Økonomisk prognose for Tadsjikistan

01.05.2026

Tadsjikistans økonomi viste seg fortsatt svært motstandsdyktig i 2025, hovedsakelig støttet av sterke pengeoverføringer, tjenestesektoren, landbruket og en solid innenlandsk etterspørsel. Veksten forventes å avta i 2026–2027 etter hvert som pengeoverføringene og eksporten av ikke-edle metaller normaliseres, men den bør fortsatt være solid sett i et regionalt perspektiv. Inflasjonen forventes å stige fra svært lave nivåer, delvis på grunn av høyere globale energi- og matvarepriser, mens det finanspolitiske presset vil vedvare på grunn av store investeringer, blant annet i Rogun-vannkraftprosjektet. Utenriksbalansen er fortsatt uvanlig sterk, men svært avhengig av pengeoverføringer og derfor sårbar for endringer i Russlands økonomi og migrasjonspolitikk.

Veksten avtar etter en ekspansjon drevet av pengeoverføringer

Tadsjikistans reelle BNP vokste med 8,4 % i 2025, og fortsatte dermed den sterke veksten som har vært å se de siste årene. Ekspansjonen var bredt basert, med tjenester og landbruk i spissen for veksten, mens husholdningenes forbruk ble støttet av store innstrømninger av pengeoverføringer. Pengeoverføringene nådde anslagsvis 46 % av BNP i 2025, noe som bidro til å finansiere forbruk og import, men som også understreket økonomiens avhengighet av utenlandsk arbeidsinntekt.

Veksten forventes å avta til 6,5 % i 2026 og 5,0 % i 2027, ettersom pengeoverføringene normaliseres og eksporten av ikke-edle metaller svekkes. ADB er mer optimistisk og forventer en vekst på 7,3 % i 2026 og 6,8 % i 2027, støttet av industri og tjenester. Samlet sett er utsiktene fortsatt positive, men økonomiens smale produksjonsgrunnlag og svake sysselsettingsvekst er fortsatt viktige strukturelle begrensninger.

Inflasjonen stiger fra lave nivåer

Inflasjonen holdt seg lav i 2025, på 3,4 %, støttet av en forsiktig pengepolitikk og en styrking av valutakursen. Sentralbanken senket styringsrenten i løpet av 2025 og igjen tidlig i 2026, da inflasjonspresset forble begrenset. Inflasjonen forventes imidlertid å stige til 4,8 % i 2026 og 4,9 % i 2027, hovedsakelig på grunn av høyere globale priser og energirelaterte kostnadspress.

Inflasjonen bør forbli moderat sammenlignet med mange andre land i regionen, men økningen kan likevel påvirke husholdningenes velferd, spesielt gitt Tadsjikistans relativt lave inntektsnivå. Prisene på mat, energi og transport utgjør fortsatt de største risikoene, mens valutakursstabilitet vil være viktig for å holde importinflasjonen under kontroll.

Finanspolitisk press er fortsatt knyttet til kapitalutgifter

Finansbalansen forverret seg til et underskudd på 1,4 % av BNP i 2025, til tross for høyere inntekter og tilskudd. Hovedårsaken var økte offentlige utgifter, særlig kapitalutgifter knyttet til Rogun-vannkraftverket. Underskuddet forventes å øke til rundt 2

,

2 % av BNP både i 2026 og 2027, noe Verdensbanken beskriver som det operative ankeret for å opprettholde gjeldsbærekraften.

Offentlig gjeld er fortsatt lav, og vil falle til 18,3 % av BNP i 2025 og forventes å ligge på rundt 19 % av BNP i 2026–2027. Dette gir regjeringen et visst finanspolitisk handlingsrom, men det er fortsatt risiko knyttet til store infrastrukturforpliktelser, synkende tilskuddsinntekter, statseide foretak og fremtidige gjeldsbetjeningsforpliktelser.

Utenriksbalansen er fortsatt sterk, men svært avhengig av pengeoverføringer

Tadsjikistan hadde et svært stort overskudd på driftsbalansen i 2025, anslått til 12,0 % av BNP, støttet av sterke pengeoverføringer og valutainnstrømninger. Internasjonale reserver økte til rundt åtte måneders import, noe som styrket de eksterne bufferne. Handelsunderskuddet forble imidlertid svært stort, noe som gjenspeiler høy import av kjøretøy, maskiner og ikke-edle metaller, samt svak eksport av bomull og tjenester.

Overskuddet på driftsbalansen forventes å avta til 6,1 % av BNP i 2026 og 2,7 % i 2027, ettersom innstrømningen av pengeoverføringer gradvis avtar. Dette gjør de eksterne utsiktene sårbare for strengere migrasjonspolitikk, svakere vekst i Russland, valutakursendringer og geopolitiske forstyrrelser. Sanksjoner som rammer enkelte tadsjikiske banker kan også komplisere internasjonale finansielle transaksjoner.

Samlede utsikter

Tadsjikistan forventes å opprettholde solid vekst i 2026–2027, men tempoet vil avta etter den svært sterke veksten drevet av pengeoverføringer i 2025. Inflasjonen vil trolig stige, men forbli håndterbar, mens offentlig gjeld bør forbli lav. Hovedutfordringen er strukturell: veksten er fortsatt sterkt avhengig av pengeoverføringer, offentlige investeringer og et smalt eksportgrunnlag. Vedvarende fremgang vil kreve sterkere utvikling av privat sektor, bedre jobbskaping, forbedret styring av statseide foretak og reformer som reduserer sårbarheten overfor ytre forhold.

Kilder:

Verdensbanken, Tajikistan Macro Poverty Outlook, april 2026.

Verdensbanken, Tajikistan Country Overview, 2026.

Det internasjonale pengefondet, World Economic Outlook, april 2026.

Den asiatiske utviklingsbanken, Asian Development Outlook, april 2026: Tadsjikistan.

Den europeiske banken for gjenoppbygging og utvikling, Regional Economic Prospects, februar 2026.