20.05.2026
2025年、カンボジア経済は、送金の減少、観光業の低迷、国境での混乱、不動産市場の不振が内需を圧迫したため、減速しました。2026年は、原油価格の上昇や外部環境の不確実性の影響を受けて成長がさらに鈍化すると予想されますが、2027年には製造業への投資が新たな生産能力と輸出につながり、回復する見込みです。 インフレ率は、主に食料品や燃料価格の上昇圧力により2026年に上昇すると予測されますが、地域水準と比較すれば緩やかな水準にとどまる見込みです。財政余力は2025年に一時的に改善しましたが、財政収支は2026年から2027年にかけて再び赤字に転じると予想されます。公的債務は低水準を維持する一方、製造業への投資に伴い輸入需要が増加するため、経常収支は赤字が続くと予測されます。
| 指標 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| GDP成長率（前年比、％） | 4.8 | 3.9 | 4.9 |
| インフレ率（前年比、％） | 2.5 | 3.1 | 2.7 |
| 就業率（15歳以上の労働年齢人口に占める割合） | 75.0 | 75.1 | 75.2 |
| 財政収支（GDP比） | 0.6 | -1.4 | -1.8 |
| 公的総債務（GDP比） | 26.8 | 27.8 | 28.6 |
| 経常収支（GDP比） | -3.1 | -4.7 | -4.5 |
送金と観光の低迷により成長が鈍化
カンボジアの実質GDP成長率は、2024年の6.0%から2025年には4.8%に低下すると推計されています。送金の減少、帰国した出稼ぎ労働者による家計所得への圧迫、および不動産市場の低迷が引き続き信用環境に影響を及ぼしたことにより、内需は弱まりました。 観光収入も圧迫を受け、2025年には外国人観光客数が減少しました。
2026年には、消費の減速、原油価格の上昇、および財の輸出の鈍化を反映し、成長率はさらに3.9％に鈍化すると予測されています。 2027年には、製造業への新規投資が生産能力の拡大、輸出、雇用創出を支えることで、成長率は4.9％に回復すると見込まれています。しかし、この回復は依然として、外需、地域的な緊張、金融セクターのリスクの影響を受けやすい状況にあります
。
製造業への
投資が
中期的な見通しを支える
投資は引き続き、見通しにおける主要なプラス要因です。2025年には、製造業および貿易財セクターへの外国直接投資が増加し、雇用の維持や帰国した出稼ぎ労働者の吸収に寄与しました。 財の輸出も堅調さを維持しており、特に衣料品、旅行用品、履物、電子機器、その他の製造業セクターで顕著でした
。 主な課題は、成長のバランスが崩れつつあることです。サービス業は低迷しており、観光業の回復は予想ほど力強くない上、建設・不動産市場の調整が依然として銀行に重くのしかかっています。不良債権の増加と担保価値の低下は、信用拡大と金融の安定に対するリスクを生み出しています。
インフレ率は
上昇するものの
、
依然として緩やかな水準にとどまる
2025年のインフレ率は平均2.5％でしたが、2026年には3.1％に上昇した後、2027年には2.7％に低下すると予測されています。2026年の上昇は、主に原油価格、食料費、輸送費の高騰に起因しています。カンボジアの高いドル化率と比較的抑制された内需は、広範なインフレ圧力を抑制するのに役立つはずです。
しかし、インフレリスクは家計にとって重要な問題です。食料品や燃料価格の上昇は、特に脆弱な層において、貧困削減のペースを鈍らせ、実質所得の増加を抑制する可能性があります
。
エネルギーや食料の価格ショックが継続する場合
、
対象を絞った社会的支援が必要となるかもしれません。
財政収支は赤字に転落
カンボジアは2025年、貿易関連収入の増加、税務順守の改善、および歳出抑制に支えられ、パンデミック後初の財政黒字（GDP比0.6％と推計）を記録しました。 これにより、数年にわたるパンデミック関連の赤字を経て
、
財政的バッファーの再構築が進みました
。 支出圧力が高まり、歳入の伸びが鈍化するにつれ、財政収支は2026年にGDP比1.4％、2027年には同1.8％の赤字に転落すると予測されています。公的債務は依然として低い水準にあり、2025年のGDP比26.8％から2027年には28.6％に上昇する見込みです。 これにより政府には一定の財政的余地が生まれますが、予算の信頼性、偶発債務、金融セクターのリスクについては慎重な管理が必要です。
対外収支は依然として圧力にさらされています
。 経常収支の赤字は2025年にGDP比3.1%に拡大し、2026年には4.7%に増加した後、2027年には4.5%へとわずかに縮小すると予測されています。 堅調な外国直接投資（FDI）の流入が赤字の賄いに寄与しており、国際準備高も十分な水準を維持しています。
対外リスクは依然として重大です。カンボジアは、世界的な貿易政策の不確実性、衣料品や製造業製品の輸出需要の減退、送金の減少、観光業の低迷、エネルギー価格の高騰といったリスクにさらされています。国境での緊張やサプライチェーンの混乱は、輸出、観光業、投資家の信頼にさらなる影響を及ぼす可能性があります
。
全体的な見通し
カンボジアの経済見通しは依然として良好ですが、過去数年と比べて脆弱性が高まっています。 2026年には成長が鈍化する見込みですが、2027年には製造業への投資と輸出に支えられて回復すると予想されます。インフレ率は緩やかな水準にとどまる見通しであり、公的債務は低く、財政余地も確保されています。主な課題は、内需の低迷、不動産市場の低迷、金融セクターのリスクの高まり、送金の減少、および外部ショックへの脆弱性です。 持続的な成長を実現するためには、金融監督の強化、物流および貿易円滑化の改善、輸出の多角化支援、そして食料・燃料価格の急騰から脆弱な世帯を保護することが不可欠です
。
出典：
世界銀行、『カンボジア・マクロ貧困見通し』、2026年4月。
世界銀行、『カンボジア経済最新情報』、2025年12月。
国際通貨基金（IMF）、『カンボジア：2025年第4条協議およびスタッフ・レポート』、2025年12月。
国際通貨基金（IMF）、『世界経済見通し』、2026年4月。
アジア開発銀行（ADB）、『アジア開発見通し』、2026年4月：カンボジア。
AMRO、『カンボジア：強い逆風下におけるレジリエンス確保には積極的な政策が不可欠』、2026年4月。
