական շարժիչ ուժն էր, մինչդեռ մշակող արդյունաբերությունը, ծառայությունները և մանրածախ առևտուրը նույնպես ցուցաբերեցին ուժեղ արդյունքներ։
Աճը կանխատեսվում է դանդաղի 2026 թվականին՝ հասնելով 4.6%-ի, և 2027 թվականին՝ 3.9%-ի, քանի որ նավթի արտադրությունը կայունանում է, իսկ տնտեսությունը մոտենում է իր ներուժային աճի տեմպին։ Տնային տնտեսությունների սպառումը պետք է մնա դիմացկուն՝ աջակցված թիրախային սոցիալական փոխանցումներով և իրական աշխատավարձերի վերականգմամբ, սակայն սպառողական վարկավորման թույլ տեմպն ու արտահանման աճի թուլացումը, ըստ կանխատեսումների, կսահմանափակեն հետագա արագացումը։ Պետական ներդրումները և ենթակառուցվածքային նախագծերը պետք է շարունակեն աջակցել ակտիվությանը։
Ինֆլյացիան մնում է բարձր՝ չնայած խիստ դրամավարկային քաղաքականությանը
Ինֆլյացիան կտրուկ աճեց 2025 թվականին՝ դեկտեմբերին կազմելով տարեկան 12.3%, ինչը պայմանավորված էր ներմուծման ծախսերով, կոմունալ տուրքերի բարձրացմամբ, ուժեղ ներքին պահանջարկով և կիսաֆիսկալ գործողություններով։ Ղազախստանի Ազգային Բանկը արձագանքեց՝ բարձրացնելով բազային տոկոսադրույքը մինչև 18% և պահպանելով դրամավարկային պայմանների խստությունը։ Տարեկան գնաճը նվազել է մինչև 11.7% 2026 թվականի փետրվարին և 11.0% մարտին, սակայն այն դեռևս զգալիորեն գերազանցում է 5%-անոց թիրախը։
Գնաճը կանխատեսվում է միայն աստիճանաբար նվազի՝ 2026 թվականին մոտ 10.0%-ի և 2027 թվականին՝ 8.5%-ի։ Ազգային Բանկի սեփական կանխատեսումը ցույց է տալիս, որ 2026 թվականին գնաճը կկազմի 9.5–11.5%, իսկ 2027 թվականի վերջի դրությամբ՝ 5.5–7.5%։ Գնաճի նվազումը պետք է աջակցվի խիստ դրամավարկային քաղաքականությամբ և պահանջարկի դանդաղեցմամբ, սակայն ռիսկերը շարունակում են մնալ սննդամթերքի գներից, էներգիայի գներից, կոմունալ վճարների սակագներից, փոխարժեքի տատանումներից և գնաճի սպասումներից։
2026 թվականին պետական ֆինանսական դիրքը բարելավվում է, սակայն ռիսկերը պահպանվում են
2025 թվականին պետական բյուջեի դեֆիցիտը մի փոքր նվազել է՝ գնահատվելով ՀՆԱ-ի 3.2%-ի չափով, մինչդեռ պետական պարտքը աճել է մինչև ՀՆԱ-ի 24.8%-ը։ Ակնկալվում է, որ դեֆիցիտը 2026 թվականին կկրճատվի մինչև ՀՆԱ-ի 1.3%-ի, ինչը կաջակցվի նավթային եկամուտների աճով և կառավարության 2026–2028 թվականների բյուջետային պլաններով, այնուհետև 2027 թվականին կրկին կաճի մինչև մոտավորապես ՀՆԱ-ի 2.8%-ի։ Պետական պարտքը մնում է միջին մակարդակի, սակայն կանխատեսվում է, որ միջնաժամկետ հեռանկարում այն կաճի։
Ֆինանսական հեռանկարը բարդանում է կիսաֆինանսական գործունեության, հարկային եկամուտների անկայունության և պետության տնտեսությունում մեծ դերի պատճառով։ Նոր հարկային և բյուջետային օրենսգրքերը պետք է աջակցեն միջնաժամկետ կոնսոլիդացիային, սակայն ֆինանսական կարգապահության պահպանումը կարևոր կլինի, քանի որ ծախսային կարիքները բարձր են ենթակառուցվածքների, կոմունալ ծառայությունների, սոցիալական աջակցության և տնտեսական դիվերսիֆիկացման ոլորտներում։
Արտաքին հավասարակշռությունը մեծապես կախված է նավթից և արտահանման ենթակառուցվածքներից
։
Ժամանակավոր հաշվի դեֆիցիտը 2025 թվականին լայնացավ մինչև ՀՆԱ-ի 3.9%-ը, արտացոլելով թույլ առևտրային հաշվեկշիռը, արտահանման եկամուտների նվազումը և օտարերկրյա ուղղակի ներդրումներին կապված շահույթի վերադարձը։ Ակնկալվում է, որ 2026 թվականին դեֆիցիտը կկրճատվի մինչև ՀՆԱ-ի 0.4%-ը՝ նավթային եկամուտների աճի շնորհիվ, այնուհետև 2027 թվականին կրկին կլայնանա մինչև մոտ 3.0% ՀՆԱ-ի չափով։
Ղազախստանի արտաքին դիրքը շարունակում է մեծապես կախված լինել նավթի գներից, արտադրության ծավալներից և արտահանման երթուղիներից։ Երկրի՝ Կասպիական խողովակաշարային կոնսորցիումի ենթակառուցվածքների վրա կախվածությունը մնում է հիմնական բացասական ռիսկ։ Միևնույն ժամանակ, ենթակառուցվածքների շարունակական ներդրումները, Միջին միջանցքի զարգացումը և արտահանման երթուղիների դիվերսիֆիկացման ջանքերը ժամանակի ընթացքում կարող են նվազեցնել խոցելիությունները
։
Ընդհանուր հեռանկար
Ակնկալվում է, որ 2026–2027 թվականներին Ղազախստանը կմնա Կենտրոնական Ասիայի ամենաուժեղ տնտեսություններից մեկը, սակայն 2025 թվականի նավթի աջակցությամբ բացառիկ ընդլայնումից հետո աճը կմեղմվի։ Հավանական է, որ գնաճը կմնա քաղաքականության հիմնական մարտահրավերը, ինչը պահանջում է ավելի երկար ժամանակ խիստ դրամավարկային պայմաններ։ Պետական պարտքը միջազգային չափանիշներով ցածր է, սակայն կիսաֆիսկալ գործառնություններից և ծախսային ճնշումներից բխող ֆիսկալ ռիսկերը պահանջում են ուշադիր կառավարում։ Միջնաժամկետ կայուն առաջընթացը կախված կլինի ապրանքների նկատմամբ կախվածության նվազեցումից, արտադրողականության բարձրացումից, ֆիսկալ թափանցիկության ամրապնդումից և մասնավոր հատվածի գլխավորած դիվերսիֆիկացման աջակցությունից
։
Աղբյուրներ՝
Աշխարհի Բանկ, «Ղազախստանի մակրոտնտեսական աղքատության կանխատեսում», 2026 թ. ապրիլ։
Աշխարհի Բանկ, «Ղազախստանի երկրի ընդհանուր պատկեր/Ղազախստանի տնտեսական թարմացում 2026»։
Միջազգային դրամային ֆոնդ, Համաշխարհային տնտեսական հեռանկարներ, 2026 թ. ապրիլ։
Եվրոպական վերակառուցման և զարգացման բանկ, Տարածաշրջանային տնտեսական հեռանկարներ, 2026 թ. փետրվար։
Ասիական զարգացման բանկ, Ասիական զարգացման հեռանկարներ, 2026 թ. ապրիլ՝ Ղազախստան։
Ղազախստանի ազգային բանկ, Դրամավարկային քաղաքականության որոշում / Հիմնական տոկոսադրույքի մամուլի հաղորդագրություն, 2026 թ. մարտ։
