17.11.2025
米国の経済成長は堅調を維持するものの、近年と比べると鈍化すると予測される。堅調な消費、貿易赤字の縮小、AI関連投資の活発化に支えられ2025年第2四半期および第3四半期に回復した後、労働市場の漸次的な弱体化と長期化した政府機関閉鎖の影響により、実質GDP成長率は2025年に1.8％に減速すると見込まれる。 2026年は1.9％、2027年は2.1％の成長が見込まれ、緩和的な財政・金融政策、金融環境の緩和、雇用成長の回復が支えとなる一方、関税による抑制効果は時間とともに薄れる見通しである。 関税転嫁とサービス部門の粘着性インフレにより、インフレ率は一時的に上昇し、2027年になってようやくFRBの目標である2％に収束すると予想される。一般政府赤字は高水準で推移し、予測期間を通じて公的債務総額は増加を続ける見通しである。
| 指標 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| GDP成長率（前年比、％） | 1.8 | 1.9 | 2.1 |
| インフレ率（前年比、%） | 2.8 | 3.0 | 2.3 |
| 失業率（％） | 4.2 | 4.4 | 4.3 |
| 一般政府収支（GDP比） | -7.5 | -7.8 | -7.8 |
| 公的債務残高（GDP比） | 125.5 | 127.5 | 129.9 |
| 経常収支（GDP比） | -4.1 | -3.7 | -3.7 |
成長は鈍化したものの、堅調な推移を維持する見込み
2025年初頭に急減速した後、実質GDPは堅調な消費成長、貿易赤字の縮小、AI投資の堅調さに支えられ、その後数四半期で反発した。しかし、政策の不確実性が持続し雇用成長が鈍化したことで、民間消費の伸びは2024年比で鈍化した。一方、非AI民間投資は低調な状態が続いた。 2025年後半には労働市場の軟化と長期化した政府閉鎖の経済的影響が活動に重くのしかかり、成長は再び減速すると予想される。2026年初頭には、関税引き上げと名目賃金上昇の鈍化が民間消費と投資を抑制すると見込まれるが、その後「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法（OBBBA）」による前倒し財政支援と金融環境緩和に支えられ、2026年第2四半期から内需は回復する見通しである。 実質GDP成長率は、継続的な財政支援、政策金利引き下げ効果、より活発な雇用成長に支えられ、2026年は1.9％、2027年は2.1％と予測される。
関税による一時的なインフレ急騰
2025年には総合インフレ率が再び上昇し始めた。これは商品価格の反発と住宅・サービス部門の持続的なインフレを反映しており、9月時点では輸入関税引き上げの消費者物価への転嫁は部分的であった。関税引き上げが価格に反映され続ける中、インフレ率は2025年末から2026年初頭にかけて高水準を維持した後、労働市場の軟化と住宅・サービス価格圧力の緩和に伴い徐々に緩和すると予測される。 インフレ率は2027年になってようやくFRBの目標である2％に収束すると予想される。
財政赤字は高水準で推移する見込み
一般政府赤字は、関税収入の増加により2025年にわずかに減少すると予測されるが、OBBBA（オーストリア・ビジネス・バンキング・アライアンス）の完全な影響により、2026年から2027年にかけて再び拡大すると見込まれる。全体として、予測期間を通じて赤字は非常に高い水準で推移すると予想され、一般政府の総債務は増加を続け、2027年までにGDP比130％近くに達すると予測される。
出典：欧州委員会『欧州経済予測（2025年秋）』
