Proyeksi ekonomi untuk Portugal

17.11.2025

Permintaan domestik diperkirakan akan terus mendukung pertumbuhan ekonomi Portugal di tengah ketidakpastian perdagangan global. Inflasi inti diperkirakan akan terus menurun menjadi 2% pada tahun 2026 dan 2027, didorong oleh penurunan harga energi dan barang industri serta perlambatan moderat dalam harga jasa. Tingkat pengangguran diperkirakan akan terus menurun di tengah penciptaan lapangan kerja yang kuat. Surplus anggaran pemerintah sebelumnya diperkirakan akan berkurang dengan defisit diperkirakan sebesar 0,3% dari PDB pada tahun 2026, sementara utang publik diperkirakan akan terus menurun menjadi kurang dari 90% dari PDB pada akhir periode perkiraan.

Permintaan domestik terus mendukung pertumbuhan, didukung oleh dana UE

PDB Portugal tumbuh sebesar 0,7% q-o-q pada kuartal kedua 2025, setelah kontraksi 0,3% pada kuartal sebelumnya. Perkiraan awal untuk kuartal ketiga 2025 menunjukkan ekspansi lebih lanjut sebesar 0,8%, didorong oleh bonus pensiun dan pengembalian pajak penghasilan pribadi yang dibayarkan pada Agustus dan September, yang meningkatkan permintaan konsumen. Konsumsi swasta juga mendapat manfaat dari peningkatan stabil dalam lapangan kerja dan upah, serta suku bunga pinjaman rumah tangga yang lebih rendah. Investasi juga meningkat secara signifikan, mencerminkan pemulihan tajam di sektor konstruksi pada kuartal kedua 2025. Sementara itu, pertumbuhan ekspor melambat secara signifikan di tengah ketegangan perdagangan global dan ketidakpastian. Pariwisata asing melambat setelah beberapa tahun kinerja yang kuat, sementara pariwisata domestik terus meningkat dengan laju yang kuat. Indikator Sentimen Ekonomi pulih dari penurunan tajam antara Februari dan April, namun pembacaan terbaru pada Oktober menegaskan bahwa bisnis tetap khawatir tentang prospek ekonomi.

Konsumsi swasta diperkirakan akan terus tumbuh dengan laju stabil selama periode perkiraan, didukung oleh peningkatan pendapatan rumah tangga dan penurunan bertahap dalam tingkat tabungan tinggi yang dilaporkan pada 2024 dan paruh pertama 2025. Investasi diperkirakan akan tumbuh lebih cepat daripada konsumsi swasta pada 2025 dan 2026 ketika penggunaan dana RRF mencapai puncaknya. Di sektor eksternal, impor diperkirakan akan terus meningkat lebih cepat daripada ekspor, meskipun selisih pertumbuhan diperkirakan akan menyempit mulai 2026. Secara keseluruhan, pertumbuhan PDB diperkirakan akan meningkat dari 1,9% pada 2025 menjadi 2,2% pada 2026 sebelum turun menjadi 2,1% pada 2027. Neraca berjalan negara diperkirakan tetap positif, karena lonjakan volume impor yang diproyeksikan sebagian diimbangi oleh penurunan harga impor energi pada 2025 dan 2026.

Pasar tenaga kerja tetap dinamis seiring dengan penciptaan lapangan kerja yang mencapai rekor baru

Meskipun terjadi perlambatan dalam sektor pariwisata, penciptaan lapangan kerja kembali menguat pada musim panas 2025, berkontribusi pada penurunan bertahap tingkat pengangguran menjadi rata-rata 12 bulan sebesar 6,3% per Agustus 2025, dibandingkan dengan 6,5% pada 2024. Baik permintaan maupun penawaran tenaga kerja meningkat dengan cepat, membawa tingkat pengangguran ke rekor tertinggi baru pada kuartal kedua dan ketiga 2025. Pertumbuhan lapangan kerja diperkirakan akan melambat sedikit selama periode perkiraan, sementara tingkat pengangguran diperkirakan akan menurun secara bertahap menjadi rata-rata tahunan 6,1% pada 2027. Upah diperkirakan akan terus meningkat lebih cepat daripada PDB, tetapi kenaikan biaya tenaga kerja per unit diperkirakan akan melambat sedikit, sejalan dengan perkembangan di mitra dagang utama.

Kenaikan harga makanan mentah sementara menghambat pelambatan inflasi

Inflasi headline melambat menjadi 2,0% pada kuartal kedua 2025 tetapi naik menjadi 2,3% pada kuartal ketiga, didorong oleh kenaikan signifikan harga makanan mentah. Namun, inflasi jasa terus melambat secara marginal, meskipun masih berada di atas 3%. Mengingat penurunan terbaru dalam harga energi dan barang industri, inflasi headline diperkirakan akan kembali ke jalur penurunan dalam beberapa bulan mendatang di tengah pelonggaran moderat lebih lanjut dalam inflasi jasa. Untuk keseluruhan tahun 2025, inflasi headline diperkirakan sebesar 2,2%, melambat dari 2,7% pada 2024. Inflasi inti diperkirakan akan melambat lebih lanjut menjadi 2,0% pada tahun 2026 dan 2027. Inflasi inti tanpa energi dan makanan diperkirakan akan tetap sedikit lebih tinggi mengingat pertumbuhan pendapatan rumah tangga yang stabil.

Keseimbangan anggaran diperkirakan akan memburuk selama periode perkiraan

Pertumbuhan pendapatan pemerintah diperkirakan solid pada tahun 2025, namun hanya sebagian mengimbangi ekspansi berkelanjutan dalam pengeluaran pemerintah. Akibatnya, keseimbangan anggaran pemerintah diperkirakan akan menyusut menjadi 0,0% dari PDB pada tahun 2025, dari 0,5% dari PDB yang tercatat pada tahun 2024. Pendapatan dari pajak tidak langsung dan kontribusi sosial diperkirakan akan mendapat manfaat dari aktivitas ekonomi yang berkelanjutan dan pasar tenaga kerja yang dinamis. Namun, pendapatan pajak langsung diperkirakan tumbuh di bawah PDB nominal, mencerminkan kebijakan fiskal, seperti pembaruan skema pajak penghasilan pribadi untuk pemuda dan penurunan tarif pajak penghasilan pribadi. Pembaruan gaji sektor publik dan bonus pensiun 2025, di antara langkah-langkah pengeluaran lainnya, diperkirakan akan membebani pengeluaran saat ini. Investasi publik yang dibiayai secara nasional diperkirakan tetap kuat pada tahun 2025, sebagian karena investasi pertahanan.

Untuk tahun 2026, keseimbangan anggaran pemerintah diperkirakan akan berubah menjadi defisit sebesar 0,3% dari PDB, mencerminkan dampak dari langkah-langkah baru dan permanen yang memperburuk keseimbangan. Dengan meningkatnya kurva imbal hasil Portugal, pengeluaran bunga diperkirakan akan sedikit meningkat. Defisit anggaran pemerintah diperkirakan tetap relatif stabil pada 2027 sebesar 0,5% dari PDB. Risiko terhadap prospek fiskal sebagian terkait dengan kerentanan keuangan di perusahaan milik negara dan kewajiban terkait kemitraan publik-swasta. Secara keseluruhan, sikap fiskal Portugal diperkirakan tetap ekspansif pada 2026, berubah menjadi kontraktif pada 2027 seiring berkurangnya dukungan dari pengeluaran yang didanai UE.

Setelah mencapai 93,6% dari PDB pada tahun 2024, atau 3,2 poin persentase di bawah level 2023, rasio utang publik terhadap PDB Portugal diperkirakan akan terus menurun, meskipun dengan laju yang lebih lambat. Rasio ini diperkirakan akan mencapai 91,3% pada 2025, 89,2% pada 2026, dan 88,2% pada 2027, didorong oleh surplus neraca primer dan selisih pertumbuhan-suku bunga yang menguntungkan.

Sumber: Komisi Eropa. Perkiraan Ekonomi Eropa, Musim Gugur 2025.