17.11.2025
Den reelle BNP-veksten i Luxembourg forventes å forbli moderat i 2025, hemmet av svakere investeringer og nettoeksport, men støttet av privat forbruk. Veksten forventes å øke i 2026 og 2027, takket være lave renter som bør stimulere investeringer og privat forbruk, samtidig som eksporten av finansielle tjenester styrkes. Etter å ha holdt seg høy i 2025, vil den samlede inflasjonen avta i 2026 etter kutt i strømprisene, før den stiger til litt under 2 % i 2027. Ekstraordinære inntekter førte til et overskudd i den offentlige finansbalansen i 2024, som forventes å bli til et underskudd i perioden 2025–2027.
| Indikatorer | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BNP-vekst (%, årlig) | 0,9 | 1 | 2 |
| Inflasjon (%, årlig) | 2,3 | 1,7 | 1,9 |
| Arbeidsledighet (%) | 6 | 6,7 | 6,5 |
| Offentlig saldo (% av BNP) | -0,8 | -0,5 | -0,8 |
| Brutto offentlig gjeld (% av BNP) | 26 | 27,1 | 27,2 |
| Balanse i løpende poster (% av BNP) | - | -2,8 | -2,0 |
Dempet vekst i 2025
Etter en vekst på 0,4 % i 2024 økte real-BNP med henholdsvis 0,7 % og 0,6 % kvartalsvis i 2025-Q1 og 2025-Q2, hovedsakelig drevet av frontloading av eksporten i første kvartal og en jevn økning i offentlig forbruk.
Forbruksveksten tok seg opp igjen i 2. kvartal 2025 (0,2 % etter -0,5 % i 1. kvartal 2025) takket være lønnsindekseringen i mai. Etter økt forbrukertillit forventes forbruksveksten å øke med 1,4 % i 2025, ned fra 3,2 % i 2024. En nylig økning i etterspørselen etter boliglån indikerer en langsom, men jevn oppgang i boligsektoren. Utsiktene forbedres, selv om tillitsindikatorene fortsatt ligger under det historiske gjennomsnittet. Samlet sett forventes BNP å vokse med 0,9 % i 2025.
I 2026 og 2027 forventes det at den økonomiske veksten vil øke, støttet av fortsatt gunstige finansieringsvilkår som bør stimulere investeringer og privat forbruk. Innenlandsk etterspørsel forventes å fortsette å støtte økonomien, mens en noe redusert usikkerhet rundt handelen vil støtte nettoeksporten. Den allerede bedrende finanssektoren forventes også å dra nytte av lave renter og å øke eksporten av finansielle tjenester.
Sysselsettingen stagnerte
Etter nedgangen i den økonomiske aktiviteten de siste årene, avtok sysselsettingsveksten og forventes å vokse med 1,0 % i 2025, godt under Luxembourgs historiske gjennomsnitt, mens den gradvis vil øke til 1,4 % og 1,6 % i henholdsvis 2026 og 2027. En avtakende befolkningsvekst forventes å dempe arbeidsledigheten, som vil stige fra 6,4 % i 2024 til 6,6 % i 2025, for å nå en topp på 6,7 % i 2026 og deretter synke til 6,5 % i 2027 etter hvert som sysselsettingsveksten tar seg opp igjen.
Vedvarende inflasjon i 2025
Den samlede inflasjonen vil fortsette å ligge på 2,3 % i 2025, uendret fra 2024, da moderasjonen i tjenesteinflasjonen i stor grad oppveies av en avtagende deflasjon i energisektoren. Inflasjonen forventes å avta til 1,7 % i 2026, på grunn av en ny nedgang i energiprisene (strømpriser) og lavere matvareinflasjon, før den stiger til 1,9 % i 2027, som følge av en oppgang i energiinflasjonen som mer enn oppveier avtakingen i matvare- og tjenesteinflasjonen.
Offentlig saldo vil fortsatt være i et lite underskudd
Etter et overskudd på 0,9 % av BNP i 2024 forventes det offentlige saldoen å gå over til et underskudd på 0,8 % av BNP i 2025. Totale inntekter forventes å falle med 0,3 prosentpoeng av BNP til 47,4 % av BNP, mens offentlige utgifter forventes å øke med 1,4 prosentpoeng av BNP til 48,2 % av BNP. Den forventede nedgangen i inntektsveksten skyldes hovedsakelig virkningen av tiltak for å støtte husholdningenes kjøpekraft, bedriftenes konkurranseevne og byggesektoren. Inntektene vil særlig bli påvirket av oppjusteringen av personlige inntektsskattetrinn for 2025 etter flere lønnsindekseringer. Selskapsskatten forventes å fortsette å øke, men i et langsommere tempo enn i de foregående årene. Utgiftsveksten forventes å øke i 2025, også på grunn av virkningen av den automatiske indekseringen fra mai. Den automatiske indekseringen, kombinert med gjennomføringen av lønnsavtalen i offentlig sektor og en dynamisk ansettelsespolitikk, forventes å øke de offentlige lønnskostnadene. Sosiale overføringer, inkludert pensjonsutgifter, forventes også å øke betydelig. Offentlige investeringer, blant annet på grunn av lanseringen av en militær satellitt, forventes å øke ytterligere.
I 2026 forventes et lavere underskudd på 0,5 % av BNP, hovedsakelig på grunn av økningen i sosialbidragssatsen fra 24 % til 25,5 %. I tråd med den forventede økonomiske oppgangen forventes inntektene å øke. Spesielt forventes inntektene fra personlig inntektsskatt å øke i takt med det forbedrede arbeidsmarkedet og fraværet av indeksering til inflasjonen av skatteklassene i år. Høyere privat forbruk kombinert med økningen i tobakksavgiftene vil øke de indirekte skattene, selv om dette delvis vil bli utlignet av regjeringens tiltak for å redusere kostnadene ved strømnettet for å dempe virkningen av høye energipriser
.
Underskuddet forventes å øke til 0,8 % av BNP i 2027, da utgiftsveksten forventes å overstige inntektsveksten igjen. Offentlige investeringer forventes å forbli på et høyt nivå i prognoseperioden og støtte regjeringens sosiale, digitale og grønne agenda.
Renteutgiftene forventes å øke på grunn av høyere refinansieringskostnader på nyutstedt gjeld, og nå 0,4 % og 0,5 % av BNP i henholdsvis 2026 og 2027. Gjeldsgraden forventes å øke fra 26,3 % i 2024 til 26,8 % i 2025 og til 27,2 % av BNP i 2027, på grunn av budsjettunderskudd og justeringer av beholdninger og strømmer knyttet til trygdefondet.
Kilde: Europakommisjonen. Europeisk økonomisk prognose, høsten 2025.
