17.11.2025

Dopo due anni di contrazione, l'economia dovrebbe registrare una stagnazione generale nel 2025 e una ripresa con una crescita del PIL dell'1,2% nel 2026 e nel 2027. Gli effetti positivi dell'aumento della spesa pubblica sono in parte controbilanciati dall'impatto negativo delle tensioni commerciali, che dovrebbero influire sulle esportazioni. La politica fiscale espansiva e la crescita dei salari reali dovrebbero stimolare i consumi privati. Gli investimenti dovrebbero contrarsi nel 2025 a causa del clima economico sfavorevole e dell'elevata incertezza, con una graduale ripresa prevista nel tempo grazie all'accelerazione dei consumi e degli investimenti pubblici. Il disavanzo pubblico dovrebbe aumentare nel 2026 e, sulla base delle politiche attualmente note, rimanere elevato nel 2027. Il rapporto tra debito pubblico e PIL dovrebbe aumentare al 65,2% nel 2026 e al 67,0% nel 2027.

Indicatori 2025 2026 2027
Crescita del PIL (%, su base annua) 0,2 1,2 1,2
Inflazione (%, su base annua) 2,3 2,2 1,9
Disoccupazione (%) 3,6 3,5 3,3
Saldo delle amministrazioni pubbliche (% del PIL) -3,1 -4,0 -3,8
Debito pubblico lordo (% del PIL) 63,5 65,2 67,0
Saldo delle partite correnti (% del PIL) 4,8 4,2 3,6

L'attività economica dovrebbe riprendersi nel 2026

La Germania ha attraversato un lungo periodo di stagnazione economica. Dall'inizio della pandemia di COVID-19, ha registrato una delle riprese più deboli tra le economie avanzate e il PIL reale nel 2024 è stato riportato all'incirca allo stesso livello del 2019. L'economia ha subito una stagnazione nella prima metà del 2025. Nel 2024 le esportazioni sono diminuite del 2,1%, riflettendo una continua perdita di quote di mercato, in particolare rispetto alla Cina. Nel primo trimestre del 2025 le esportazioni hanno registrato una forte crescita, poiché l'annuncio di un aumento delle tariffe statunitensi ha portato a un anticipo delle esportazioni verso gli Stati Uniti. Questo effetto ha iniziato a invertirsi a seguito del calo delle esportazioni iniziato nel secondo trimestre del 2025. Gli elevati livelli di incertezza e le condizioni di finanziamento relativamente rigide hanno continuato a frenare gli investimenti in attrezzature nel 2024 e all'inizio del 2025. La crescita dei consumi privati ha iniziato a migliorare alla fine del 2024 e all'inizio del 2025, ponendo le basi per una graduale ripresa a partire dalla fine del 2025.

Nel 2025 e nel 2026, i dazi doganali e l'elevata incertezza globale dovrebbero continuare a pesare sugli investimenti e sulle esportazioni. Tuttavia, questi effetti sono controbilanciati da una maggiore spesa pubblica, che sosterrà i consumi e gli investimenti complessivi, in particolare nel 2026 e nel 2027.

Inoltre, il calo dell'inflazione dovrebbe sostenere il reddito reale delle famiglie e sostenere la crescita dei consumi privati. Si prevede che l'elevato tasso di risparmio diminuirà gradualmente. La forte crescita degli investimenti pubblici, insieme a una politica fiscale generalmente più espansiva, dovrebbe sostenere la ripresa degli investimenti in attrezzature delle imprese nel 2026. L'attività di costruzione residenziale dovrebbe iniziare a recuperare a partire dal 2026, come indicato dall'aumento delle licenze edilizie e degli ordini. La crescita degli investimenti pubblici sta determinando un'inversione di tendenza nell'edilizia non residenziale a partire dal 2025. Per contro, le esportazioni dovrebbero continuare a pesare sulla crescita per il terzo anno consecutivo. I dazi doganali e l'elevata incertezza geopolitica e commerciale aggravano le difficoltà incontrate dai principali settori orientati all'esportazione. Nel complesso, le esportazioni nette dovrebbero contrarsi dello 0,2% quest'anno e recuperare a partire dalla metà del 2026. Si prevede che l'avanzo delle partite correnti rimarrà ben al di sotto del 5%, a causa dell'indebolimento delle esportazioni e dell'aumento delle importazioni, trainato dalla maggiore domanda interna e dalle importazioni relativamente più economiche.

Il PIL reale dovrebbe sostanzialmente ristagnare nel 2025, per poi tornare a crescere dell'1,2% nel 2026 e nel 2027.

Le difficoltà economiche hanno portato a una stagnazione del mercato del lavoro.

Con la contrazione della produzione, la domanda di manodopera è diminuita. Il tasso di disoccupazione dovrebbe salire al 3,6% nel 2025, per poi scendere al 3,3% entro il 2027. Nel secondo trimestre del 2025 i posti di lavoro vacanti erano 1,06 milioni, la metà rispetto al picco raggiunto nel 2022. Ciononostante, all'inizio del 2025 circa il 27% delle imprese ha segnalato una carenza di manodopera. Il mercato del lavoro dovrebbe rimanere rigido, poiché l'invecchiamento della popolazione porta a una forza lavoro stagnante e a un'occupazione sostanzialmente costante nell'orizzonte di previsione. La perdita di posti di lavoro nel settore manifatturiero dovrebbe essere compensata da un aumento dei posti di lavoro nei servizi pubblici, come l'istruzione e la sanità. Con il rallentamento dell'inflazione e gli aumenti del salario minimo annunciati dell'8,5% nel 2026 e del 5% nel 2027, i salari reali dovrebbero aumentare.

L'inflazione continua a diminuire

Dopo essere scesa al 2,5% nel 2024, l'inflazione IAPC dovrebbe scendere al 2,3% nel 2025, al 2,1% nel 2026 e all'1,9% nel 2027. Il marcato calo dei prezzi all'ingrosso dell'energia all'inizio del 2025 dovrebbe avere un effetto disinflazionistico sui prezzi al dettaglio dell'energia nell'orizzonte di previsione. Nel 2027, se verrà introdotto il sistema europeo di scambio delle quote di emissione 2, l'inflazione dei prezzi dell'energia potrebbe diminuire ulteriormente, poiché il prezzo della CO₂ dovrebbe essere inferiore a quello previsto dall'attuale regime nazionale. Allo stesso tempo, la continua crescita dei salari nominali contribuisce al persistere dell'inflazione dei servizi.

La politica fiscale diventa espansiva

Nel marzo 2025, il parlamento tedesco ha adottato una riforma della politica fiscale che esenta tutte le spese per la difesa superiori all'1% del PIL dalle regole fiscali nazionali, consente la creazione di un fondo speciale di 500 miliardi di euro per gli investimenti in infrastrutture e clima e allenta le regole di spesa per gli Stati federali (Länder). I bilanci federali del 2025 e del 2026 riflettono il margine di manovra fiscale aggiuntivo concesso dalla riforma.

La spesa pubblica è destinata ad aumentare in modo significativo nel 2025 e nel 2026. Il disavanzo delle amministrazioni pubbliche dovrebbe aumentare dal 2,7% nel 2024 al 3,1% del PIL nel 2025 e al 4,0% nel 2026, trainato dall'accelerazione degli investimenti e dalla spesa orientata alla difesa. La politica di bilancio diventerà significativamente espansiva nel 2026, anche a causa di nuove misure di sgravio fiscale, quali una maggiore deduzione fiscale per le imprese e diverse agevolazioni per le famiglie. Inoltre, l'invecchiamento demografico manterrà i costi sociali strutturalmente elevati. Nel 2027 il disavanzo dovrebbe diminuire leggermente al 3,8%. Il debito pubblico si è attestato al 62,2% del PIL nel 2024 e dovrebbe aumentare al 63,5% nel 2025, al 65,2% nel 2026 e al 67,0% nel 2027.

Fonte: Commissione europea. Previsioni economiche europee, autunno 2025.