ウズベキスタンの経済見通し

01.05.2026

2025年、ウズベキスタンの経済は、堅調な個人消費、投資、送金、信用拡大、および金価格の高騰に支えられ、同地域で最も好調な経済の一つであり続けました。2026年には、外需の減退や世界的なエネルギー価格高騰の影響もあり、成長は鈍化すると予想されますが、2027年には再び回復する見込みです。 インフレ率は、引き締め的な金融政策と比較的安定した為替レートの助けを借りて低下し続けると予測されていますが、2026年にはウズベキスタン中央銀行の目標である5％を上回る水準にとどまる見込みです。財政政策は概ね規律ある状態を維持し、財政赤字はGDP比約3％程度にとどまる一方、公的債務は適度な水準に留まると予想されます。

成長は堅調を維持していますが、外部からの逆風が強まっています

ウズベキスタンの実質GDP成長率は、堅調な個人消費、投資、サービス業、建設業に牽引され、2025年には7.7%に達しました。賃金や送金に支えられ、家計所得の伸びは高い水準を維持した一方、投資は構造改革や公共インフラへの重点的な取り組みの恩恵を受け続けました。

成長率は2026年に6.4%へと鈍化した後、2027年には6.7%に上昇すると予測されています。内需、特に個人消費と投資が引き続き主な牽引役となる見込みです。しかし、ロシアと中国の成長鈍化、金価格の調整の可能性、世界的な金融環境の引き締め、エネルギー価格の上昇などが、成長の勢いを抑制する可能性があります。

インフレ率は

低下を続けています

インフレ率は2024年の9.6％から2025年には推計8.8％に低下し、2026年には7.8％、2027年には5.8％へとさらに低下すると予測されています。このデフレ傾向は、金融引き締め政策、為替レートの安定、およびコアインフレの緩和を反映しています。 ウズベキスタン中央銀行は、2025年3月以降、政策金利を14％に据え置くなど、比較的引き締め的な金融政策を維持しています

。 2026年のインフレ率は、世界的なエネルギー価格の上昇や管理価格の調整などを背景に、依然として5％の目標を上回ると予想されます。しかし、規制価格の上昇ペースの鈍化や一時的な輸送補助金により、その影響は一部緩和される見込みです。2027年には、インフレ率は目標値に近づくと予想されます。

財政再建は概ね順調に進んでいます。

2025年には、歳入確保の取り組みや国有企業への財政支援の縮小により、財政赤字はGDP比2.1％に縮小したと推計されています。2026年には、公共投資や社会支出の需要が継続することを反映し、赤字はGDP比約3.0％に拡大し、2027年もその水準付近で推移すると見込まれています。

公的債務は依然として適度な水準にあり、予測期間中はGDP比30％を下回ると見込まれています。政府は債務上限を遵守すると予想され、2026～2027年の債務はGDP比約28％になると見込まれています。エネルギー補助金の継続的な削減、国有企業への貸付の縮小、および税収管理の強化が、財政規律を支えるものと見られます。

対外収支は輸入と商品価格の影響を受けやすい状態が続いています

経常収支の赤字は、送金と金価格の高騰に支えられ、2025年にはGDP比3.3%に縮小しました。輸入需要が引き続き堅調で、エネルギー価格の上昇圧力が高まることから、2026年にはGDP比4.4%に拡大すると予測されていますが、2027年には3.7%に縮小する見込みです。

ウズベキスタンの対外収支は、金価格、送金、エネルギー価格、および主要貿易相手国（特にロシアと中国）の経済情勢の影響を受けやすい状況にあります。堅調な外国直接投資と継続的な改革の勢いが対外資金需要の賄いに寄与する見込みですが、送金や金価格の急激な下落は見通しを悪化させるでしょう。

全体的な見通し

ウズベキスタンは、2026年から2027年にかけても、中央アジアで最も成長の速い経済国の一つであり続けると予想されます。 成長は内需、投資、改革によって支えられ、インフレ率は引き続き緩やかに低下する見込みです。主な政策課題は、構造改革を継続し、経済における国家の役割を縮小し、生産性を向上させつつ、マクロ経済の安定を維持することです。下方リスクは、主に外需の減退、金価格の下落、世界的な金融情勢の引き締め、エネルギー価格の上昇、および送金増加の鈍化に起因します。

出典：

世界銀行、『ウズベキスタン・マクロ貧困見通し』、2026年4月。

国際通貨基金、『ウズベキスタン：2026年第4条協議ミッションに関するスタッフ最終報告書』、2026年4月。

アジア開発銀行、『アジア開発見通し』、2026年4月：ウズベキスタン。

欧州復興開発銀行、『地域経済見通し』、2026年2月。

ウズベキスタン中央銀行、『金融政策およびインフレ見通し』資料、2026年。