01.05.2026
2025 წელს ყაზახეთის ეკონომიკა ძლიერად გაიზარდა, რასაც ხელი შეუწყო მყარმა შიდა მოთხოვნამ, კრედიტების სწრაფმა ზრდამ და ტენგიზის საბადოს გაფართოების შედეგად ნავთობის წარმოების ერთჯერადმა ზრდამ. მოსალოდნელია, რომ 2026-2027 წლებში ზრდა შენელდება, რადგან ნავთობის წარმოება დასტაბილურდება და შიდა მოთხოვნა შემცირდება, თუმცა რეგიონული სტანდარტებით ის მყარი დარჩება. ინფლაცია რჩება მთავარ მაკროეკონომიკურ გამოწვევად და მკაცრი მონეტარული პოლიტიკის მიუხედავად, კაზახეთის ეროვნული ბანკის 5%-იან სამიზნე მაჩვენებელს მნიშვნელოვნად აღემატება. მოსალოდნელია, რომ 2026 წელს ფისკალური და გარე ბალანსები დროებით გაუმჯობესდება ნავთობის შემოსავლების ზრდის ხარჯზე, თუმცა საშუალოვადიანი რისკები კვლავ დაკავშირებულია სასაქონლო დამოკიდებულებასთან, კვაზიფისკალურ აქტივობასთან, ინფლაციის შენარჩუნებასთან და ნავთობის ექსპორტის ინფრასტრუქტურასთან.
| მაჩვენებლები | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| მშპ-ის ზრდა (%, წინა წელთან შედარებით) | 6.5 | 4.6 | 3.9 |
| ინფლაცია (%, წინა წელთან შედარებით) | 11.0 | 10.0 | 8.5 |
| უმუშევრობა (%) | 4.6 | 4.6 | 4.5 |
| ფისკალური ბალანსი (მშპ-ის %) | -3.2 | -1.3 | -2.8 |
| საჯარო ვალი (მშპ-ის %) | 24.8 | 24.3 | 27.2 |
| მიმდინარე ანგარიშის ბალანსი (მშპ-ის %) | -3.9 | -0.4 | -3.0 |
მზარდი ტემპი ნავთობის სექტორის გაძლიერების შემდეგ შენელდა
2025 წელს ყაზახეთის რეალური მშპ-ის ზრდა 6.5%-მდე დაჩქარდა, რაც ათწლეულზე მეტი ხნის განმავლობაში ყველაზე მაღალი მაჩვენებელია. ეკონომიკური ზრდა განპირობებული იყო შიდა მოთხოვნის ზრდით, მოსახლეობის მიერ სესხების აღებითა და ტენგიზის საბადოს გაფართოების შემდეგ ნავთობის წარმოების მნიშვნელოვანი ზრდით. სამთო მოპოვება ზრდის მთავარი მამოძრავებელი ძალა იყო, თუმცა წარმოებაში, მომსახურების სექტორსა და საცალო ვაჭრობაშიც მაღალი მაჩვენებლები დაფიქსირდა.
მოსალოდნელია, რომ ზრდა შენელდება 2026 წელს 4.6%-მდე, ხოლო 2027 წელს 3.9%-მდე, რადგან ნავთობის წარმოება სტაბილიზდება და ეკონომიკა თავის პოტენციურ ზრდის ტემპს უახლოვდება. შინამეურნეობების მოხმარება მდგრადი უნდა დარჩეს, რასაც ხელს შეუწყობს მიზნობრივი სოციალური ტრანსფერები და რეალური ხელფასების აღდგენა, მაგრამ მოსალოდნელია, რომ სამომხმარებლო დაკრედიტების შენელებული ტემპი და ექსპორტის ზრდის შენელება შემდგომ აჩქარებას შეზღუდავს. საჯარო ინვესტიციები და ინფრასტრუქტურული პროექტები უნდა განაგრძონ აქტივობის მხარდაჭერა.
ინფლაცია მაღალ ნიშნულზე რჩება მკაცრი მონეტარული პოლიტიკის მიუხედავად
2025 წელს ინფლაცია მკვეთრად გაიზარდა და დეკემბერში წლიურმა მაჩვენებელმა 12.3%-ს მიაღწია, რაც იმპორტის ღირებულების ზრდით, კომუნალური ტარიფების გაზრდით, შიდა მოთხოვნის სიმძლავრითა და კვაზიფისკალური ოპერაციებით იყო განპირობებული. ყაზახეთის ეროვნულმა ბანკმა საპასუხოდ საბაზისო საპროცენტო განაკვეთი 18%-მდე გაზარდა და მონეტარული პირობები მკაცრად შეინარჩუნა. წლიური ინფლაცია 2026 წლის თებერვალში 11.7%-მდე, ხოლო მარტში 11.0%-მდე შემცირდა, მაგრამ ის კვლავ მნიშვნელოვნად აღემატება 5%-იან სამიზნე მაჩვენებელს.
პროგნოზის თანახმად, ინფლაცია მხოლოდ თანდათანობით შემცირდება და 2026 წელს დაახლოებით 10.0%-ს, ხოლო 2027 წელს 8.5%-ს მიაღწევს. ეროვნული ბანკის საკუთარი პროგნოზით, 2026 წელს ინფლაცია 9.5–11.5%-ს შეადგენს, ხოლო 2027 წლის ბოლოსთვის 5.5–7.5%-მდე შემცირდება. დეფლაციის პროცესს ხელს შეუწყობს მკაცრი მონეტარული პოლიტიკა და მოთხოვნის შენელება, თუმცა რისკები კვლავ რჩება სურსათის ფასების, ენერგორესურსების ფასების, კომუნალური ტარიფების, გაცვლითი კურსის მერყეობისა და ინფლაციის მოლოდინების გამო.
2026 წელს ფისკალური მდგომარეობა უმჯობესდება, მაგრამ რისკები რჩება
2025 წელს ფისკალური დეფიციტი მცირედით გაუმჯობესდა და სავარაუდოდ მშპ-ის 3.2%-ს შეადგენდა, ხოლო საჯარო ვალი მშპ-ის 24.8%-მდე გაიზარდა. მოსალოდნელია, რომ დეფიციტი 2026 წელს შემცირდება მშპ-ის 1.3%-მდე, რასაც ხელს შეუწყობს ნავთობიდან მიღებული შემოსავლების ზრდა და მთავრობის 2026-2028 წლების საბიუჯეტო გეგმები, სანამ 2027 წელს ის კვლავ გაიზრდება და მშპ-ის დაახლოებით 2.8%-ს მიაღწევს. სახელმწიფო ვალი რჩება ზომიერ დონეზე, მაგრამ პროგნოზით, საშუალოვადიან პერიოდში ის გაიზრდება.
ფისკალურ პერსპექტივებს ართულებს კვაზიფისკალური საქმიანობა, საგადასახადო შემოსავლების მერყეობა და სახელმწიფოს დიდი როლი ეკონომიკაში. ახალი საგადასახადო და საბიუჯეტო კოდექსები საშუალოვადიან კონსოლიდაციას უნდა ხელი შეუწყოს, მაგრამ ფისკალური დისციპლინის შენარჩუნება მნიშვნელოვანი იქნება, რადგან მაღალი რჩება ხარჯების საჭიროებები ინფრასტრუქტურის, კომუნალური მომსახურების, სოციალური მხარდაჭერისა და ეკონომიკური დივერსიფიკაციის სფეროებში.
გარე ბალანსი მნიშვნელოვნად არის დამოკიდებული ნავთობსა და საექსპორტო ინფრასტრუქტურაზე
2025 წელს მიმდინარე ანგარიშის დეფიციტი მშპ-ის 3.9%-მდე გაიზარდა, რაც ასახავს სავაჭრო ბალანსის გაუარესებას, ექსპორტიდან მიღებული შემოსავლების შემცირებას და უცხოურ პირდაპირ ინვესტიციებთან დაკავშირებულ მოგების რეპატრიაციას. პროგნოზის თანახმად, 2026 წელს დეფიციტი მკვეთრად, მშპ-ის 0.4%-მდე შემცირდება, რაც ნავთობიდან მიღებული შემოსავლების ზრდის ხარჯზე მოხდება, სანამ 2027 წელს ის კვლავ გაიზრდება და მშპ-ის დაახლოებით 3.0%-ს მიაღწევს.
ყაზახეთის გარე პოზიცია კვლავ მაღალდამოკიდებულია ნავთობის ფასებზე, წარმოების მოცულობებსა და ექსპორტის მარშრუტებზე. ქვეყნის დამოკიდებულება კასპიის მილსადენების კონსორციუმის ინფრასტრუქტურაზე კვლავ რჩება მთავარ უარყოფით რისკად. ამავდროულად, მიმდინარე ინფრასტრუქტურული ინვესტიციები, "სредნი კორიდორის" განვითარება და ექსპორტის მარშრუტების დივერსიფიკაციის მცდელობები დროთა განმავლობაში შესაძლოა შეამციროს მოწყვლადობა.
საერთო პერსპექტივა
მოსალოდნელია, რომ ყაზახეთი 2026-2027 წლებში ცენტრალური აზიის ერთ-ერთ ყველაზე ძლიერ ეკონომიკად დარჩება, თუმცა 2025 წლის ნავთობით განპირობებული გამორჩეული გაფართოების შემდეგ ზრდა შენელდება. ინფლაცია, სავარაუდოდ, მთავარ პოლიტიკურ გამოწვევად დარჩება, რაც უფრო ხანგრძლივი დროით მკაცრ მონეტარულ პირობებს მოითხოვს. საჯარო ვალი საერთაშორისო სტანდარტებით დაბალია, მაგრამ კვაზიფისკალური ოპერაციებიდან და ხარჯების წნეხიდან გამომდინარე ფისკალური რისკები საგულდაგულო მართვას მოითხოვს. საშუალოვადიანი მდგრადი პროგრესი დამოკიდებული იქნება სასაქონლო პროდუქტებზე დამოკიდებულების შემცირებაზე, პროდუქტიულობის გაუმჯობესებაზე, ფისკალური გამჭვირვალობის გაძლიერებასა და კერძო სექტორის მიერ დივერსიფიკაციის მხარდაჭერაზე.
წყაროები:
მსოფლიო ბანკი, "ყაზახეთის სიღარიბის მაკროეკონომიკური პროგნოზი", 2026 წლის აპრილი.
მსოფლიო ბანკი, "ყაზახეთის ქვეყნის მიმოხილვა / ყაზახეთის ეკონომიკური განახლება 2026".
საერთაშორისო სავალუტო ფონდი, მსოფლიო ეკონომიკის პროგნოზი, 2026 წლის აპრილი.
ევროპის აღდგენისა და განვითარების ბანკი, რეგიონული ეკონომიკური პერსპექტივები, 2026 წლის თებერვალი.
აზიის განვითარების ბანკი, აზიის განვითარების პროგნოზი, 2026 წლის აპრილი: ყაზახეთი.
ყაზახეთის ეროვნული ბანკი, მონეტარული პოლიტიკის გადაწყვეტილება / პრესრელიზი საბაზისო განაკვეთის შესახებ, 2026 წლის მარტი.
