01.05.2026

アルメニア経済は依然として堅調ですが、2022年以降に記録された極めて高い成長率からは鈍化すると予想されています。経済活動は、内需、建設、金融サービス、ICT、および公共投資によって引き続き支えられています。 インフレ率はアルメニア中央銀行の目標範囲に近づいてきましたが、2026年初頭には物価上昇圧力が再燃しました。2026年は、多額の資本支出とインフラ整備の優先度の高さから、財政政策は引き続き拡張的であると見込まれますが、対外収支は強い輸入需要や地域的な不確実性の影響を受けやすい状況が続いています。

指標 2025 2026 2027
GDP成長率（前年比、％） 5.0 5.3 5.5
インフレ率（前年比、%） 3.3 3.6 3.4
失業率（％） 13.0 12.8 12.7
中央政府の財政収支（GDP比） -3.7 -4.5 -3.5
公的債務総額（GDP比） 50.0 51.5 54.2
経常収支（GDP比） -6.7 -6.0 -5.2

成長は堅調を維持していますが、特異な要因による押し上げ効果は薄れつつあります

アルメニア経済は2026年および2027年も堅調なペースで成長を続けると予想されますが、2022年以降の特異な拡大傾向は徐々に薄れつつあります。内需、サービス業、ICT、建設、公共投資に支えられ、成長率は5％台半ばで推移すると見込まれます。しかし、再輸出活動の鈍化や外需の減退により、さらなる成長加速は限定的になると予想されます。

投資は、特にインフラや公共資本プロジェクトを通じて、依然として重要な成長の原動力となっています。近隣諸国との関係改善を含む地域的な連携から得られる潜在的な利益は、中期的な見通しを強化する可能性があります。しかし、地域情勢の正常化の遅れや、根強い地政学的不安が、投資家の信頼感に引き続き重くのしかかっています。

インフレは抑制された状態を維持

2025年のインフレ率は穏やかな水準を維持し、平均で約3.3%となり、アルメニア中央銀行の目標範囲と概ね一致しました。2026年にはわずかに上昇した後、2027年には再び緩和すると予測されています。2026年初頭には、国内需要の拡大や一部の品目におけるコスト上昇を反映して物価上昇圧力が強まりましたが、インフレ率は依然として管理可能な範囲にとどまると見込まれています。

インフレ見通しに対する主なリスクは、輸入食品・エネルギー価格、輸送コスト、および為替レートの変動にあります。中央銀行は物価安定の維持と広範な経済回復とのバランスを図るため、金融政策は引き続き慎重な姿勢を維持する見込みです。

財政政策は引き続き圧力にさらされています

2026年には、多額の資本支出、インフラ需要、その他の政策優先事項を反映して、財政赤字が拡大すると予想されます。2025年のGDP比3.7％と推計される赤字を経て、中央政府の赤字は2026年にGDP比約4.5％に達した後、2027年には縮小する見込みです。

公的債務は依然として適度な水準にあるものの、予測期間中に増加すると見込まれています。債務の持続可能性は当面の懸念材料ではありませんが、財政見通しは、投資主導型の成長と段階的な財政再建を両立させる当局の能力にかかっています。債務を持続可能な軌道に乗せ続けるためには、歳入実績を維持し、経常支出を抑制することが重要となります。

対外リスクは依然として大きい

経常収支の赤字幅は依然として大きいと見込まれますが、2025年から2027年にかけて徐々に縮小する見通しです。堅調な内需と投資関連の輸入が、引き続き対外収支の重荷となるでしょう。サービス輸出、ICT関連活動、および送金流入がこうした圧力を一部相殺する見込みですが、アルメニアは地域貿易や送金ルートの変化による影響を受けやすい状況にあります。

地域的な地政学的不安定性は、依然として主要な下振れリスクとなっています。また、ロシアに関連する貿易や送金への依存度が高いことも、外部ショックに対する脆弱性を生み出しています。一方、プラス面としては、地域間の接続性の加速、ICTの継続的な拡大、および公共投資プロジェクトの効果的な実施が、中期的な成長の強化を支える可能性があります。

全体的な見通し

アルメニアは2026年から2027年にかけて堅調な成長を維持すると予想されますが、2022年以降の例外的な拡大期に比べれば、そのペースはより緩やかなものとなるでしょう。インフレは抑制可能な水準にとどまる見込みですが、財政および対外的な圧力に対しては慎重な政策運営が求められます。持続的な進展は、マクロ経済の安定維持、輸出の多角化の推進、そして地域的なショックへの曝露の低減にかかっています。

出典：

国際通貨基金（IMF）、『世界経済見通し』、2026年4月。

国際通貨基金（IMF）、『アルメニア共和国：2025年第4条協議およびスタッフ・レポート』、2025年12月。

アジア開発銀行、『アジア経済見通し』、2026年4月：アルメニア。

欧州復興開発銀行、『地域経済見通し』、2026年2月。

世界銀行、『アルメニア月次経済レポート』、2026年2月～4月。

アルメニア中央銀行、『金融政策決定』、2026年3月。