Økonomisk prognose for Italia

17.11.2025

Produksjonsveksten forventes å avta til 0,4 % i 2025, med nettoeksporten som trekker ned med 0,7 prosentpoeng og innenlandsk etterspørsel som bidrar med rundt 1 prosentpoeng, drevet av investeringer. Veksten forventes å ta seg opp i 2026–27, støttet av RRF-finansierte investeringer. Inflasjonen forventes å forbli dempet i 2025–2026, hovedsakelig takket være den langvarige nedgangen i energiprisene, og å stige til rundt 2 % i 2027, delvis på grunn av innføringen av ETS2. Det offentlige underskuddet forventes å avta jevnt til 2,6 % av BNP i 2027. Gjeldsgraden forventes å nå 137,2 % av BNP innen 2027, da de forventede primære overskuddene fortsatt ikke er tilstrekkelige til å oppveie virkningen av gjeldsøkende rente-vekst-differensialer og lager-strøm-justeringer.

Økonomisk produksjonsvekst drevet av investeringssyklusen

Etter et svakt negativt resultat i andre kvartal 2025, forble BNP-veksten flat i tredje kvartal. Med en liten positiv økning forventet i siste del av året, anslås BNP å vokse med 0,4 % i 2025. Privatforbruket forventes å fortsette å vokse i moderat tempo, da vedvarende usikkerhet presser husholdningene til å øke sparingen. Investeringene vil øke, drevet av RRF-støttede byggeprosjekter utenfor boligsektoren, mens boliginvesteringene fortsetter å falle, da utfasingen av skattekreditter bare delvis oppveies av privatfinansierte prosjekter. Vareksporten forventes å falle med 0,6 %, mens tjenesteeksporten vil øke. Imidlertid forventes importen av både varer og tjenester å øke betydelig, noe som vil føre til at nettoeksporten trekker ned BNP-veksten.

I 2026 forventes privat forbruk å ta seg opp på bakgrunn av økende realdisponibel inntekt. Investeringene, som fortsatt støttes av RRF, vil fortsette å vokse, hovedsakelig takket være byggeaktiviteten. Netto utenrikshandel forventes fortsatt å påvirke BNP-veksten svakt, da eksporten vil komme seg mindre enn importen, som drives av sterk innenlandsk etterspørsel. I 2027 vil husholdningenes forbruk bli den viktigste vekstmotoren, ettersom investeringene avtar etter at RRF avsluttes. En forventet moderasjon i importen forventes å nøytralisere nettoeksportens bidrag til BNP-veksten. Samlet sett forventes BNP å øke med 0,8 % både i 2026 og 2027.

Sysselsettingsveksten avtar, reallønningene gjenoppretter seg gradvis

Arbeidsproduktiviteten vil fortsette å avta i år, da sysselsettingen forventes å øke med 1 % etter en kumulativ vekst på 3,5 % i 2023–24. Med en forventet avmatning i etterspørselen etter arbeidskraft, forventes produktiviteten å begynne å gjenopprette seg i 2026–27, takket være nylige investeringer. Arbeidsledigheten forventes å synke jevnt til 5,9 % i 2027. Lønningene forventes fortsatt å vokse kraftig i år og deretter avta, ettersom fornyelsen av kollektive avtaler gjenspeiler den siste prisutviklingen.

Lavere energipriser holder inflasjonen nede

Inflasjonsdynamikken påvirkes i stor grad av forventede svingninger i energiprisene, som sammen med en sterkere euro vil føre til lavere importpriser i 2025. Mens de globale energiprisene forventes å forbli moderate gjennom hele prognoseperioden, forventes innføringen av ETS2-kvoter, hvis den ikke blir utsatt, å føre til økte detaljistpriser på transport- og oppvarmingsbrensel i 2027. Samtidig forventes tjenesteinflasjonen å falle på grunn av moderat lønnsvekst.

Offentlig underskudd forventes å avta

I 2025 forventes underskuddet å avta til 3,0 % av BNP fra 3,4 % i 2024, ettersom det primære overskuddet stiger til 0,9 % av BNP. De nåværende primære utgiftene forventes å øke med mer enn 3 % i nominelle termer, drevet av ekstra utgifter til sosiale overføringer, offentlige lønninger og helsetjenester. Offentlige investeringer vil øke ytterligere, også takket være RRF-finansierte prosjekter. På inntektssiden bidrar sysselsettings- og lønnsvekst, høyere momsinntekter og positiv utvikling i skatter på finansielle eiendeler til å oppveie endringene som ble innført med 2025-budsjettet i personinntektsskattesystemet, med sikte på å redusere skattekilen permanent.

I 2026 forventes underskuddet å reduseres noe, til 2,8 % av BNP. Nominelt sett vil primærutgiftene fortsette å øke, om enn i et langsommere tempo, med planlagte besparelser på både løpende utgifter og kapitalutgifter. Utgiftsveksten er hovedsakelig drevet av sosiale overføringer (inkludert den delvise og midlertidige frysing av pensjonsalderøkningen), helseutgifter, høyere nasjonale bidrag til EU-budsjettet og en ytterligere økning i offentlige investeringer, også drevet av RRF-finansierte prosjekter. Skatteinntektene vil øke, siden en økning i skatten for finans- og forsikringsselskaper, tidligere avvikling av skatteforskjellen mellom bensin og diesel og tiltak for å forbedre skatteinnkrevingen fullt ut kompenserer for kuttet i arbeidsskattkilen for middelinntektsgrupper, innføringen av lavere flat skatt på kontraktsfornyelser, produktivitetsbonuser og overtid og innføringen av en forenklet gjeldsordning for skatteinnkreving.

I 2027 forventes det totale underskuddet å avta marginalt basert på en antagelse om uendret politikk, med en økning i rentekostnadene på 0,1 prosentpoeng av BNP som bare delvis oppveier den forventede ytterligere økningen i primæroverskuddet.

Etter en kontraktiv finanspolitikk i 2024–2025 vil finanspolitikken bli stort sett nøytral i 2026 takket være ekstra støtte fra RRF-tilskudd. Det forventes igjen en kontraktiv finanspolitikk i 2027, også på grunn av at RRF avsluttes.

Offentlig gjeld i forhold til BNP forventes å nå 137,2 % ved utgangen av 2027. De forventede primære overskuddene er fortsatt ikke tilstrekkelige til å dempe veksten i gjeldsgraden, på grunn av gjeldsøkende rente-vekst-differanser samt store lager-strøm-justeringer knyttet til skattelettelser for renovering av boliger som påvirker underskuddet i tidligere år.

Kilde: Europakommisjonen. Europeisk økonomisk prognose, høsten 2025.