17.11.2025
オランダの実質GDPは、貿易に影響を与える米国の関税などの世界的な不確実性にもかかわらず、堅調な内需により2025年に1.7％増加すると予測されている。 賃金上昇が民間消費を押し上げると予想される一方、政府消費の伸びは高水準を維持する。サービス業と加工食品のコスト上昇によりHICPインフレ率は引き続き高水準にあるが、2026年には漸減が見込まれる。不確実性が継続する中、GDP成長率は1.3％に減速すると予測されるが、2027年には1.7％に回復する見通しである。 政府赤字は2025年に1.9％に拡大し、2026年にはさらに2.7％に拡大した後、2027年には2.0％に縮小すると予測される。公的債務は2027年にGDP比48.1％に達する見込み。
| 指標 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| GDP成長率（前年比、％） | 1.7 | 1.3 | 1.7 |
| インフレ率（前年比、％） | 3.0 | 2.5 | 2.1 |
| 失業率（％） | 3.9 | 4.1 | 4.3 |
| 一般政府収支（GDP比） | -1.9 | -2.7 | -2.1 |
| 公的債務残高（GDP比） | 45.2 | 47.9 | 48.1 |
| 経常収支（GDP比） | 9.1 | 9.5 | 9.4 |
世界的な不確実性の中での堅調な内需
オランダの名目賃金上昇率は2024年に6％超に上昇し、予測期間中も堅調に推移すると見込まれる。これにより家計の実質可処分所得が改善し、2025年の民間消費成長率は1.6％に上昇する見通しである。 しかしながら、消費者の信頼感は依然として低く、所得増加に消費増加が追いつかない状況が続いているため、予防的貯蓄がさらに増加する見込みである。2025年から2026年にかけての成長への投資の寄与は、主に防衛、グリーン移行、住宅分野を中心とした公共投資計画によってもたらされる小幅なものにとどまる見通しである。一方、建設業を除く民間投資は、世界経済の不確実性と、過剰な窒素沈着や電力網の混雑といった国内課題により、引き続き低調な状態が続く見込みである。
オランダは世界貿易成長の鈍化を通じて米国通商政策の影響を間接的に受けているものの、現時点で米国関税が経済に重大な打撃を与えたわけではない。 現在、関税の影響を受けにくいハイテク機械を含むオランダの輸出財のわずか5％が米国向けである。しかし、オランダは賃金上昇率の高さやエネルギー価格の高騰といった生産性向上が伴わない国内競争力課題にも直面している。内需が堅調に推移する中、2025-26年には輸入が輸出を上回り、純輸出が成長にマイナス影響を与える見込みである。
2026年には、前述の不確実性と投資・輸出に影響する課題により、実質GDP成長率は1.3%に減速すると予測される。成長は主に民間消費によって牽引され、安定した民間消費、大幅な政府消費、低金利による民間投資の増加、貿易環境の改善により、2027年には1.7%に回復すると見込まれる。
労働市場の逼迫感が緩和傾向にある
失業率は2024年半ばの3.6%から2025年9月までに4.0%に上昇し、4年ぶりの高水準を記録した。この増加は主に、失業者数よりも労働市場への新規参入者が多かったことに起因する。 今後の見通しでは、雇用成長の鈍化と一部雇用減少により、失業率は2025年の3.9%から2026年には4.1%、2027年には4.3%へ上昇すると予測される。この上昇傾向にもかかわらず、労働市場は逼迫した状態が継続し、予測期間を通じて賃金上昇をもたらすと見込まれる。 名目賃金上昇率は2025年に5.2％と予測され、高水準を維持しつつも2026年には3.8％、2027年には3.1％へと漸減すると見込まれる。
インフレ率は相対的に高止まり
HICPインフレ率は2025年前半2四半期で3.3％となり、前年の3％から上昇した。 オランダにおける比較的高いインフレは、サービス業と加工食品のコスト上昇に起因する。 名目賃金と賃貸料の堅調な伸びがサービスインフレを押し上げている一方、タバコ製品などへの消費税増税が加工食品価格の急騰を招いている。大幅ながら緩やかに鈍化する賃金上昇と、2026年1月1日からの宿泊税増税により、サービスインフレは2025～26年を通じて高水準を維持し、2027年になってようやく低下すると予測される。 全体として、HICP（調和消費者物価指数）の年間インフレ率は2025年に3.0％と予測され、2026年には2.5％、2027年には2.1％へと徐々に低下する見込みである。
減税と支出増加により政府赤字が拡大
2025年の財政赤字は2024年の0.9％から1.9％に拡大する見込み。主な要因は個人所得税の構造的減税で、GDP比0.3％の予算影響をもたらす。
2026年の政府収支は、軍事年金制度改革により一時的に影響を受ける見込みで、GDP比約0.7%に相当する資金を民間年金基金へ移管する必要がある。宿泊サービスへの消費税率引き上げと限定的な個人所得税の税率区分調整により2026年の歳入は増加すると予想されるが、支出増加分を完全に相殺することはできない。 防衛支出はGDP比1.7%（2025年）から1.8%（2026年）へ増加が見込まれる。2026年度の赤字は2.7%に達すると予測される。
2027年度の赤字は2.1%へ縮小する見通しで、これは主に軍人年金改革の一時的影響が薄れるためである。 予算には、控除額の引き下げによる医療保険料の増加（支出も増加）と、自動車燃料への物品税増税が影響する。これらの措置は退任政府が計画したもので予測に含まれているが、新政権下での将来的な変更はあり得る。
2025年のやや拡張的な財政運営の後、2026年と2027年の財政政策は概ね中立となる見込み。
一般政府債務は、2024年のGDP比43.7%から2025年には45.2%に増加すると予想される。2026年と2027年の赤字により、公的債務は47.9%、さらに48.1%に達すると見込まれる。
