パキスタンの経済見通し

19.05.2026

2025年度、パキスタンの経済は、IMFが支援する改革プログラムの下で、財政規律、インフレ率の低下、対外資金調達の改善、および信頼感の高まりに支えられ、安定化を続けました。2026年度上半期には、工業部門の回復と内需の拡大に後押しされ、成長に勢いがつきました。しかし、世界的なエネルギー価格の高騰、貿易ルートの混乱、および対外バッファへの圧力により、見通しはより厳しいものとなっています。 インフレ率は2025年度の極めて低い水準から再び上昇すると予想されますが、債務を減少軌道に乗せ続けるためには、引き続き財政再建が不可欠です。

回復は続いているものの、依然として脆弱な状況です

パキスタンの実質GDP成長率は、マクロ経済の安定化、信頼感の改善、および産業・サービス部門の回復に支えられ、2025年度には3.1%まで回復しました。2026年度上半期には、調整期間を経て製造業と内需が改善し、経済活動はさらに強まりました。

2026年度の成長率は3.0％、2027年度は3.2％と予測されています。特に急速な人口増加と高い貧困率を考慮すると、パキスタンの歴史的なニーズに照らして、回復のペースは依然として緩やかなものにとどまっています。エネルギー市場の混乱、輸出の減速、送金流入の鈍化が拡大のペースを抑制すると予想される一方、税制、エネルギー、貿易、国有企業における構造的な制約が、潜在成長率に引き続き重くのしかかっています。

インフレ率は急激な

低下後に上昇します

2023～2024年度に極めて高いインフレ率を記録した後、2025年度にはインフレ率は4.5%へと急激に低下しました。この低下は、マクロ経済政策の引き締め、為替レートの安定、供給圧力の緩和、および信頼感の改善を反映したものです。これにより、中央銀行は慎重な姿勢を維持しつつ、政策金利の引き下げを開始することができました。

インフレ率は、主に商品価格の上昇、エネルギー価格の転嫁、および根強いコアインフレを背景に、2026年度には7.4％、2027年度には8.2％へと再び上昇すると予測されています。インフレ圧力の再燃を防ぐためには、慎重な金融政策を維持し、市場原理に基づく燃料価格設定を容認することが重要となりますが、一方で、脆弱な世帯を保護するためには、対象を絞った支援が必要となる可能性があります。

財政再建は依然として重要である

財政赤字は2025年度にGDP比5.4%に縮小し、2026年度にはさらに4.3%まで低下した後、2027年度には4.4%前後で推移すると見込まれています。歳出抑制、利払い費の減少、および石油税収を含む歳入の増加に支えられ、基礎収支は大幅に改善しました。

公的債務は依然として高い水準にあるものの、2025年度のGDP比76.1%から2027年度には70.9%へと低下すると見込まれています。特に、パキスタンの巨額の資金調達ニーズ、外部ショックに対する脆弱性、および限られた財政余地を考慮すると、持続的な財政規律の維持が引き続き極めて重要となります。税務行政、エネルギー部門の改革、公共投資の管理、および偶発債務の管理が主要な優先課題となるでしょう。

対外収支は依然として脆弱な状態です。

パキスタンは、送金、輸入の抑制、および対外資金調達の流入に支えられ、2025年度にGDP比0.5％の小幅な経常収支黒字を記録しました。しかし、原油価格の上昇、輸入の増加、および財輸出の低迷が国際収支に重くのしかかるため、経常収支は2026年度および2027年度に赤字に転じると予測されています。

対外的な緩衝力は改善しましたが、依然として限定的です。 エネルギー価格の上昇、貿易ルートの混乱、湾岸諸国からの送金の減少、および対外資金調達の遅延は、外貨準備高や為替レートに急速に圧力をかける可能性があります。したがって、為替レートの柔軟性を維持し、外貨準備高を再構築することは、マクロ経済の安定にとって引き続き重要となります。

全体的な見通し

パキスタンの見通しは危機期に比べて改善しましたが、回復は依然として脆弱です。 2026～2027会計年度における成長率は低調な水準にとどまると予想され、インフレ率は2025会計年度の低水準から上昇する見込みであり、財政面および対外面の脆弱性は依然として大きいままです。主な課題は、安定化の成果を維持しつつ、投資、輸出、生産性、雇用創出を促進できる構造改革を推進することです。リスクを軽減し、中期的な成長を強化するためには、IMF支援プログラムの下での持続的な進展が不可欠となります。

出典：

世界銀行、『パキスタン・マクロ貧困見通し』、2026年4月。

国際通貨基金、『パキスタン：拡張基金ファシリティ（EFF）に基づく拡張協定の第3回レビューおよびレジリエンス・サステナビリティ・ファシリティ（RSF）協定に基づく第2回レビュー』、2026年5月。

国際通貨基金、『世界経済見通し』、2026年4月。

アジア開発銀行、『アジア開発見通し』、2026年4月：パキスタン。

パキスタン国立銀行、『金融政策報告書』、2026年2月。

パキスタン政府、『パキスタン経済の現状：2026年半期報告書』。