17.11.2025
Si prevede che la crescita economica in Serbia rallenterà al 2,2% nel 2025 a causa della minore fiducia, del calo degli investimenti e dell'aumento del deficit estero, per poi risalire al 3,3% nel 2026 e rafforzarsi ulteriormente al 4,2% nel 2027, grazie agli investimenti pubblici su larga scala previsti dal programma "Leap to the Future – Serbia 2027" e l'EXPO 2027 stimoleranno la domanda interna. L'inflazione dovrebbe attestarsi intorno al 4% nel 2025 e rimanere elevata nell'orizzonte di previsione, mentre il disavanzo delle amministrazioni pubbliche dovrebbe rimanere al 3% del PIL nel periodo 2025-27. Nonostante i disavanzi persistenti, il debito pubblico lordo dovrebbe diminuire leggermente in percentuale del PIL, raggiungendo circa il 46,5% entro il 2027, sostenuto da una forte crescita nominale.
| Indicatori | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Crescita del PIL (%, su base annua) | 2,2 | 3,3 | 4,2 |
| Inflazione (%, su base annua) | 4,0 | 4,1 | 3,7 |
| Disoccupazione (%) | 8,9 | 8,7 | 8,6 |
| Saldo delle amministrazioni pubbliche (% del PIL) | -3,0 | -3,0 | -3,0 |
| Debito pubblico lordo (% del PIL) | 47,7 | 47,3 | 46,5 |
| Saldo delle partite correnti (% del PIL) | -5,3 | -6,1 | -5,2 |
Domanda interna stimolata dal governo
La crescita economica ha subito un rallentamento nella prima metà del 2025 a causa della minore fiducia, del calo degli afflussi di investimenti diretti esteri e della diminuzione degli investimenti, mentre le importazioni hanno superato le esportazioni, ampliando il deficit delle partite correnti. Gli indicatori a breve termine indicano il proseguimento di un'attività modesta per il resto del 2025 e la crescita annuale del PIL è prevista al 2,2%. Nel periodo 2026-27, la crescita dovrebbe accelerare grazie ai grandi lavori pubblici che stimoleranno gli investimenti nell'ambito del programma "Leap to the Future – Serbia 2027" e dell'EXPO 2027, con un forte afflusso turistico previsto nel 2027 a sostegno delle esportazioni di servizi. Si prevede che i consumi delle famiglie riprenderanno slancio grazie alla forte crescita dei salari, integrata dagli aumenti previsti delle pensioni e dei salari minimi, anche se le importazioni dovrebbero superare le esportazioni data la forte domanda interna.
La crescita salariale rimarrà elevata
Il mercato del lavoro ha subito un rallentamento all'inizio del 2025, con un leggero calo dell'occupazione e un aumento della disoccupazione, mentre i salari hanno continuato a crescere in modo robusto e ben al di sopra dell'inflazione. Si prevede che la crescita salariale subirà un rallentamento rispetto al picco del 2025 con l'attenuarsi delle pressioni inflazionistiche, ma rimarrà elevata a causa della persistente carenza di manodopera e dei previsti aumenti del salario minimo. L'occupazione dovrebbe crescere solo lentamente a causa della contrazione dell'offerta di manodopera, mentre la disoccupazione dovrebbe diminuire solo marginalmente nel periodo 2026-27.
Inflazione contenuta da misure una tantum
L'inflazione è diminuita fino alla metà del 2025, ma ha registrato un rimbalzo durante l'estate, trainata principalmente dall'aumento dei prezzi dei prodotti alimentari, prima di rallentare bruscamente a settembre a causa di un limite temporaneo ai margini di profitto nel commercio al dettaglio. Si prevede che l'inflazione complessiva si attesterà in media intorno al 4% nel 2025 e rimarrà elevata nel 2026, con la scadenza del limite ai margini di profitto e la forte crescita dei redditi, sostenuta dagli aumenti delle pensioni e del salario minimo. Nel 2027, i consistenti afflussi turistici legati all'EXPO dovrebbero mantenere l'inflazione relativamente elevata, anche se altri fattori che influenzano i prezzi si attenueranno.
L'allentamento dell'obiettivo di deficit stimola la spesa
All'inizio del 2025 le entrate pubbliche generali sono aumentate, ma la spesa è cresciuta più rapidamente, trainata dai sussidi, dalle pensioni e dagli investimenti di capitale. Il disavanzo di bilancio dovrebbe salire al 3% del PIL nel 2025 e rimanere a questo livello nel 2026-27, in linea con l'obiettivo di bilancio allentato concordato con l'FMI, riflettendo le esigenze di investimento per l'EXPO 2027 e la maggiore spesa pensionistica. Nonostante i deficit persistenti, il debito pubblico dovrebbe diminuire leggermente in percentuale del PIL grazie alla forte crescita nominale, anche se i rischi al ribasso includono una spesa superiore al previsto a causa delle turbolenze interne e dei potenziali impatti fiscali legati alle sanzioni alla compagnia petrolifera NIS.
Fonte: Commissione europea. Previsioni economiche europee, autunno 2025.
