05.06.2026
ウルグアイの経済は、2024年の干ばつ後の回復を経て、2025年には減速しましたが、マクロ経済の枠組みは安定を保っています。2026年から2027年にかけては、内需、輸出、農業、投資に支えられ、成長は緩やかな水準で推移すると予想されますが、生産性の低さと規模の小ささが、引き続き中期的な経済パフォーマンスの足かせとなる見込みです。 インフレ率は、政策の信頼性とペソ高に支えられ、ウルグアイ中央銀行の目標許容範囲内に収まっています。財政再建は緩やかなペースで行われる見込みですが、公的債務は短期的に増加すると予測されています。対外収支は、資源輸出と観光業に支えられ、概ね安定していますが、エネルギー価格、地域需要、気候変動によるショックの影響を受けやすい状況にあります。
| 指標 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| GDP成長率（前年比、%） | 1.8 | 1.6 | 1.9 |
| インフレ率（前年比、%） | 4.7 | 4.9 | 4.6 |
| 就業率（15歳以上の労働年齢人口に占める割合） | 60.5 | 59.6 | 59.3 |
| 財政収支（GDP比） | -3.7 | -4.1 | -3.9 |
| 公的総債務（GDP比） | 62.0 | 65.0 | 66.5 |
| 経常収支（GDP比） | -0.4 | -0.6 | -0.5 |
成長は引き続き緩やかなペースです。
ウルグアイの実質GDP成長率は、2024年の3.3%から2025年には1.8%に減速しました。この減速は、干ばつ後の回復基調が鈍化したこと、および同国の石油精製所が一時的に操業停止となり、製造業に悪影響を及ぼしたことを反映しています。 大豆やトウモロコシの収穫高の改善に支えられ、農業は引き続き経済を下支えしましたが、輸出と民間消費の成長への寄与は緩やかなものでした。
2026年の成長率は1.6％、2027年は1.9％と予測されています。内需、輸出、投資が経済活動を支える見込みですが、そのペースは他国と比較して依然として緩やかなものです。ウルグアイの国内市場の小ささ、人口の高齢化、投資の低迷、生産性向上の鈍さが、潜在成長率を制限し続けています。
インフレ率は
目標範囲内に収まっています
2025年のインフレ率は抑制された状態が続き、おおむね中央銀行が設定した3％～6％の許容範囲内に収まりました。インフレ率の低下は、ペソ高、食料価格上昇圧力の緩和、および強化されたインフレ目標枠組みの信頼性によるものです。
インフレ率は2026年に4.9％、2027年に4.6％と予測されており、目標の中間値である4.5％に近い水準です。インフレ期待がしっかりと定着していることから、インフレ圧力が抑制されたままであれば、金融政策は慎重さを保ちつつも、以前ほど引き締め的ではない姿勢を維持できるでしょう。上振れリスクとしては、エネルギー価格、食料価格の急騰、為替レートの変動、および世界的な貿易の混乱が挙げられます。
財政再建は依然として緩やかなペースで進んでいます。
2025年には、主に経常支出、財・サービス、社会扶助支出の増加により、非金融公共部門の赤字がGDP比3.7%に拡大しました。新たな5カ年予算案では財政再建の道筋が示されていますが、その達成には持続的な財政努力が必要となります。
財政赤字は2026年にGDP比4.1％に拡大した後、2027年には3.9％へとわずかに縮小すると予測されています。公的債務は、2025年のGDP比62.0％から2027年には66.5％に上昇した後、2020年代後半には安定化する見込みです。 財政ルールと財政審議会の独立性を強化することは、信頼性の維持に寄与するはずですが、財政圧力は依然として大きいままです。
対外収支は概ね安定しています
2025年の経常収支赤字は、大豆、牛肉、乳製品の輸出増、サービス収入の増加、および財の輸入減少に支えられ、GDP比0.4％に縮小しました。 観光業も対外収支の安定に寄与し、外貨準備高は十分な水準を維持しました。
赤字は小幅にとどまり、2026年にはGDP比0.6％、2027年には0.5％になると予測されています。しかし、ウルグアイは依然として、交易条件の変動、エネルギー価格の上昇、アルゼンチンやブラジルからの需要減退、および農業に影響を与える気候関連のリスクにさらされています。 純石油輸入国かつ商品輸出国であるため、対外収支は世界のエネルギー価格と農業生産量の双方に敏感です。
全体的な見通し
ウルグアイの経済見通しは安定していますが、伸びは緩やかなものにとどまります。2026年から2027年にかけての成長率は2％を下回る見込みであり、インフレ率は目標値付近で推移し、経常収支の赤字は小幅にとどまると予測されています。 主な課題は財政面にあります。公的債務は短期的に増加すると予想されており、信頼性のある財政再建と支出効率の向上が求められます。中期的かつ持続的な改善は、生産性の向上、民間投資、人的資本の開発、イノベーション、気候変動への耐性、そして世界市場へのより深い統合にかかっています。
出典：
世界銀行、『ウルグアイ・マクロ貧困見通し』、2026年4月。
国際通貨基金（IMF）、『ウルグアイ：2025年第4条協議およびスタッフ・レポート』、2025年10月。
国際通貨基金（IMF）、『世界経済見通し』、2026年4月。
ウルグアイ中央銀行、金融政策委員会の決定およびインフレ動向、2025年～2026年。
ウルグアイ経済財務省、予算および財政ルールに関する資料、2025年～2026年。
