17.11.2025

Si prevede che la crescita reale del PIL rallenterà gradualmente nel periodo di riferimento, principalmente a causa di fattori interni. La crescita dei consumi privati è destinata a rallentare, riflettendo la moderazione della crescita salariale. Le esportazioni nette dovrebbero contribuire negativamente alla crescita. I prezzi dei prodotti alimentari e dei servizi hanno fatto aumentare l'inflazione nel 2025, ma si prevede che si modereranno gradualmente. Il disavanzo dovrebbe aumentare al 4,3% del PIL nel 2027, trainato dagli investimenti nella difesa. Il rapporto debito/PIL aumenta a causa dei disavanzi di bilancio e degli adeguamenti stock-flusso.

Indicatori 2025 2026 2027
Crescita del PIL (%, su base annua) 3,0 2,7 2,1
Inflazione (%, su base annua) 3,5 2,9 3,7
Disoccupazione (%) 3,5 3,7 3,8
Saldo delle amministrazioni pubbliche (% del PIL) -3,0 -2,7 -4,3
Debito pubblico lordo (% del PIL) 28,5 30,6 32,6
Saldo delle partite correnti (% del PIL) -1,8 -1,5 -2,0

Rallentamento della crescita del PIL a causa della minore vivacità della domanda interna

La crescita economica ha raggiunto il 3,4% nel 2024, trainata dai consumi privati e pubblici. Gli investimenti hanno registrato un'accelerazione nella prima metà del 2025, sostenuti da un maggiore assorbimento dei fondi RRF. Tuttavia, nella seconda metà del 2025 si prevede un calo dei consumi e degli investimenti a causa del minore contributo del settore pubblico in risposta a entrate pubbliche inferiori al previsto. Nel 2026 e nel 2027 la crescita dei consumi privati dovrebbe moderarsi, in linea con il rallentamento della crescita dei salari e dei trasferimenti sociali. Si prevede che gli investimenti privati continueranno a sostenere la crescita grazie al miglioramento della fiducia delle imprese, nel contesto dell'adozione dell'euro. L'accelerazione dell'assorbimento dei fondi dell'UE iniziata nel 2025 dovrebbe proseguire fino al 2027. Le esportazioni hanno subito una contrazione all'inizio del 2025, in parte a causa dei lavori di manutenzione effettuati da due importanti esportatori, ma la crescita dovrebbe riprendere nella seconda metà dell'anno e continuare nell'orizzonte di previsione. Si prevede inoltre un aumento delle importazioni, trainato dalla crescita della domanda interna e dalla spesa per la difesa, che dovrebbe determinare un aumento delle importazioni alla fine del 2025 e nel corso del 2027, a causa dei grandi investimenti previsti nel settore degli equipaggiamenti per la difesa. Nel complesso, il contributo delle esportazioni nette al PIL rimane leggermente negativo fino al 2027. Si prevede che il PIL reale crescerà del 2,7 % nel 2026 e del 2,1 % nel 2027.

Il recente forte aumento dei salari dovrebbe rallentare

I salari nominali e reali sono aumentati fortemente nella maggior parte dei settori nel 2024 e nella prima metà del 2025 a causa degli adeguamenti per l'elevata inflazione registrata nel 2022-23, del recupero dei redditi reali rispetto ai paesi europei comparabili e degli aumenti una tantum in settori quali la sicurezza, la difesa e l'istruzione. Si prevede che la crescita salariale subirà un rallentamento con la diminuzione delle pressioni inflazionistiche e l'attenzione del settore privato alla salvaguardia della competitività, mentre la crescita dei salari nel settore pubblico sarà limitata dai vincoli di bilancio. Il mercato del lavoro rimane rigido, con un tasso di disoccupazione che dovrebbe scendere al di sotto del 4% nel 2025. La crescita dell'occupazione riflette gli sforzi delle imprese per attrarre lavoratori, in particolare quelli poco qualificati, provenienti da paesi terzi, il che potrebbe contribuire ad alleviare le pressioni salariali nei prossimi anni.

I prodotti alimentari e i servizi mantengono elevata l'inflazione

L'inflazione IPCA dovrebbe raggiungere il 3,5% nel 2025, a seguito dell'aumento delle aliquote IVA sul pane e sui pasti al ristorante, dell'aumento delle accise sul tabacco e dell'aumento dei prezzi amministrati del gas, del riscaldamento e dell'elettricità. Inoltre, i prezzi dei prodotti alimentari hanno registrato un aumento per la maggior parte dell'anno a causa dell'aumento dei prezzi all'importazione. Nel 2026 l'inflazione dovrebbe moderarsi al 2,9%, con l'attenuarsi degli effetti degli aumenti dei prezzi amministrati. Tuttavia, l'inflazione nei servizi e nei prodotti alimentari dovrebbe rimanere elevata, mentre i prezzi dell'energia rimarranno stabili, in linea con i prezzi delle materie prime. L'aumento dell'inflazione dei prodotti alimentari è determinato sia dall'aumento dei prezzi all'importazione che dall'aumento dei salari dei produttori nazionali. Anche i prezzi dei servizi nel 2026 risentiranno dei significativi aumenti salariali registrati nel periodo 2024-25, mentre l'effetto dovrebbe attenuarsi nel 2027 con il rallentamento della crescita salariale. Si prevede che l'inflazione tornerà al 3,7% nel 2027, trainata in gran parte dall'aumento dei prezzi dell'energia derivante dall'attuazione della direttiva ETS2, supponendo che non subisca ritardi.

La spesa per la difesa porta il disavanzo oltre il 3% nel 2027

Nel 2025 il disavanzo dovrebbe rimanere al 3% del PIL, a causa degli aumenti automatici e discrezionali della spesa sociale e degli stipendi del settore pubblico, in particolare in settori quali la difesa e la sicurezza interna. Di conseguenza, la crescita della spesa continua a superare l'aumento delle entrate, nonostante gli sforzi per migliorare la riscossione delle imposte, il ripristino delle aliquote IVA standard per il pane e i servizi di ristorazione e l'impatto positivo della crescita salariale nel settore privato. Si prevede che gli investimenti pubblici nel 2025 saranno superiori a quelli del 2024, riflettendo l'accelerazione dell'attuazione del RRP e le consegne previste di attrezzature per la difesa. Nel 2026, le pressioni di spesa derivanti dai salari e dalle pensioni del settore pubblico dovrebbero moderarsi e la spesa in conto capitale per la difesa dovrebbe diminuire, contribuendo a ridurre il disavanzo al 2,7%. Nel 2027, nel contesto di una seconda fase di consegne pianificate di attrezzature per la difesa per un valore pari all'1,2% del PIL e in assenza di misure compensative, il disavanzo dovrebbe aumentare al 4,3%.

Il rapporto tra debito pubblico e PIL dovrebbe aumentare dal 23,8% nel 2024 al 28,5% nel 2025, per poi salire al 30,6% nel 2026 e al 32,6% nel 2027. Il forte aumento nel 2025 è dovuto alle operazioni di rifinanziamento del debito e alle iniezioni di capitale previste nella Bulgarian Energy Holding e nella Bulgarian Development Bank. La potenziale riclassificazione statistica delle iniezioni di capitale in misure che aumentano il disavanzo e gli aumenti permanenti dei salari e delle pensioni del settore pubblico, che non sono ancora stati completamente compensati da un aumento delle entrate pubbliche, rappresentano importanti rischi al ribasso per le previsioni di equilibrio di bilancio.

Fonte: Commissione europea. Previsioni economiche europee, autunno 2025.