Previsioni economiche per gli Stati Uniti

17.11.2025

La crescita economica negli Stati Uniti dovrebbe rimanere robusta, ma moderata rispetto agli ultimi anni. Dopo una ripresa nel secondo e terzo trimestre del 2025 sostenuta da consumi solidi, un deficit commerciale più contenuto e forti investimenti legati all'intelligenza artificiale, la crescita del PIL reale dovrebbe rallentare all'1,8% nel 2025, in un contesto di graduale indebolimento del mercato del lavoro e di ripercussioni negative dovute al prolungato blocco dell'amministrazione pubblica. La crescita dovrebbe attestarsi all'1,9% nel 2026 e al 2,1% nel 2027, sostenuta da una politica fiscale e monetaria accomodante, dall'allentamento delle condizioni finanziarie e dalla ripresa della crescita dell'occupazione, mentre l'effetto negativo dei dazi dovrebbe attenuarsi nel tempo. L'inflazione dovrebbe aumentare temporaneamente a causa del trasferimento dei dazi doganali e dell'inflazione persistente dei servizi, per poi convergere verso l'obiettivo del 2% fissato dalla Fed solo nel 2027. Il disavanzo delle amministrazioni pubbliche dovrebbe rimanere elevato e il debito pubblico lordo è destinato ad aumentare nell'orizzonte di previsione.

La crescita ha subito un rallentamento, ma dovrebbe rimanere robusta

Dopo aver subito un forte rallentamento all'inizio del 2025, il PIL reale ha registrato una ripresa nei trimestri successivi, sostenuto da una solida crescita dei consumi, da un deficit commerciale più contenuto e da forti investimenti nell'intelligenza artificiale. Tuttavia, la crescita dei consumi privati ha subito un rallentamento rispetto al 2024 a causa della persistente incertezza politica e del rallentamento della crescita dell'occupazione, mentre gli investimenti privati non legati all'intelligenza artificiale sono rimasti modesti. La crescita dovrebbe indebolirsi nuovamente alla fine del 2025, con l'indebolimento del mercato del lavoro e gli effetti economici di una prolungata chiusura del governo che pesano sull'attività. All'inizio del 2026, l'aumento dei dazi e il rallentamento della crescita dei salari nominali dovrebbero frenare i consumi privati e gli investimenti, prima che la domanda interna riprenda nel secondo trimestre del 2026, sostenuta dal sostegno fiscale anticipato del One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) e dall'allentamento delle condizioni finanziarie. La crescita reale del PIL è prevista all'1,9% nel 2026 e al 2,1% nel 2027, sostenuta dal continuo sostegno fiscale, dagli effetti dei tagli dei tassi di interesse e da una crescita più dinamica dell'occupazione.

Aumento temporaneo dell'inflazione dovuto ai dazi

L'inflazione complessiva ha ricominciato a salire nel 2025, riflettendo il rimbalzo dei prezzi dei beni e l'inflazione persistente nel settore immobiliare e dei servizi, con un trasferimento solo parziale dei dazi all'importazione più elevati sui prezzi al consumo entro settembre. Poiché gli aumenti dei dazi continuano a incidere sui prezzi, l'inflazione dovrebbe rimanere elevata fino alla fine del 2025 e all'inizio del 2026, prima di attenuarsi gradualmente con l'indebolimento del mercato del lavoro e la diminuzione delle pressioni sui prezzi degli alloggi e dei servizi. L'inflazione dovrebbe convergere verso l'obiettivo del 2% fissato dalla Fed solo nel 2027.

Il disavanzo di bilancio dovrebbe rimanere elevato

Il disavanzo delle amministrazioni pubbliche dovrebbe diminuire leggermente nel 2025, sostenuto dall'aumento delle entrate tariffarie, ma aumentare nuovamente nel 2026-27 con il pieno effetto dell'OBBBA. Nel complesso, il disavanzo dovrebbe rimanere molto elevato per tutto l'orizzonte di previsione, mentre il debito lordo delle amministrazioni pubbliche dovrebbe continuare ad aumentare, raggiungendo quasi il 130% del PIL entro il 2027.

Fonte: Commissione europea. Previsioni economiche europee, autunno 2025.