30.05.2026

Nel 2025 l’economia dell’Azerbaigian ha subito un brusco rallentamento, poiché problemi tecnici hanno ridotto la produzione petrolifera e la crescita dei settori non petroliferi ha subito una moderazione dopo diversi anni di forte espansione. Si prevede che la crescita registri solo una modesta ripresa nel periodo 2026–2027, sostenuta da un’attività non petrolifera leggermente più vigorosa, da prezzi più elevati degli idrocarburi e dal proseguimento della spesa per la ricostruzione; tuttavia, il calo della produzione di greggio continuerà a limitare i risultati complessivi. Si prevede che l’inflazione rimanga entro o vicino alla fascia obiettivo della Banca Centrale dell’Azerbaigian, sebbene i prezzi più elevati dei prodotti alimentari e delle importazioni creino dei rischi. Le posizioni di bilancio e esterna rimangono in surplus grazie ai proventi degli idrocarburi e alle ingenti riserve sovrane, ma la sfida a medio termine consiste nel preservare la ricchezza petrolifera accelerando al contempo la diversificazione.

Indicatori 2025 2026 2027
Crescita del PIL (%, su base annua) 1,4 2,0 1,8
Inflazione (%, su base annua) 5,5 5,8 4,6
Tasso di occupazione (% della popolazione in età lavorativa, 15+) 59,4 59,4 59,4
Saldo di bilancio (% del PIL) 2,6 5,0 2,5
Debito pubblico lordo (% del PIL) 22,2 22,6 23,7
Saldo delle partite correnti (% del PIL) 4,4 7,7 2,4

La crescita registra solo una modesta ripresa

La crescita del PIL reale dell’Azerbaigian è rallentata all’1,4% nel 2025, in calo rispetto al 4,1% del 2024. Il rallentamento riflette una contrazione della produzione di idrocarburi, problemi tecnici nella produzione petrolifera e una crescita più debole nei settori non petroliferi. La crescita dei settori non legati agli idrocarburi ha subito un rallentamento a causa della contrazione degli investimenti, dopo diversi anni di spesa elevata.

Si prevede che la crescita salirà al 2,0% nel 2026, per poi rallentare all’1,8% nel 2027. La modesta ripresa riflette un calo meno marcato della produzione di petrolio greggio, un consumo non petrolifero più forte e l’impatto positivo dei prezzi più elevati degli idrocarburi sulla fiducia. Tuttavia, il declino strutturale della produzione petrolifera e gli investimenti contenuti continueranno a limitare la crescita a medio termine.

L’attività non petrolifera rimane la sfida chiave per la diversificazione

Il settore non petrolifero rimane centrale per le prospettive a medio termine dell’Azerbaigian. I servizi, l’edilizia, i trasporti, la logistica e le attività legate alla ricostruzione dovrebbero continuare a sostenere la crescita, mentre eventuali progressi nella connettività regionale con l’Armenia potrebbero migliorare le prospettive commerciali e di investimento.

Tuttavia, la diversificazione rimane incompleta. L’economia dipende ancora fortemente dai proventi degli idrocarburi, dai trasferimenti SOFAZ e dagli investimenti pubblici. Il limitato dinamismo del settore privato, il predominio delle imprese statali, la debole concorrenza e i vincoli agli investimenti continuano a pesare sulla produttività e sulla creazione di posti di lavoro

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L’inflazione rimane gestibile, ma i rischi sono aumentati

L’inflazione è salita al 5,5% nel 2025, trainata principalmente dai prezzi dei generi alimentari e dagli adeguamenti dei prezzi regolamentati. Si prevede che aumenti leggermente al 5,8% nel 2026, per poi scendere al 4,6% nel 2027. Ciò mantiene l’inflazione vicina alla fascia obiettivo della Banca Centrale, ma i rischi rimangono orientati al rialzo.

L’aumento dei prezzi globali dei prodotti alimentari e dell’energia, i costi di trasporto, le pressioni sui prezzi all’importazione e l’incertezza a livello regionale potrebbero mantenere l’inflazione elevata più a lungo. Allo stesso tempo, la domanda interna contenuta e il quadro di stabilità del tasso di cambio del manat dovrebbero contribuire a contenere le pressioni sui prezzi più generali.

La posizione di bilancio rimane in surplus

Il surplus di bilancio consolidato dell’Azerbaigian si è ridotto al 2,6% del PIL nel 2025 a causa dell’indebolimento delle entrate derivanti dagli idrocarburi e del calo della spesa in conto capitale. Si prevede che il surplus aumenti al 5,0% del PIL nel 2026 a causa dell’aumento dei prezzi degli idrocarburi, per poi ridursi nuovamente al 2,5% nel 2027 con la moderazione delle entrate derivanti dal petrolio e dal gas.

Il debito pubblico rimane basso, attestandosi a circa il 22%-24% del PIL nell’orizzonte di previsione. Ciò conferisce all’Azerbaigian un notevole margine di manovra fiscale, soprattutto alla luce delle ingenti risorse del Fondo petrolifero statale. Tuttavia, la sostenibilità fiscale a lungo termine dipende dalla capacità di accantonare le entrate straordinarie derivanti dagli idrocarburi, dal miglioramento della mobilitazione delle entrate non petrolifere e dalla riduzione della dipendenza dai trasferimenti legati al petrolio.

La posizione esterna rimane solida ma dipendente dagli idrocarburi

L’avanzo delle partite correnti si è ridotto al 4,4% del PIL nel 2025, riflettendo il calo delle esportazioni di idrocarburi e l’indebolimento dei prezzi del petrolio e del gas. Si prevede che salirà al 7,7% nel 2026, sostenuto dai prezzi più elevati degli idrocarburi, prima di ridursi al 2,4% nel 2027 a causa del calo dei prezzi dell’energia e della produzione petrolifera che rimane sotto pressione.

Le riserve esterne dell’Azerbaigian sono molto consistenti, sostenute dalle riserve della Banca centrale e dalle attività della SOFAZ. Tuttavia, la posizione esterna rimane fortemente dipendente dagli idrocarburi. Il calo dei prezzi del petrolio e del gas, un più rapido declino della produzione, una domanda regionale più debole o ritardi nella diversificazione ridurrebbero rapidamente le eccedenze esterne.

Prospettive generali

Le prospettive dell’Azerbaigian rimangono stabili, ma la crescita dovrebbe rimanere modesta nel 2026–2027. Le solide riserve fiscali ed esterne garantiscono resilienza, mentre l’inflazione dovrebbe rimanere gestibile. La principale sfida a medio termine è di natura strutturale: il calo della produzione petrolifera rende più urgente la diversificazione. Il progresso sostenuto dipenderà dallo sviluppo del settore privato, da una maggiore concorrenza, dalla riforma delle imprese statali, da una migliore governance, dalle esportazioni non petrolifere e dalle opportunità derivanti dalla connettività regionale.

Fonti:

Banca Mondiale, Azerbaijan Macro Poverty Outlook, aprile 2026.

Fondo Monetario Internazionale, Azerbaigian: Consultazione ai sensi dell’articolo IV del 2026, aprile 2026.

Fondo Monetario Internazionale, World Economic Outlook, aprile 2026.

Banca asiatica di sviluppo, Asian Development Outlook, aprile 2026: Azerbaigian.

Banca centrale dell’Azerbaigian, Sviluppi della politica monetaria e dell’inflazione, 2025–2026.

Fondo petrolifero statale della Repubblica dell’Azerbaigian, Dati annuali e sulle riserve, 2025–2026.