パナマの経済見通し

30.05.2026

パナマ経済は、コブレ・パナマ鉱山の閉鎖や、それ以前に発生したパナマ運河の干ばつによる混乱を経て、2025年に回復しました。成長は主にサービス業、物流、運輸、小売、金融仲介業によって支えられ、輸出は運河の運航正常化と銅精鉱の輸出許可の恩恵を受けました。 2026年から2027年にかけても成長率は4％前後で推移すると予想されますが、その見通しは財政再建、投資家の信頼、世界的な貿易環境、およびパナマ運河に関連する気候リスクに左右されます。インフレ率は依然として極めて低い水準にあり、公的債務は2025年の急激な財政調整を経て、GDP比65％前後で安定すると見込まれています。

鉱業および運河のショックを経て成長が回復

パナマの実質GDP成長率は、コブレ・パナマ鉱山の閉鎖や干ばつによる運河の交通混乱を受けて2024年に急減速した後、2025年には4.4%まで回復しました。2025年の回復は、サービス業、特に小売、運輸、物流、金融仲介業が牽引し、運河の運営が正常化したことで輸出も改善しました。

成長率は2026年に3.9%へと鈍化した後、2027年には4.1%に上昇すると予測されています。中期的な見通しは依然として良好ですが、パンデミック前の好景気期には及ばない水準です。金融、物流、運河関連の輸送、建設業の正常化、および民間投資が成長を支えると見込まれますが、予測期間内に銅鉱山の操業が再開されることは想定されていません。

インフレ率は依然として極めて低い水準にあります

2025年のインフレ率は、物価上昇圧力の弱さ、ドル化、および輸入インフレの低下を反映し、0.9％前後と低水準にとどまりました。インフレ率は2026年に1.5％、2027年に1.6％へと緩やかに上昇すると予測されていますが、地域基準では依然として低い水準にとどまる見込みです。

インフレの主なリスク要因は、原油価格、輸送費、および輸入食品価格の上昇です。ドル化経済であるパナマは、強力な名目アンカーの恩恵を受けていますが、外部ショックを吸収するために為替レートの調整を利用することはできません。

財政再建が進展

パナマは2025年に大幅な財政調整を達成しました。非金融公共部門の赤字は、2024年のGDP比7.4%から2025年には3.7%へと縮小し、財政責任法で定められた4%の目標を下回りました。この調整は、税務執行の強化、運河関連収入の増加、賃金凍結、資本支出の延期、および年金改革によって支えられました。

財政赤字は、2026年にはGDP比3.5％、2027年には3.0％へとさらに縮小すると見込まれています。公的債務は、パンデミック後の期間および2024年の財政悪化に伴い増加した後、GDP比65％前後で安定すると予想されます。投資家の信頼を回復するためには、継続的な歳入改革、支出の効率化、そして信頼性のある中期的な財政再建が重要となります。

対外収支は小幅な赤字に転じる

パナマは2025年、物流・輸送サービス、運河運営の改善、および銅精鉱の輸出認可に支えられ、GDP比0.8％の経常収支黒字を記録しました。再投資利益や投資額は過去数年と比べて減少したものの、外国直接投資は引き続き対外資金調達の重要な源泉となりました。

経常収支は、主に債務返済と輸入需要の増加により、2026年から2027年にかけて小幅な赤字に転じると予測されています。パナマの対外収支は、世界的な貿易動向、パナマ運河の貨物量、原油価格、資金調達環境、および運河運営に必要な水資源の確保に影響を及ぼす可能性のある気候変動によるショックに、依然として影響を受けやすい状況にあります。

全体的な見通し

パナマの展望は引き続き良好であり、2026～2027年の成長率は4％前後で推移すると予想されます。 インフレ率は低水準で推移する見込みですが、財政再建により赤字は徐々に縮小し、公的債務は安定化するものと予想されます。主なリスクとしては、世界貿易の減速、運河運営に対する気候変動関連の制約、資金調達環境の引き締め、投資家心理の悪化、および財政・年金改革の実施遅延が挙げられます。持続的な進展には、歳入確保の強化、効率的な公共支出、投資環境の改善に向けた改革、そして運河や物流セクターを超えた生産性と包摂性を支援する政策が不可欠となります。

出典：

世界銀行、『パナマ・マクロ貧困見通し』、2026年4月。

国際通貨基金（IMF）、『パナマ：2025年第4条協議およびスタッフ・レポート』、2025年8月。

国際通貨基金（IMF）、『世界経済見通し』、2026年4月。

パナマ経済財務省、『財政責任法および公共財政データ』、2025年～2026年。

パナマ国立統計・国勢調査局、『国民経済計算および労働市場統計』、2025–2026年。