エストニアの経済予測

17.11.2025

困難な3年間を経て、エストニア経済は回復の兆しを見せており、インフレは落ち着く見込みである。公共消費は拡大し、民間消費は徐々に増加すると予想される。投資は借入コストの低下から恩恵を受けているが、高い地政学的不確実性が成長を押し下げている。2026年と2027年には、防衛支出の増加により投資が上昇し、実質可処分所得の増加が消費を押し上げると見込まれる。北欧諸国の経済回復に伴い、輸出実績は改善すると予想される。 実質GDPは2026年に2.1％、2027年に2.0％の増加が見込まれる。HICPインフレ率はサービス・食品価格の上昇と増税の影響で2025年に4.8％と予測されるが、2027年には2.2％に緩和すると見込まれる。 政府赤字は、個人所得税改革と防衛支出の増加により、予測期間を通じて拡大すると見込まれる。

緩やかな回復が進む

2024年に停滞したエストニア経済は、主に内需に牽引され、2025年の実質GDP成長率は0.6％と予測される慎重な回復局面にある。公共支出は増加しており、賃金上昇が物価上昇を上回り、債務返済コストが低下するにつれ、民間消費は緩やかに回復する見込みである。 しかしながら、景況感は依然として脆弱であり、消費税増税により2025年春に購入が前倒しされた結果、下半期には需要が鈍化する見込み。

投資は回復基調にあり、借入コスト低下による企業融資の増加と、公共事業およびEU関連プロジェクトによる活動拡大が寄与している。 住宅市場は回復の兆しを見せているが、販売は中古市場に集中している。輸出は増加しているものの、過去数年間の急激なコスト上昇により、その伸びは極めて緩やかである。

2026年と2027年には、有利な税制改革と既存・新規融資の金利負担軽減に支えられ、民間消費がより顕著に強化されると予想される。 2026年には防衛支出の増加により投資が大幅に押し上げられる見込み。輸出は北欧諸国における不動産市場と建設活動の回復に伴い増加すると予想される。ただし、特に防衛分野における輸入依存度の高さから、純輸出は2026年と2027年の成長を抑制する見通し。 全体として、実質GDPは2026年に2.1％、2027年に2.0％と予測される。

失業率は小幅上昇

長期化する経済課題の中で失業率は緩やかに上昇し、2025年第3四半期には7.6％に達した。2025年の雇用増加率は前年を下回ったものの、労働参加率は74.4％を維持している。 過去の労働力温存政策の影響により、景気回復が見込まれるにもかかわらず、失業率は2026年に7.2％、2027年に7.1％と小幅な低下に留まる見通し。賃金上昇率は鈍化しているものの、インフレ率を上回ると予想され、実質所得の改善に寄与する見込み。

主に増税による高インフレ

HICPインフレ率は2025年第3四半期に5.7%まで上昇し、これは主に年半ばの付加価値税率引き上げが要因である。食品やサービスなど特定の製品カテゴリーでは特に高い価格上昇が記録された（サービス分野では自動車登録料や医療費などの行政コスト増加の影響を受けた）。過去の増税の余波と賃金上昇の鈍化により、2026年のインフレ率は2.8%まで低下する見込みである。 2027年のインフレ率は2.2％と予測され、ETS2（排出量取引制度）がエネルギー価格上昇に寄与する見込み。

防衛費増加により財政赤字はGDP比3％超に

一般政府赤字は2024年の1.7％から2025年には1.3％に縮小すると予測される。 この改善は主に、個人所得税率と法人税率を22％（2％引き上げ）へ、付加価値税率を24％へ引き上げる措置による。これらの措置に加え、新たな自動車税の導入により、GDP比約1.1％に相当する歳入増が見込まれる。景気回復に伴う税収の改善がこれを支える。 公共支出総額は0.7%ポイント増加する見込みで、主に公共インフラプロジェクト実施に向けた投資拡大が背景にある。

2026年には赤字がGDP比4.4%に拡大すると予測される。歳入は、所得控除基準額を700ユーロに引き上げる包括的免税制度への移行により影響を受け、GDP比1.4%の減収となる。 防衛支出は2025年比でGDP比1.3%ポイント増加する見込み。

2027年、政策が変更されない場合、赤字はGDP比4.4%で推移すると予測される。

2025年の強い緊縮財政姿勢の後、2026年には財政政策が高度に拡張的になると予測される。 2027年には、RRF（景気回復基金）が段階的に縮小されることに伴い、再び緊縮的になると予想される。

公的債務は、予測期間中の高い赤字に牽引され、2025年のGDP比23.4％から2027年には29.2％に増加すると予測される。

出典：欧州委員会『欧州経済予測（2025年秋）』