05.06.2026
ბრაზილიის ეკონომიკა 2025 წელს, რამდენიმეწლიანი მდგრადი ზრდის შემდეგ, შენელდა, რადგან უფრო მკაცრმა მონეტარულმა პოლიტიკამ, კერძო მოხმარების სისუსტემ და ინვესტიციების შემცირებამ ეკონომიკურ აქტივობაზე უარყოფითად იმოქმედა. მოსალოდნელია, რომ ზრდა 2026 წელს კიდევ უფრო შენელდება, სანამ 2027 წელს, მონეტარული პოლიტიკის შერბილების განახლებისა და სტრუქტურული რეფორმების გაგრძელების ფონზე, თანდათანობით აღდგება. ინფლაცია შემცირდა, მაგრამ კვლავ ბრაზილიის ცენტრალური ბანკის 3%-იან სამიზნე მაჩვენებელზე მაღლა რჩება, ხოლო ფისკალური რისკები მთავარ მაკროეკონომიკურ მოწყვლადობას წარმოადგენს. მიმდინარე ანგარიშის დეფიციტის თანდათანობით შემცირება მოსალოდნელია, რასაც ხელს შეუწყობს იმპორტზე შემცირებული მოთხოვნა და უცხოური პირდაპირი ინვესტიციების მუდმივი ნაკადი.
| მაჩვენებლები | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| მშპ-ის ზრდა (%, წინა წელთან შედარებით) | 2.3 | 1.6 | 1.8 |
| ინფლაცია (%, წინა წელთან შედარებით) | 4.3 | 4.0 | 3.9 |
| დასაქმების დონე (მუშაობის უნარიანი ასაკის მოსახლეობის %-ი, 15+) | 58.6 | 57.8 | 57.4 |
| ფისკალური ბალანსი (მშპ-ის %) | -8.1 | -8.7 | -8.3 |
| საჯარო ვალი (მშპ-ის %) | 78.6 | 82.3 | 85.7 |
| მიმდინარე ანგარიშის ბალანსი (მშპ-ის %) | -3.0 | -2.5 | -2.3 |
ზრდა მკაცრი ფინანსური პირობების ფონზე ნელდება
2025 წელს ბრაზილიის რეალური მშპ-ის ზრდა 2024 წლის 3.4%-დან 2.3%-მდე შენელდა. შენელება ასახავდა კერძო მოხმარებისა და ინვესტიციების შესუსტებას ოჯახების შემოსავლების მკვეთრი ზრდისა და კრედიტების მაღალი ზრდის პერიოდის შემდეგ. კარგი მოსავლის შემდეგ სოფლის მეურნეობა კვლავაც მხარდამჭერი იყო, ხოლო მომსახურების სექტორი განაგრძობდა გაფართოებას, თუმცა უფრო ნელი ტემპით.
პროგნოზირებულია, რომ ზრდა 2026 წელს შემდგომში შენელდება 1.6%-მდე, სანამ 2027 წელს 1.8%-მდე აღდგება. მოსალოდნელია, რომ მაღალი საპროცენტო განაკვეთები, გლობალური გაურკვევლობა და შრომის ბაზარზე ზრდის შენელება უარყოფითად იმოქმედებს შინამეურნეობების მოხმარებაზე, ინვესტიციებსა და ექსპორტზე. საშუალოვადიან პერიოდში ზრდა თანდათანობით უნდა გაუმჯობესდეს, თუ გაგრძელდება საგადასახადო რეფორმა, ბიზნეს გარემოს რეფორმები და პროდუქტიულობის ამაღლებაზე ორიენტირებული ინვესტიციები.
ინფლაცია მცირდება, მაგრამ სამიზნე მაჩვენებელზე მაღლა რჩება
2025 წელს ინფლაცია 4.3%-მდე შემცირდა, რასაც ხელი შეუწყო სურსათზე დაბალმა ფასებმა და ვალუტის აპრეციაციამ. თუმცა, მომსახურების სფეროში ინფლაცია და მოთხოვნაზე დაფუძნებული წნეხი შენარჩუნებულია, რაც ასახავს შრომის ბაზრის დაძაბულობას, ხელფასების ძლიერ ზრდასა და მდგრად მოხმარებას.
პროგნოზირებულია, რომ ინფლაცია მხოლოდ თანდათან შემცირდება, 2026 წელს 4.0%-მდე, ხოლო 2027 წელს 3.9%-მდე, და 3%-იან სამიზნე მაჩვენებელს ზემოთ დარჩება. ცენტრალურმა ბანკმა 2026 წელს ფრთხილი მოდერნიზაციის ციკლი დაიწყო 2025 წლის უმეტესი პერიოდის განმავლობაში მაღალი საპროცენტო განაკვეთების შენარჩუნების შემდეგ, მაგრამ შემდგომი შემცირება დამოკიდებული იქნება ინფლაციის მოლოდინებზე, ფისკალურ სანდოობასა და გარე რისკებზე. ნავთობის მაღალმა ფასებმა, გაცვლითი კურსის მერყეობამ და ფისკალურმა გაურკვევლობამ შესაძლოა შეაფერხოს დისინფლაცია.
ფისკალური რისკები კვლავაც მთავარი მოწყვლადობაა
2025 წელს ზოგადი მთავრობის ფისკალური დეფიციტი მშპ-ის 8.1%-მდე გაიზარდა, რაც ძირითადად ძალიან მაღალი საპროცენტო გადასახადებითა და არასაკმარისი პირველადი ბალანსით იყო განპირობებული. პირველადი დეფიციტი მცირე რჩებოდა, მაგრამ არა იმდენად, რომ დაფინანსების მაღალი ხარჯების პირობებში ვალი სტაბილიზებულიყო.
პროგნოზირებულია, რომ დეფიციტი 2026 წელს მშპ-ის 8.7%-მდე გაიზრდება, შემდეგ კი 2027 წელს ოდნავ შემცირდება და 8.3%-ს მიაღწევს. მოსალოდნელია, რომ საჯარო ვალი მშპ-ის 78.6%-დან (2025 წელი) 2027 წელს 85.7%-მდე გაიზრდება. ბრაზილიის მოქნილი გაცვლითი კურსი, ღრმა შიდა ფინანსური ბაზარი და დაბალი საგარეო ვალუტაში გამოხატული სახელმწიფო ვალი ბუფერებს ქმნის, მაგრამ მოლოდინების დასამაგრებლად და სესხების ხარჯების შესამცირებლად უფრო სწრაფი ფისკალური კორექტირება გახდება საჭირო.
საგარეო პოზიცია მართვადი რჩება
2025 წელს მიმდინარე ანგარიშის დეფიციტი მშპ-ის 3.0%-ზე შენარჩუნდა და ძირითადად უცხოური პირდაპირი ინვესტიციებით დაფინანსდა. საერთაშორისო რეზერვები კვლავ მნიშვნელოვანია და მნიშვნელოვან გარე ბუფერს წარმოადგენს. 2024 წლის მკვეთრი გაუფასურების შემდეგ, 2025 წელს რეალი გამყარდა, რასაც ხელი შეუწყო მაღალმა საპროცენტო განაკვეთებმა და აშშ დოლარის სისუსტემ.
პროგნოზის თანახმად, მიმდინარე ანგარიშის დეფიციტი შემცირდება მშპ-ის 2.5%-მდე 2026 წელს და 2.3%-მდე 2027 წელს, რადგან იმპორტის ზრდა შენელდება შიდა მოთხოვნის შემცირების გამო. ბრაზილიის გარე პოზიციას ხელს უწყობს სოფლის მეურნეობა, სამთო მოპოვება, ენერგეტიკული ექსპორტი და მრავალფეროვანი სასაქონლო პროდუქციის წარმოება, მაგრამ ის კვლავ მოწყვლადია ჩინური მოთხოვნის, სასაქონლო ფასების, გლობალური საპროცენტო განაკვეთებისა და კლიმატური შოკების მიმართ.
საერთო პერსპექტივა
ბრაზილიის პერსპექტივა რჩება სტაბილურმა, მაგრამ შეზღუდულმა. მოსალოდნელია, რომ ზრდა 2026 წელს შენელდება, სანამ თანდათანობით აღდგება, ხოლო ინფლაცია სამიზნე მაჩვენებლისკენ მხოლოდ ნელა უნდა შემცირდეს. მთავარი რისკი ფისკალურია: საპროცენტო ხარჯების მაღალმა დონემ და მზარდმა სახელმწიფო ვალმა შესაძლოა მონეტარული პირობები უფრო დიდხანს შეინარჩუნოს მკაცრად და შეასუსტოს ინვესტიციები. მდგრადი გაუმჯობესება დამოკიდებული იქნება სანდო ფისკალურ კონსოლიდაციაზე, საგადასახადო რეფორმის განხორციელებაზე, პროდუქტიულობის ზრდაზე, უკეთეს ინფრასტრუქტურაზე, კლიმატური მდგრადობის გაძლიერებასა და განათლების, უნარებისა და ბიზნესის კონკურენტუნარიანობის გაუმჯობესების რეფორმებზე.
წყაროები:
მსოფლიო ბანკი, ბრაზილიის მაკროეკონომიკური სიღარიბის პროგნოზი, 2026 წლის აპრილი.
საერთაშორისო სავალუტო ფონდი, ბრაზილია: 2025 წლის IV მუხლის კონსულტაცია და პერსონალის ანგარიში, 2025 წლის ივლისი.
საერთაშორისო სავალუტო ფონდი, მსოფლიო ეკონომიკური პროგნოზი, 2026 წლის აპრილი.
ბრაზილიის ცენტრალური ბანკი, ანგარიში მონეტარული პოლიტიკის შესახებ, 2026 წლის მარტი.
ბრაზილიის ცენტრალური ბანკი, Focus Market Readout, 2026 წლის მაისი.
